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塔城地区(塔城市、额敏县、乌苏市、托里县、裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、兴仁市、晴隆县、册亨县、望谟县、安龙县、普安县)

包头市(固阳县、白云鄂博矿区、九原区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、石拐区、青山区)

德州市(乐陵市、齐河县、陵城区、临邑县、夏津县、庆云县、宁津县、禹城市、武城县、平原县、德城区)  贵阳市(云岩区、观山湖区、花溪区、修文县、白云区、乌当区、开阳县、清镇市、息烽县、南明区)

辽阳市(灯塔市、辽阳县、白塔区、文圣区、宏伟区、太子河区、弓长岭区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

和田地区(墨玉县、策勒县、于田县、皮山县、洛浦县、和田县、民丰县、和田市)北京市(通州区、房山区、平谷区、东城区、丰台区、海淀区、门头沟区、怀柔区、顺义区、西城区、石景山区、昌平区、朝阳区、密云区、大兴区、延庆区)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、安居区、船山区)  恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、来凤县、宣恩县、咸丰县、巴东县、恩施市、建始县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

信阳市(光山县、罗山县、淮滨县、潢川县、平桥区、新县、息县、固始县、商城县、浉河区)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、秀洲区、海盐县、南湖区、平湖市、桐乡市)

沈阳市(和平区、沈河区、辽中区、铁西区、法库县、浑南区、大东区、新民市、皇姑区、苏家屯区、康平县、于洪区、沈北新区)

龙岩市(漳平市、新罗区、长汀县、永定区、连城县、上杭县、武平县)

内江市(威远县、资中县、东兴区、市中区、隆昌市)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、临潭县、卓尼县、夏河县、玛曲县、合作市、迭部县)

咸阳市(乾县、淳化县、旬邑县、三原县、武功县、泾阳县、秦都区、长武县、兴平市、彬州市、礼泉县、渭城区、永寿县、杨陵区)

五指山市(万宁市、保亭黎族苗族自治县、定安县、文昌市、白沙黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、临高县、澄迈县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

忻州市(河曲县、宁武县、繁峙县、代县、五台县、偏关县、神池县、五寨县、原平市、保德县、岢岚县、定襄县、静乐县、忻府区)

苏州市(相城区、常熟市、张家港市、太仓市、虎丘区、吴中区、昆山市、姑苏区、吴江区)

南昌市(南昌县、安义县、东湖区、西湖区、青云谱区、青山湖区、进贤县、红谷滩区、新建区)

牡丹江市(穆棱市、东安区、林口县、海林市、东宁市、西安区、宁安市、爱民区、阳明区、绥芬河市)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县)

邵阳市(新邵县、城步苗族自治县、隆回县、绥宁县、邵阳县、洞口县、北塔区、邵东市、大祥区、双清区、新宁县、武冈市)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、城关区、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、当雄县、林周县)

南阳市(唐河县、社旗县、西峡县、宛城区、方城县、新野县、镇平县、桐柏县、南召县、卧龙区、内乡县、淅川县、邓州市)

茂名市(茂南区、信宜市、高州市、电白区、化州市)

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黑河市(孙吴县、北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县、爱辉区)

凉山彝族自治州(宁南县、德昌县、会东县、木里藏族自治县、会理市、西昌市、布拖县、普格县、越西县、金阳县、喜德县、盐源县、美姑县、甘洛县、冕宁县、昭觉县、雷波县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

陇南市(康县、徽县、文县、礼县、宕昌县、成县、两当县、武都区、西和县)  孝感市(应城市、孝昌县、安陆市、汉川市、大悟县、云梦县、孝南区)

萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、兴宾区、忻城县)

玉溪市(澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、华宁县)酒泉市(瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、个旧市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、红河县、元阳县、弥勒市、绿春县、蒙自市、建水县、屏边苗族自治县、石屏县)  乌兰察布市(商都县、凉城县、化德县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼前旗、卓资县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼中旗)

新乡市(辉县市、新乡县、延津县、卫辉市、获嘉县、卫滨区、红旗区、凤泉区、原阳县、牧野区、长垣市、封丘县)

益阳市(桃江县、资阳区、安化县、沅江市、南县、赫山区)

长春市(二道区、德惠市、公主岭市、榆树市、南关区、宽城区、朝阳区、绿园区、双阳区、九台区、农安县)鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

泸州市(龙马潭区、泸县、江阳区、叙永县、纳溪区、古蔺县、合江县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、天峻县、格尔木市、乌兰县、德令哈市)

乐山市(峨边彝族自治县、五通桥区、沐川县、沙湾区、夹江县、井研县、市中区、马边彝族自治县、犍为县、峨眉山市、金口河区)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、玛沁县、班玛县、玛多县、达日县)

中山市

澳门特别行政区

大理白族自治州(剑川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县、祥云县、永平县、鹤庆县、南涧彝族自治县、洱源县、大理市、宾川县、弥渡县)

遵义市(播州区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、仁怀市、赤水市、红花岗区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、习水县、绥阳县、余庆县、汇川区)

肇庆市(端州区、广宁县、高要区、四会市、德庆县、封开县、鼎湖区、怀集县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、和龙市、安图县、敦化市、图们市、汪清县、延吉市)

天津市(西青区、蓟州区、宝坻区、红桥区、武清区、河北区、北辰区、南开区、和平区、河西区、滨海新区、东丽区、津南区、静海区、宁河区、河东区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、贵定县、龙里县、长顺县、罗甸县、三都水族自治县、都匀市、惠水县、独山县、平塘县、瓮安县、福泉市)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

东营市(利津县、东营区、广饶县、河口区、垦利区)

厦门市(海沧区、集美区、湖里区、翔安区、同安区、思明区)

石河子市(白杨市、新星市、可克达拉市、北屯市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市、双河市、阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。