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海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

上饶市(铅山县、玉山县、鄱阳县、广信区、婺源县、余干县、广丰区、信州区、德兴市、横峰县、万年县、弋阳县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)  汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区)

南宁市(西乡塘区、宾阳县、马山县、江南区、邕宁区、良庆区、上林县、青秀区、兴宁区、武鸣区、隆安县、横州市)

昌都市(江达县、类乌齐县、八宿县、芒康县、察雅县、边坝县、丁青县、洛隆县、贡觉县、卡若区、左贡县)

吕梁市(文水县、交口县、石楼县、兴县、离石区、汾阳市、岚县、交城县、方山县、柳林县、临县、中阳县、孝义市)  信阳市(固始县、潢川县、罗山县、浉河区、淮滨县、新县、商城县、息县、光山县、平桥区)

石河子市(新星市、图木舒克市、胡杨河市、双河市、北屯市、可克达拉市、铁门关市、昆玉市、阿拉尔市、白杨市、五家渠市)

乌兰察布市(四子王旗、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、化德县、商都县、兴和县、凉城县、察哈尔右翼后旗)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

重庆市(荣昌区、合川区、铜梁区、璧山区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、巫山县、黔江区、江北区、城口县、北碚区、江津区、垫江县、忠县、大渡口区、武隆区、梁平区、万州区、奉节县、潼南区、云阳县、巫溪县、开州区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、涪陵区、渝北区、渝中区、九龙坡区、綦江区、大足区、永川区、南川区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、南岸区)

和田地区(民丰县、洛浦县、于田县、和田县、策勒县、皮山县、墨玉县、和田市)

南阳市(南召县、新野县、西峡县、唐河县、社旗县、方城县、内乡县、卧龙区、镇平县、淅川县、宛城区、桐柏县、邓州市)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

来宾市(合山市、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗)

香港特别行政区

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、富宁县、丘北县、麻栗坡县、砚山县、广南县、文山市)

赣州市(大余县、赣县区、信丰县、崇义县、宁都县、南康区、于都县、石城县、会昌县、瑞金市、寻乌县、龙南市、全南县、章贡区、定南县、安远县、兴国县、上犹县)

昆明市(盘龙区、安宁市、五华区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、宜良县、嵩明县、东川区、呈贡区、晋宁区、富民县、石林彝族自治县)

渭南市(潼关县、富平县、华阴市、合阳县、韩城市、临渭区、白水县、蒲城县、大荔县、华州区、澄城县)

新余市(分宜县、渝水区)

鹤岗市(东山区、萝北县、南山区、兴安区、兴山区、工农区、绥滨县、向阳区)

锦州市(凌河区、凌海市、义县、黑山县、古塔区、北镇市、太和区)

六安市(霍邱县、金安区、叶集区、舒城县、霍山县、金寨县、裕安区)

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江门市(鹤山市、新会区、开平市、蓬江区、江海区、恩平市、台山市)

甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、夏河县、卓尼县、合作市、临潭县、迭部县、玛曲县)

凉山彝族自治州(喜德县、昭觉县、会理市、会东县、普格县、德昌县、金阳县、美姑县、木里藏族自治县、冕宁县、盐源县、甘洛县、宁南县、西昌市、雷波县、越西县、布拖县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市、盈江县)  秦皇岛市(抚宁区、山海关区、北戴河区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、海港区)

南昌市(东湖区、南昌县、红谷滩区、进贤县、新建区、西湖区、青山湖区、安义县、青云谱区)

甘孜藏族自治州(得荣县、九龙县、新龙县、石渠县、炉霍县、丹巴县、德格县、道孚县、甘孜县、巴塘县、雅江县、乡城县、色达县、白玉县、理塘县、康定市、稻城县、泸定县)

泉州市(鲤城区、永春县、德化县、安溪县、晋江市、金门县、南安市、洛江区、惠安县、石狮市、泉港区、丰泽区)绥化市(庆安县、绥棱县、安达市、兰西县、北林区、青冈县、望奎县、肇东市、明水县、海伦市)

白山市(靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、江源区)  佛山市(三水区、顺德区、高明区、南海区、禅城区)

福州市(闽侯县、鼓楼区、平潭县、罗源县、仓山区、闽清县、台江区、福清市、晋安区、连江县、长乐区、永泰县、马尾区)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)平顶山市(石龙区、鲁山县、卫东区、郏县、舞钢市、汝州市、新华区、湛河区、宝丰县、叶县)

吉林市(丰满区、磐石市、永吉县、蛟河市、桦甸市、船营区、龙潭区、舒兰市、昌邑区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、麻江县、镇远县、丹寨县、天柱县、剑河县、凯里市、黎平县、锦屏县、雷山县、台江县、榕江县、岑巩县、三穗县、黄平县、施秉县)

杭州市(滨江区、西湖区、余杭区、钱塘区、富阳区、拱墅区、桐庐县、临平区、临安区、淳安县、萧山区、上城区、建德市)

庆阳市(西峰区、庆城县、宁县、华池县、镇原县、合水县、正宁县、环县)

济宁市(微山县、兖州区、邹城市、曲阜市、梁山县、泗水县、汶上县、任城区、鱼台县、金乡县、嘉祥县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

张家口市(阳原县、蔚县、桥东区、尚义县、康保县、张北县、桥西区、沽源县、万全区、下花园区、宣化区、怀来县、怀安县、涿鹿县、崇礼区、赤城县)

楚雄彝族自治州(永仁县、牟定县、姚安县、元谋县、禄丰市、武定县、楚雄市、大姚县、双柏县、南华县)

鸡西市(梨树区、城子河区、密山市、鸡冠区、鸡东县、麻山区、虎林市、恒山区、滴道区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

平凉市(崇信县、泾川县、华亭市、灵台县、崆峒区、庄浪县、静宁县)

保定市(涞水县、清苑区、博野县、蠡县、竞秀区、定州市、阜平县、曲阳县、莲池区、容城县、雄县、定兴县、安新县、涞源县、唐县、易县、高碑店市、涿州市、徐水区、满城区、望都县、安国市、顺平县、高阳县)

双鸭山市(宝山区、四方台区、宝清县、饶河县、集贤县、岭东区、尖山区、友谊县)

嘉兴市(南湖区、海盐县、桐乡市、嘉善县、平湖市、海宁市、秀洲区)

银川市(金凤区、贺兰县、灵武市、兴庆区、永宁县、西夏区)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。