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临沂市(蒙阴县、莒南县、沂南县、兰陵县、兰山区、临沭县、罗庄区、沂水县、河东区、郯城县、平邑县、费县)
无锡市(宜兴市、滨湖区、江阴市、惠山区、锡山区、新吴区、梁溪区)
日喀则市(仲巴县、萨迦县、定日县、江孜县、亚东县、聂拉木县、谢通门县、吉隆县、白朗县、岗巴县、昂仁县、仁布县、桑珠孜区、萨嘎县、康马县、定结县、拉孜县、南木林县)
梧州市(苍梧县、蒙山县、长洲区、岑溪市、龙圩区、万秀区、藤县)
晋城市(陵川县、沁水县、城区、高平市、泽州县、阳城县)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、达拉特旗、杭锦旗)
朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、凌源市、双塔区、北票市)
平凉市(静宁县、泾川县、庄浪县、华亭市、崇信县、崆峒区、灵台县)
巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、巴州区、南江县)
鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、淇县、浚县)
云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)
荆州市(监利市、松滋市、沙市区、荆州区、公安县、洪湖市、江陵县、石首市)
贵阳市(开阳县、修文县、南明区、白云区、乌当区、观山湖区、清镇市、息烽县、花溪区、云岩区)
柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、柳北区、柳南区、鹿寨县、融安县、城中区、融水苗族自治县)
银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、灵武市、西夏区、贺兰县)
济源市
石家庄市(元氏县、无极县、鹿泉区、深泽县、栾城区、正定县、长安区、辛集市、新乐市、桥西区、藁城区、灵寿县、新华区、平山县、赞皇县、井陉矿区、井陉县、裕华区、行唐县、晋州市、赵县、高邑县)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
吉安市(峡江县、泰和县、井冈山市、万安县、吉水县、永新县、新干县、永丰县、遂川县、吉州区、青原区、安福县、吉安县)
扬州市(宝应县、邗江区、高邮市、仪征市、江都区、广陵区)
阳泉市(城区、平定县、矿区、郊区、盂县)
广元市(昭化区、剑阁县、青川县、旺苍县、苍溪县、利州区、朝天区)
甘孜藏族自治州(甘孜县、乡城县、道孚县、石渠县、九龙县、稻城县、泸定县、巴塘县、理塘县、得荣县、新龙县、康定市、德格县、色达县、白玉县、丹巴县、炉霍县、雅江县)
钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)
呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、根河市、额尔古纳市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎兰屯市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗)
三明市(沙县区、宁化县、明溪县、尤溪县、将乐县、建宁县、永安市、清流县、三元区、泰宁县、大田县)
抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、顺城区、望花区、新抚区、抚顺县)
毕节市(七星关区、黔西市、纳雍县、金沙县、大方县、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)
黄山市(徽州区、歙县、黄山区、黟县、祁门县、休宁县、屯溪区)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、荔波县、罗甸县、都匀市、龙里县、独山县、惠水县、瓮安县、三都水族自治县、福泉市、贵定县、平塘县)
七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)
恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、恩施市、巴东县、宣恩县、建始县、鹤峰县、来凤县)
蚌埠市(蚌山区、禹会区、淮上区、固镇县、怀远县、龙子湖区、五河县)
遵义市(正安县、桐梓县、余庆县、赤水市、仁怀市、湄潭县、播州区、红花岗区、汇川区、凤冈县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县)
韶关市(始兴县、浈江区、翁源县、乳源瑶族自治县、武江区、仁化县、新丰县、南雄市、乐昌市、曲江区)
滨州市(博兴县、沾化区、邹平市、阳信县、无棣县、滨城区、惠民县)
河源市(和平县、连平县、龙川县、东源县、紫金县、源城区)
西宁市(湟源县、城中区、湟中区、城西区、城东区、大通回族土族自治县、城北区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)
宁波市(鄞州区、余姚市、慈溪市、北仑区、象山县、奉化区、宁海县、海曙区、江北区、镇海区)
丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)
大同市(阳高县、新荣区、左云县、天镇县、浑源县、云州区、灵丘县、广灵县、云冈区、平城区)
娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、新化县、冷水江市)
益阳市(沅江市、南县、资阳区、安化县、赫山区、桃江县)
沧州市(海兴县、任丘市、东光县、沧县、河间市、吴桥县、肃宁县、运河区、青县、南皮县、泊头市、黄骅市、盐山县、献县、新华区、孟村回族自治县)
香港特别行政区
眉山市(彭山区、青神县、仁寿县、丹棱县、东坡区、洪雅县)
平顶山市(叶县、郏县、宝丰县、舞钢市、鲁山县、卫东区、新华区、石龙区、湛河区、汝州市)
商丘市(民权县、柘城县、睢县、睢阳区、梁园区、永城市、宁陵县、虞城县、夏邑县)
达州市(宣汉县、通川区、万源市、达川区、大竹县、渠县、开江县)
泸州市(古蔺县、叙永县、江阳区、泸县、合江县、纳溪区、龙马潭区)
白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、江源区、抚松县)
商洛市(丹凤县、山阳县、商州区、洛南县、商南县、镇安县、柞水县)
张家口市(怀来县、蔚县、怀安县、万全区、沽源县、涿鹿县、宣化区、崇礼区、康保县、阳原县、赤城县、张北县、桥东区、桥西区、尚义县、下花园区)
汕头市(濠江区、龙湖区、金平区、澄海区、潮南区、南澳县、潮阳区)
阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)
辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)
常德市(鼎城区、安乡县、武陵区、石门县、汉寿县、临澧县、桃源县、澧县、津市市)
常州市(天宁区、新北区、武进区、钟楼区、溧阳市、金坛区)
济宁市(兖州区、微山县、金乡县、曲阜市、鱼台县、汶上县、邹城市、泗水县、梁山县、任城区、嘉祥县)
吕梁市(方山县、交口县、文水县、孝义市、交城县、柳林县、中阳县、石楼县、临县、兴县、离石区、岚县、汾阳市)
榆林市(佳县、吴堡县、靖边县、横山区、神木市、清涧县、子洲县、榆阳区、定边县、府谷县、绥德县、米脂县)
百色市(西林县、那坡县、田东县、田阳区、德保县、右江区、凌云县、乐业县、田林县、靖西市、隆林各族自治县、平果市)
三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)
衡阳市(衡阳县、石鼓区、衡南县、衡东县、祁东县、南岳区、耒阳市、蒸湘区、雁峰区、珠晖区、常宁市、衡山县)
揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、惠来县、榕城区)
贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区)
昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、花垣县、泸溪县、永顺县、龙山县、保靖县、古丈县)
焦作市(解放区、温县、中站区、博爱县、沁阳市、山阳区、孟州市、修武县、武陟县、马村区)
广西壮族自治区
威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)
白银市(平川区、白银区、景泰县、会宁县、靖远县)
海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)
宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县)
葫芦岛市(兴城市、龙港区、绥中县、南票区、建昌县、连山区)
襄阳市(老河口市、枣阳市、樊城区、南漳县、襄城区、保康县、襄州区、谷城县、宜城市)
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怀化市(中方县、通道侗族自治县、溆浦县、鹤城区、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、沅陵县、会同县、麻阳苗族自治县、辰溪县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
青岛市(胶州市、平度市、莱西市、城阳区、李沧区、市北区、市南区、崂山区、即墨区、黄岛区)
承德市(平泉市、滦平县、隆化县、双滦区、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、承德县、丰宁满族自治县、双桥区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县)
庆阳市(西峰区、合水县、正宁县、宁县、环县、镇原县、庆城县、华池县)
新疆维吾尔自治区
陇南市(礼县、宕昌县、西和县、文县、成县、徽县、武都区、康县、两当县)
贵港市(平南县、港北区、桂平市、覃塘区、港南区)
蒋立冬派生万物AI图
在经历了连续10个季度的净赎回之后,银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。
4月21日,银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例,美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中,美的获大幅加仓,成为头号重仓股;小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。
另一方面,阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持;比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。
“随着一系列政策逐渐发挥作用,经济预期逐渐好转,市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示,看好全年的权益市场,维持了超过九成的权益仓位,看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业,对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场,以及A股现金流好且估值低位的消费股。
美的成头号重仓股
李晓星在管基金目前有10只,分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。
以其代表作基金——银华心怡为例,2025年一季度期间,银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%,大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。
或受益于业绩增长,银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元,达53.90亿元,已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。
与此同时,申购赎回方面,在经历了连续10个季度的净赎回之后,银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。
资产配置方面,与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是,银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%,而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升,由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。
截至2025年一季度末,银华心怡的前十大重仓股分别是:美的集团(000333.SZ)、贵州茅台(600519.SH)、宁德时代(300750.SZ)、腾讯控股(00700.HK)、比亚迪(002594.SZ)、中国移动(00941.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、小米集团(01810.HK)、中芯国际(00981.HK)、美团(03690.HK)。
具体来看,美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中,该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后,又于2024年下半年重新被买回,彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看,银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股,增持比例高达209.75%。
值得一提的是,小米为该基金自成立以来首次被买入的个股,持仓数量为561.41万股;而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入,彼时持仓数量为158.50万股,后又于2025年一季度期间被买进持仓前十,持股数量达348.85万股。
此外,贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。
与之相对的是,2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴,在2025年一季度期间遭减持,减仓比例为5.74%;中芯国际再遭小幅度减持,减仓比例为1.75%。
比亚迪股份(01211.HK)、五粮液(000858.SZ)、中通快递(02057.HK)、香港交易所(00388.HK)、快手(01024.HK)则退出银华心怡的持仓前十。
AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现
“随着一系列政策逐渐发挥作用,经济预期逐渐好转,市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示,看好全年的权益市场,维持了超过九成的权益仓位,看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业,对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场,以及A股现金流好且估值低位的消费股。
李晓星认为,AI投资自初期从0到1的宏大叙事,转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头,Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程,国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面,港股科技龙头业绩持续增长,同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”
