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绵阳市(安州区、涪城区、游仙区、盐亭县、江油市、平武县、三台县、北川羌族自治县、梓潼县)
鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、浚县、山城区)
日喀则市(康马县、昂仁县、拉孜县、江孜县、桑珠孜区、吉隆县、岗巴县、谢通门县、仁布县、定日县、萨嘎县、聂拉木县、白朗县、亚东县、南木林县、定结县、萨迦县、仲巴县)
肇庆市(鼎湖区、广宁县、封开县、德庆县、端州区、高要区、怀集县、四会市)
张家口市(怀安县、崇礼区、桥东区、宣化区、桥西区、尚义县、蔚县、下花园区、阳原县、怀来县、张北县、万全区、沽源县、康保县、赤城县、涿鹿县)
合肥市(长丰县、瑶海区、巢湖市、蜀山区、包河区、肥东县、庐阳区、肥西县、庐江县)
吉林市(昌邑区、龙潭区、丰满区、舒兰市、蛟河市、船营区、永吉县、桦甸市、磐石市)
佛山市(三水区、高明区、禅城区、南海区、顺德区)
铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)
随州市(曾都区、广水市、随县)
香港特别行政区
连云港市(连云区、赣榆区、灌南县、东海县、海州区、灌云县)
呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、赛罕区、新城区、玉泉区、回民区、托克托县、武川县、和林格尔县)
海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)
宜昌市(夷陵区、西陵区、兴山县、猇亭区、伍家岗区、宜都市、五峰土家族自治县、当阳市、长阳土家族自治县、远安县、点军区、枝江市、秭归县)
晋城市(阳城县、陵川县、城区、沁水县、高平市、泽州县)
宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县、萧县)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、咸丰县、鹤峰县、宣恩县、巴东县、建始县、恩施市)
抚州市(南城县、东乡区、崇仁县、广昌县、黎川县、金溪县、临川区、乐安县、资溪县、南丰县、宜黄县)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、治多县)
安康市(汉阴县、紫阳县、石泉县、岚皋县、白河县、汉滨区、旬阳市、镇坪县、平利县、宁陕县)
平顶山市(舞钢市、鲁山县、新华区、叶县、郏县、湛河区、石龙区、宝丰县、卫东区、汝州市)
张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)
沈阳市(皇姑区、于洪区、法库县、和平区、大东区、新民市、康平县、浑南区、铁西区、辽中区、苏家屯区、沈河区、沈北新区)
贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区、八步区)
锦州市(古塔区、黑山县、凌海市、北镇市、义县、太和区、凌河区)
白城市(大安市、洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县)
唐山市(滦南县、古冶区、玉田县、路南区、丰润区、乐亭县、滦州市、路北区、迁西县、迁安市、丰南区、遵化市、开平区、曹妃甸区)
广安市(广安区、邻水县、前锋区、华蓥市、岳池县、武胜县)
石家庄市(井陉县、深泽县、桥西区、裕华区、栾城区、行唐县、长安区、井陉矿区、新乐市、晋州市、赵县、元氏县、灵寿县、鹿泉区、正定县、赞皇县、新华区、高邑县、藁城区、平山县、无极县、辛集市)
攀枝花市(仁和区、东区、米易县、盐边县、西区)
松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)
怀化市(麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、溆浦县、会同县、洪江市、沅陵县、通道侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县)
北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)
郴州市(嘉禾县、苏仙区、桂东县、资兴市、桂阳县、永兴县、宜章县、北湖区、安仁县、临武县、汝城县)
昭通市(鲁甸县、水富市、绥江县、威信县、镇雄县、盐津县、巧家县、永善县、大关县、彝良县、昭阳区)
乐山市(峨眉山市、沙湾区、沐川县、犍为县、峨边彝族自治县、五通桥区、市中区、金口河区、井研县、马边彝族自治县、夹江县)
阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、壤塘县、茂县、阿坝县、理县、黑水县、若尔盖县、马尔康市、小金县、汶川县、松潘县、红原县、金川县)
清远市(清城区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、连州市、英德市、清新区)
泸州市(纳溪区、江阳区、龙马潭区、叙永县、合江县、泸县、古蔺县)
十堰市(房县、郧西县、丹江口市、竹山县、郧阳区、竹溪县、张湾区、茅箭区)
广元市(朝天区、昭化区、剑阁县、青川县、苍溪县、旺苍县、利州区)
乌鲁木齐市(米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、新市区、天山区、达坂城区)
茂名市(茂南区、化州市、电白区、高州市、信宜市)
淮南市(凤台县、谢家集区、潘集区、田家庵区、八公山区、大通区、寿县)
新余市(分宜县、渝水区)
汕头市(金平区、龙湖区、濠江区、南澳县、澄海区、潮阳区、潮南区)
海南藏族自治州(贵南县、兴海县、共和县、同德县、贵德县)
周口市(项城市、淮阳区、鹿邑县、川汇区、西华县、郸城县、商水县、太康县、扶沟县、沈丘县)
湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市)
威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)
