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石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)
吉安市(遂川县、井冈山市、吉州区、永丰县、泰和县、万安县、吉安县、安福县、新干县、永新县、吉水县、峡江县、青原区)
嘉兴市(海盐县、嘉善县、桐乡市、南湖区、平湖市、秀洲区、海宁市)
孝感市(孝南区、云梦县、应城市、大悟县、汉川市、孝昌县、安陆市)
绵阳市(江油市、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、安州区、盐亭县、三台县、游仙区、平武县)
南通市(如东县、崇川区、海门区、启东市、海安市、如皋市、通州区)
徐州市(丰县、云龙区、新沂市、睢宁县、铜山区、贾汪区、泉山区、邳州市、沛县、鼓楼区)
伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、奎屯市、特克斯县、伊宁县、巩留县、昭苏县、新源县、尼勒克县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍城县)
金华市(兰溪市、义乌市、武义县、磐安县、东阳市、永康市、金东区、婺城区、浦江县)
柳州市(鹿寨县、柳城县、柳江区、鱼峰区、城中区、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、融安县、三江侗族自治县)
丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县)
张掖市(民乐县、山丹县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)
厦门市(翔安区、海沧区、同安区、湖里区、思明区、集美区)
保定市(安国市、高碑店市、涞源县、清苑区、安新县、阜平县、满城区、易县、博野县、容城县、雄县、竞秀区、望都县、高阳县、曲阳县、蠡县、莲池区、徐水区、顺平县、定州市、涞水县、涿州市、定兴县、唐县)
广安市(岳池县、武胜县、华蓥市、邻水县、广安区、前锋区)
武汉市(洪山区、青山区、江岸区、汉南区、江汉区、东西湖区、武昌区、汉阳区、江夏区、蔡甸区、新洲区、黄陂区、硚口区)
乌兰察布市(卓资县、商都县、化德县、四子王旗、凉城县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗)
牡丹江市(宁安市、阳明区、爱民区、海林市、东宁市、西安区、东安区、林口县、穆棱市、绥芬河市)
黄山市(屯溪区、休宁县、歙县、徽州区、祁门县、黄山区、黟县)
惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)
南宁市(宾阳县、马山县、西乡塘区、良庆区、青秀区、隆安县、横州市、邕宁区、武鸣区、兴宁区、上林县、江南区)
宜春市(高安市、奉新县、袁州区、丰城市、铜鼓县、万载县、樟树市、上高县、宜丰县、靖安县)
锦州市(义县、古塔区、凌河区、凌海市、太和区、北镇市、黑山县)
呼伦贝尔市(额尔古纳市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、根河市、满洲里市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区)
自贡市(自流井区、大安区、富顺县、贡井区、沿滩区、荣县)
果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、达日县、玛多县、玛沁县)
山南市(洛扎县、贡嘎县、隆子县、扎囊县、加查县、曲松县、错那市、措美县、桑日县、浪卡子县、琼结县、乃东区)
郑州市(新郑市、中原区、上街区、惠济区、新密市、二七区、巩义市、金水区、荥阳市、中牟县、管城回族区、登封市)
娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、双峰县、新化县)
营口市(西市区、老边区、站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)
衡水市(桃城区、故城县、武邑县、枣强县、阜城县、饶阳县、景县、安平县、深州市、冀州区、武强县)
通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)
齐齐哈尔市(昂昂溪区、碾子山区、讷河市、拜泉县、铁锋区、建华区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、富裕县、克山县、泰来县、甘南县、富拉尔基区、克东县、龙沙区、依安县)
儋州市
固原市(隆德县、西吉县、原州区、泾源县、彭阳县)
湛江市(遂溪县、徐闻县、雷州市、霞山区、麻章区、赤坎区、坡头区、吴川市、廉江市)
阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、布尔津县、青河县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县)
赤峰市(元宝山区、翁牛特旗、松山区、巴林左旗、林西县、宁城县、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、红山区、敖汉旗)
石河子市(铁门关市、阿拉尔市、北屯市、五家渠市、昆玉市、新星市、双河市、白杨市、图木舒克市、胡杨河市、可克达拉市)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
昌都市(八宿县、丁青县、类乌齐县、卡若区、左贡县、贡觉县、察雅县、边坝县、芒康县、江达县、洛隆县)
那曲市(比如县、嘉黎县、班戈县、色尼区、索县、尼玛县、安多县、申扎县、巴青县、聂荣县、双湖县)
巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)
绍兴市(诸暨市、柯桥区、越城区、上虞区、嵊州市、新昌县)
焦作市(山阳区、修武县、沁阳市、马村区、中站区、解放区、孟州市、温县、博爱县、武陟县)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)
上饶市(横峰县、铅山县、万年县、广信区、婺源县、广丰区、德兴市、信州区、鄱阳县、玉山县、弋阳县、余干县)
汕头市(南澳县、金平区、濠江区、澄海区、龙湖区、潮阳区、潮南区)
荆州市(石首市、荆州区、江陵县、洪湖市、监利市、松滋市、公安县、沙市区)
云浮市(郁南县、新兴县、云安区、罗定市、云城区)
安阳市(内黄县、北关区、殷都区、汤阴县、文峰区、龙安区、林州市、滑县、安阳县)
兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县)
萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、芦溪县、湘东区)
芜湖市(南陵县、镜湖区、鸠江区、湾沚区、繁昌区、无为市、弋江区)
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平顶山市(湛河区、叶县、卫东区、石龙区、郏县、汝州市、新华区、鲁山县、舞钢市、宝丰县)
宝鸡市(凤翔区、渭滨区、陈仓区、岐山县、凤县、扶风县、千阳县、陇县、麟游县、金台区、眉县、太白县)
广元市(旺苍县、朝天区、利州区、苍溪县、青川县、昭化区、剑阁县)
临夏回族自治州(康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县、永靖县、广河县、临夏市)
文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。
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新闻结尾
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