AI产业层面,李晓星指出,随着算力成本逐步降低,他看好端侧方向AI终端投资机会,关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区,看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。
国防军工方面,李晓星称,在经历过去两年的困境之后,行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏,2025年作为“十四五”规划收官之年,过去积压订单预计将集中释放,有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标,指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强,行业间景气度横向比较优势明显。
谈及新能源行业,李晓星分析道,从股价角度来说,新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调,目前处于一个估值合理偏低的位置,他更看好这一轮走下来,成本和技术优势继续拉大的龙头公司。
2025年整体消费投资环境将有明显改善
“国内汽车消费具有韧性,海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为,本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势,汽车股整体估值和股价位置也都合理,未来还会叠加AI和机器人的成长空间,我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨,大部分的公司估值都偏高,需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。
对于消费行业,李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在,人口红利消失,线上流量放缓。”不过,他也表示,一系列相关措施会逐步出台且发挥效果,2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力,消费群体分层,该花花、该省省,更理性,更在意情绪价值,更追求新的东西。
投资上,李晓星称,一方面迎合时代的变化,另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向:一是国产化,当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信,我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区,与外资大牌进行竞技,在美护、日化、黄金珠宝等领域,出现了一批中高端品牌,增长非常强劲。
二是消费升级,尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在,潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费,景气度持续上升。
三是品牌国际化,出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略,在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定,以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。
看好受益于流动性改善的有色板块
在医药板块,李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化,当前行业的风险基本出清,叠加商业保险的开源,医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出,从业绩表现看,创新药板块总体收入呈高增长趋势,多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益,创新药企业的商业模式得到验证,他看好创新药及其产业链的一些优质标的。
随着美联储降息周期进入下半段,李晓星看好受益于流动性改善的有色板块,结构上,他认为,服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属;同时,因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧,避险情绪增强,金价仍将维持强势,但黄金股估值上或有压力。
此外,李晓星指出,油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多,但油服产业链确定性和股价位置较为合适。
李晓星表示,国内货币政策年内仍有降准降息的空间,二季度因基数效应同比压力不大,他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业;煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出,叠加进口减少,有一定的价格自稳定效应,但向上弹性不大,他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力;火电股电价下调利空基本消化,煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩;绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进,他看好行业拐点机会。
对于银行板块,李晓星则指出,银行的经营依旧稳健,第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后,银行抵御风险的能力在增强,保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降,但仍明显高于长期国债收益率,是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后,近期有企稳迹象,仍需进一步观察。
4月21日,FPG财盛国际表示,美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架(OCS)石油和天然气租赁计划,此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程,首先由海洋能源管理局(BOEM)发布信息请求(RFI),开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。
FPG财盛国际进一步认为,美国能源政策正在发生转变,从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量,但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而,有一点是明确的,海上石油开采活动正在获得新的剧本,而这一剧本的第一章才刚刚开始。
FPG财盛国际分析称,美国目前拥有2227个活跃的海上租赁,其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年,这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入,约占美国石油总产量的14%。然而,目前的五年计划(2024-2029)仅包括三次租赁销售,全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况,尽管目前尚未确定具体的租赁区域。
FPG财盛国际总结认为,尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术,但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化,以及各国政府在能源政策上的调整,以应对未来的不确定性。
新闻结尾
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