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平顶山市(汝州市、石龙区、新华区、鲁山县、卫东区、郏县、湛河区、宝丰县、叶县、舞钢市)

十堰市(竹溪县、张湾区、郧西县、竹山县、房县、茅箭区、丹江口市、郧阳区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

西宁市(大通回族土族自治县、城东区、湟中区、城北区、湟源县、城西区、城中区)  宣城市(宁国市、广德市、旌德县、宣州区、泾县、郎溪县、绩溪县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

张掖市(山丹县、民乐县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

日喀则市(萨迦县、岗巴县、定日县、吉隆县、仲巴县、白朗县、亚东县、谢通门县、仁布县、江孜县、萨嘎县、桑珠孜区、康马县、昂仁县、定结县、拉孜县、聂拉木县、南木林县)  安庆市(宿松县、岳西县、潜山市、迎江区、望江县、大观区、宜秀区、太湖县、桐城市、怀宁县)

厦门市(湖里区、思明区、同安区、翔安区、集美区、海沧区)

白银市(景泰县、白银区、会宁县、靖远县、平川区)

惠州市(龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县、惠城区)

赤峰市(巴林左旗、元宝山区、松山区、宁城县、翁牛特旗、林西县、巴林右旗、红山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、喀喇沁旗)

武汉市(硚口区、江夏区、新洲区、蔡甸区、江汉区、汉阳区、青山区、洪山区、黄陂区、武昌区、江岸区、汉南区、东西湖区)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、福海县、青河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、元阳县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、绿春县、泸西县、开远市、河口瑶族自治县、石屏县、个旧市、屏边苗族自治县、弥勒市)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗)

固原市(西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县、原州区)

中山市

嘉峪关市

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

临夏回族自治州(广河县、临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、康乐县、东乡族自治县)

咸宁市(通山县、崇阳县、通城县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县)

宜昌市(当阳市、西陵区、远安县、宜都市、秭归县、点军区、兴山县、猇亭区、伍家岗区、长阳土家族自治县、枝江市、五峰土家族自治县、夷陵区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

内江市(市中区、隆昌市、威远县、资中县、东兴区)

唐山市(古冶区、迁西县、迁安市、曹妃甸区、乐亭县、路南区、滦南县、玉田县、开平区、丰润区、丰南区、遵化市、路北区、滦州市)

汕头市(南澳县、金平区、潮南区、澄海区、濠江区、龙湖区、潮阳区)

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开封市(兰考县、通许县、顺河回族区、鼓楼区、杞县、尉氏县、禹王台区、龙亭区、祥符区)

承德市(兴隆县、双滦区、滦平县、双桥区、宽城满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、平泉市、承德县)

贵港市(覃塘区、港北区、平南县、桂平市、港南区)

三明市(大田县、三元区、清流县、明溪县、沙县区、泰宁县、将乐县、尤溪县、永安市、宁化县、建宁县)  威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

梧州市(万秀区、岑溪市、长洲区、藤县、蒙山县、龙圩区、苍梧县)

南通市(如东县、海安市、海门区、启东市、如皋市、崇川区、通州区)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)娄底市(双峰县、冷水江市、新化县、娄星区、涟源市)

济源市  东莞市

陇南市(徽县、西和县、康县、成县、武都区、文县、礼县、两当县、宕昌县)

信阳市(浉河区、罗山县、新县、商城县、固始县、淮滨县、潢川县、平桥区、光山县、息县)

宁德市(寿宁县、福鼎市、福安市、屏南县、古田县、周宁县、蕉城区、柘荣县、霞浦县)福州市(平潭县、晋安区、仓山区、连江县、台江区、闽侯县、长乐区、鼓楼区、永泰县、福清市、马尾区、闽清县、罗源县)

平凉市(静宁县、崇信县、泾川县、灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市)

新疆维吾尔自治区

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、镇远县、施秉县、丹寨县、锦屏县、岑巩县、三穗县、黎平县、从江县、雷山县、剑河县、天柱县、榕江县、麻江县、台江县、凯里市)

桂林市(秀峰区、平乐县、七星区、荔浦市、雁山区、象山区、永福县、叠彩区、临桂区、龙胜各族自治县、资源县、灌阳县、阳朔县、兴安县、恭城瑶族自治县、灵川县、全州县)

西藏自治区

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

大连市(金州区、中山区、庄河市、沙河口区、瓦房店市、甘井子区、旅顺口区、普兰店区、西岗区、长海县)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、东洲区)

凉山彝族自治州(会理市、普格县、布拖县、雷波县、德昌县、西昌市、金阳县、宁南县、美姑县、冕宁县、昭觉县、盐源县、甘洛县、喜德县、木里藏族自治县、会东县、越西县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

银川市(永宁县、兴庆区、金凤区、西夏区、贺兰县、灵武市)

临汾市(洪洞县、曲沃县、侯马市、永和县、大宁县、霍州市、乡宁县、尧都区、古县、汾西县、襄汾县、安泽县、蒲县、吉县、翼城县、隰县、浮山县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

金华市(永康市、武义县、义乌市、磐安县、东阳市、浦江县、婺城区、金东区、兰溪市)

衡阳市(祁东县、衡山县、耒阳市、衡阳县、衡东县、石鼓区、蒸湘区、珠晖区、衡南县、雁峰区、南岳区、常宁市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金