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长沙市(宁乡市、开福区、芙蓉区、长沙县、岳麓区、浏阳市、望城区、雨花区、天心区)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、高明区、南海区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县)  深圳市(龙岗区、龙华区、盐田区、福田区、罗湖区、坪山区、光明区、南山区、宝安区)

赣州市(兴国县、南康区、会昌县、龙南市、定南县、章贡区、寻乌县、瑞金市、赣县区、全南县、上犹县、崇义县、石城县、安远县、信丰县、大余县、于都县、宁都县)

商洛市(柞水县、山阳县、商南县、镇安县、丹凤县、洛南县、商州区)

台州市(天台县、黄岩区、温岭市、玉环市、临海市、仙居县、三门县、椒江区、路桥区)扬州市(江都区、宝应县、邗江区、高邮市、仪征市、广陵区)

楚雄彝族自治州(大姚县、元谋县、南华县、禄丰市、永仁县、楚雄市、双柏县、牟定县、姚安县、武定县)  塔城地区(裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、沙湾市、额敏县)

济南市(长清区、历城区、济阳区、历下区、平阴县、市中区、莱芜区、天桥区、槐荫区、商河县、钢城区、章丘区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、文山市、麻栗坡县、砚山县、富宁县、西畴县、广南县)

宁夏回族自治区

银川市(兴庆区、贺兰县、永宁县、金凤区、西夏区、灵武市)

安康市(白河县、紫阳县、宁陕县、汉阴县、旬阳市、石泉县、汉滨区、岚皋县、镇坪县、平利县)

德州市(庆云县、陵城区、夏津县、德城区、平原县、宁津县、乐陵市、武城县、临邑县、禹城市、齐河县)

成都市(邛崃市、温江区、锦江区、崇州市、新都区、龙泉驿区、青白江区、武侯区、青羊区、金牛区、蒲江县、简阳市、大邑县、彭州市、双流区、金堂县、郫都区、都江堰市、新津区、成华区)

重庆市(渝中区、綦江区、大足区、九龙坡区、江津区、潼南区、垫江县、巫山县、渝北区、涪陵区、丰都县、忠县、璧山区、长寿区、城口县、秀山土家族苗族自治县、合川区、南岸区、武隆区、南川区、大渡口区、黔江区、云阳县、开州区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、梁平区、永川区、江北区、巴南区、北碚区、沙坪坝区、铜梁区、巫溪县、石柱土家族自治县、万州区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

新余市(渝水区、分宜县)

佳木斯市(抚远市、东风区、同江市、汤原县、富锦市、桦南县、前进区、向阳区、郊区、桦川县)

泰安市(泰山区、肥城市、宁阳县、东平县、岱岳区、新泰市)

驻马店市(泌阳县、遂平县、正阳县、新蔡县、平舆县、上蔡县、汝南县、西平县、驿城区、确山县)

呼和浩特市(玉泉区、和林格尔县、清水河县、土默特左旗、赛罕区、回民区、武川县、托克托县、新城区)

淄博市(桓台县、博山区、高青县、周村区、张店区、沂源县、临淄区、淄川区)

天水市(清水县、麦积区、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、武山县、甘谷县)

中山市

平凉市(灵台县、崇信县、庄浪县、泾川县、崆峒区、华亭市、静宁县)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通城县、崇阳县、通山县、赤壁市)

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南宁市(江南区、马山县、青秀区、宾阳县、良庆区、隆安县、兴宁区、上林县、横州市、邕宁区、西乡塘区、武鸣区)

湛江市(雷州市、廉江市、麻章区、赤坎区、吴川市、徐闻县、遂溪县、坡头区、霞山区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、泸溪县、保靖县、吉首市、古丈县、永顺县、凤凰县)

烟台市(海阳市、莱州市、蓬莱区、栖霞市、莱山区、福山区、招远市、龙口市、莱阳市、芝罘区、牟平区)  巴中市(平昌县、通江县、南江县、恩阳区、巴州区)

葫芦岛市(南票区、龙港区、兴城市、建昌县、连山区、绥中县)

梧州市(岑溪市、万秀区、藤县、蒙山县、苍梧县、长洲区、龙圩区)

阜阳市(界首市、颍泉区、颍东区、颍州区、临泉县、太和县、颍上县、阜南县)通化市(二道江区、东昌区、辉南县、梅河口市、通化县、集安市、柳河县)

宝鸡市(麟游县、凤翔区、岐山县、陇县、太白县、渭滨区、扶风县、凤县、千阳县、金台区、陈仓区、眉县)  嘉峪关市

怀化市(芷江侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、中方县、会同县、洪江市、麻阳苗族自治县、辰溪县)

荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市、掇刀区)

南充市(蓬安县、南部县、营山县、高坪区、阆中市、仪陇县、西充县、顺庆区、嘉陵区)海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

陇南市(成县、武都区、西和县、康县、两当县、礼县、宕昌县、文县、徽县)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)

玉林市(玉州区、博白县、兴业县、福绵区、容县、北流市、陆川县)

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锦州市(黑山县、凌河区、义县、太和区、北镇市、凌海市、古塔区)

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云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)

温州市(苍南县、鹿城区、平阳县、洞头区、龙港市、龙湾区、泰顺县、永嘉县、瑞安市、文成县、瓯海区、乐清市)

黄冈市(红安县、武穴市、团风县、浠水县、英山县、黄梅县、麻城市、蕲春县、罗田县、黄州区)

淮南市(寿县、田家庵区、八公山区、凤台县、大通区、谢家集区、潘集区)

石家庄市(鹿泉区、深泽县、裕华区、灵寿县、井陉县、赵县、长安区、晋州市、辛集市、无极县、栾城区、行唐县、赞皇县、藁城区、新华区、井陉矿区、平山县、桥西区、元氏县、高邑县、新乐市、正定县)

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达州市(宣汉县、通川区、大竹县、万源市、开江县、渠县、达川区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！