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娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、双峰县、娄星区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、轮台县、库尔勒市、且末县、若羌县、和静县、和硕县、尉犁县)  喀什地区(岳普湖县、叶城县、莎车县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、英吉沙县、巴楚县、泽普县、疏勒县、喀什市、麦盖提县)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

通辽市(奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

通化市(柳河县、辉南县、通化县、梅河口市、二道江区、东昌区、集安市)  肇庆市(高要区、端州区、封开县、四会市、鼎湖区、德庆县、怀集县、广宁县)

三门峡市(义马市、渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县、湖滨区)

东莞市

阿克苏地区(柯坪县、沙雅县、拜城县、温宿县、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市、新和县、库车市)

龙岩市(漳平市、新罗区、永定区、上杭县、长汀县、武平县、连城县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、图们市、龙井市、安图县、延吉市、汪清县、敦化市)

晋中市(介休市、祁县、灵石县、榆次区、榆社县、和顺县、寿阳县、昔阳县、左权县、太谷区、平遥县)

南京市(六合区、高淳区、雨花台区、溧水区、江宁区、鼓楼区、建邺区、玄武区、浦口区、栖霞区、秦淮区)

香港特别行政区

新疆维吾尔自治区

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

玉林市(容县、福绵区、博白县、兴业县、北流市、玉州区、陆川县)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、海城市、千山区、铁西区、立山区、铁东区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、永顺县、花垣县、吉首市、古丈县、龙山县、泸溪县)

阳泉市(矿区、郊区、盂县、城区、平定县)

潍坊市(奎文区、安丘市、诸城市、寿光市、昌乐县、坊子区、临朐县、潍城区、青州市、高密市、寒亭区、昌邑市)

邵阳市(隆回县、邵阳县、武冈市、大祥区、绥宁县、新宁县、邵东市、洞口县、城步苗族自治县、双清区、北塔区、新邵县)

甘孜藏族自治州(乡城县、雅江县、丹巴县、色达县、得荣县、甘孜县、道孚县、稻城县、巴塘县、德格县、康定市、炉霍县、石渠县、新龙县、九龙县、白玉县、泸定县、理塘县)

宜宾市(江安县、珙县、南溪区、叙州区、翠屏区、兴文县、筠连县、长宁县、屏山县、高县)

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吉林市(昌邑区、磐石市、龙潭区、舒兰市、丰满区、蛟河市、船营区、桦甸市、永吉县)

马鞍山市(博望区、花山区、雨山区、当涂县、和县、含山县)

郑州市(上街区、中牟县、登封市、二七区、惠济区、中原区、新密市、金水区、新郑市、管城回族区、巩义市、荥阳市)

郴州市(桂东县、临武县、北湖区、安仁县、资兴市、苏仙区、嘉禾县、永兴县、汝城县、宜章县、桂阳县)  五指山市(临高县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、定安县、万宁市、文昌市、东方市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县)

北京市(东城区、通州区、密云区、昌平区、大兴区、西城区、朝阳区、石景山区、海淀区、丰台区、门头沟区、延庆区、房山区、顺义区、怀柔区、平谷区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

铁岭市(清河区、开原市、昌图县、银州区、调兵山市、铁岭县、西丰县)德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、罗江区、广汉市、什邡市)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗)  内江市(东兴区、资中县、隆昌市、市中区、威远县)

上饶市(德兴市、信州区、广丰区、鄱阳县、余干县、横峰县、玉山县、弋阳县、婺源县、广信区、万年县、铅山县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)厦门市(翔安区、同安区、海沧区、湖里区、思明区、集美区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

昭通市(永善县、鲁甸县、镇雄县、大关县、彝良县、绥江县、昭阳区、巧家县、盐津县、威信县、水富市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

邯郸市(磁县、涉县、肥乡区、馆陶县、临漳县、曲周县、广平县、鸡泽县、武安市、大名县、复兴区、峰峰矿区、丛台区、魏县、邱县、邯山区、永年区、成安县)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

襄阳市(襄州区、樊城区、老河口市、襄城区、保康县、南漳县、谷城县、枣阳市、宜城市)

烟台市(栖霞市、芝罘区、招远市、福山区、海阳市、牟平区、莱山区、龙口市、蓬莱区、莱州市、莱阳市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

长春市(双阳区、绿园区、公主岭市、二道区、宽城区、农安县、南关区、朝阳区、榆树市、德惠市、九台区)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

哈尔滨市(道外区、呼兰区、五常市、道里区、通河县、香坊区、延寿县、宾县、平房区、阿城区、尚志市、依兰县、松北区、方正县、巴彦县、木兰县、南岗区、双城区)

邢台市(平乡县、襄都区、南宫市、巨鹿县、清河县、新河县、威县、临西县、柏乡县、宁晋县、临城县、信都区、广宗县、南和区、沙河市、任泽区、隆尧县、内丘县)

张掖市(临泽县、甘州区、高台县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县)

汉中市(佛坪县、镇巴县、汉台区、宁强县、城固县、略阳县、洋县、留坝县、南郑区、西乡县、勉县)

四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市)

塔城地区(托里县、裕民县、沙湾市、额敏县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。