南宁市(邕宁区、西乡塘区、青秀区、江南区、武鸣区、宾阳县、隆安县、马山县、上林县、良庆区、横州市、兴宁区)
厦门市(同安区、湖里区、集美区、翔安区、海沧区、思明区)
绥化市(北林区、绥棱县、肇东市、庆安县、明水县、兰西县、安达市、望奎县、海伦市、青冈县)
北京市(平谷区、西城区、通州区、怀柔区、顺义区、石景山区、延庆区、大兴区、朝阳区、海淀区、东城区、房山区、昌平区、门头沟区、丰台区、密云区)
曲靖市(麒麟区、师宗县、宣威市、马龙区、沾益区、陆良县、罗平县、富源县、会泽县)
商洛市(山阳县、商南县、丹凤县、柞水县、商州区、洛南县、镇安县)
银川市(兴庆区、灵武市、永宁县、金凤区、贺兰县、西夏区)
葫芦岛市(兴城市、南票区、龙港区、建昌县、连山区、绥中县)
海东市(民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区)
固原市(泾源县、西吉县、原州区、隆德县、彭阳县)
营口市(老边区、鲅鱼圈区、西市区、站前区、大石桥市、盖州市)
鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、康巴什区、达拉特旗)
嘉兴市(海宁市、桐乡市、海盐县、平湖市、秀洲区、嘉善县、南湖区)
济源市
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县)
滁州市(明光市、琅琊区、南谯区、定远县、凤阳县、来安县、天长市、全椒县)
衡阳市(石鼓区、耒阳市、珠晖区、衡南县、衡东县、祁东县、常宁市、南岳区、衡阳县、蒸湘区、衡山县、雁峰区)
萍乡市(莲花县、芦溪县、安源区、上栗县、湘东区)
昆明市(五华区、西山区、官渡区、晋宁区、宜良县、东川区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、富民县、呈贡区、安宁市、嵩明县)
杭州市(余杭区、滨江区、上城区、富阳区、临安区、淳安县、钱塘区、萧山区、西湖区、桐庐县、建德市、临平区、拱墅区)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、绿春县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、个旧市、河口瑶族自治县、红河县、开远市、弥勒市、元阳县、泸西县、建水县)
遵义市(桐梓县、播州区、红花岗区、绥阳县、正安县、赤水市、习水县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、湄潭县、汇川区、仁怀市、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县)
五指山市(昌江黎族自治县、临高县、定安县、文昌市、万宁市、乐东黎族自治县、琼海市、东方市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
阿里地区(改则县、札达县、日土县、革吉县、普兰县、噶尔县、措勤县)
忻州市(繁峙县、宁武县、忻府区、神池县、岢岚县、静乐县、偏关县、定襄县、保德县、代县、原平市、五寨县、五台县、河曲县)
贵阳市(观山湖区、白云区、南明区、开阳县、云岩区、清镇市、花溪区、修文县、乌当区、息烽县)
白银市(会宁县、景泰县、白银区、靖远县、平川区)
吕梁市(交口县、孝义市、石楼县、汾阳市、柳林县、文水县、中阳县、兴县、离石区、交城县、临县、方山县、岚县)
兰州市(红古区、西固区、永登县、皋兰县、安宁区、榆中县、城关区、七里河区)
池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)
临沂市(罗庄区、临沭县、河东区、莒南县、平邑县、兰陵县、兰山区、郯城县、费县、沂南县、蒙阴县、沂水县)
牡丹江市(东宁市、绥芬河市、海林市、爱民区、阳明区、宁安市、东安区、林口县、穆棱市、西安区)
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甘孜藏族自治州(甘孜县、巴塘县、道孚县、丹巴县、乡城县、新龙县、康定市、德格县、理塘县、得荣县、稻城县、白玉县、石渠县、泸定县、九龙县、雅江县、色达县、炉霍县)
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常德市(武陵区、临澧县、澧县、汉寿县、鼎城区、安乡县、石门县、津市市、桃源县)
酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县)
沧州市(献县、运河区、南皮县、青县、吴桥县、黄骅市、泊头市、东光县、盐山县、海兴县、新华区、肃宁县、沧县、河间市、任丘市、孟村回族自治县)
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陇南市(宕昌县、成县、两当县、武都区、徽县、礼县、康县、文县、西和县)
钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)
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乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、凉城县、化德县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、集宁区、兴和县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、商都县)
长沙市(雨花区、天心区、浏阳市、芙蓉区、长沙县、开福区、望城区、宁乡市、岳麓区)
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关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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