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巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、通江县、南江县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

昌都市(卡若区、洛隆县、察雅县、丁青县、八宿县、类乌齐县、江达县、贡觉县、左贡县、芒康县、边坝县)  邢台市(清河县、南和区、威县、宁晋县、隆尧县、柏乡县、临城县、内丘县、南宫市、沙河市、新河县、临西县、信都区、巨鹿县、襄都区、任泽区、平乡县、广宗县)

阜阳市(太和县、临泉县、颍上县、颍州区、颍泉区、颍东区、界首市、阜南县)

银川市(兴庆区、永宁县、贺兰县、金凤区、灵武市、西夏区)

黑河市(北安市、爱辉区、孙吴县、嫩江市、五大连池市、逊克县)鹤岗市(工农区、萝北县、东山区、兴安区、南山区、向阳区、绥滨县、兴山区)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、云安区、新兴县)  汉中市(宁强县、佛坪县、勉县、西乡县、洋县、略阳县、留坝县、南郑区、镇巴县、城固县、汉台区)

廊坊市(广阳区、大城县、安次区、文安县、香河县、固安县、大厂回族自治县、永清县、三河市、霸州市)

大连市(甘井子区、金州区、旅顺口区、长海县、普兰店区、瓦房店市、中山区、西岗区、沙河口区、庄河市)

运城市(临猗县、夏县、万荣县、新绛县、永济市、芮城县、闻喜县、河津市、绛县、平陆县、盐湖区、垣曲县、稷山县)

平顶山市(湛河区、卫东区、舞钢市、鲁山县、石龙区、叶县、郏县、新华区、宝丰县、汝州市)

达州市(大竹县、通川区、宣汉县、渠县、达川区、开江县、万源市)

吕梁市(交城县、交口县、文水县、孝义市、柳林县、离石区、中阳县、岚县、石楼县、方山县、兴县、临县、汾阳市)

内江市(资中县、威远县、东兴区、市中区、隆昌市)

宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县)

南通市(如东县、海门区、崇川区、通州区、启东市、海安市、如皋市)

新余市(渝水区、分宜县)

长春市(九台区、榆树市、宽城区、绿园区、二道区、南关区、双阳区、公主岭市、朝阳区、农安县、德惠市)

兰州市(榆中县、皋兰县、七里河区、红古区、永登县、城关区、安宁区、西固区)

东营市(广饶县、垦利区、利津县、河口区、东营区)

滁州市(凤阳县、南谯区、琅琊区、天长市、全椒县、来安县、定远县、明光市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区、同心县)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区)

贺州市(钟山县、平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

牡丹江市(西安区、东宁市、绥芬河市、东安区、林口县、宁安市、爱民区、阳明区、海林市、穆棱市)

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营口市(鲅鱼圈区、站前区、西市区、大石桥市、盖州市、老边区)

雅安市(汉源县、宝兴县、雨城区、天全县、名山区、荥经县、芦山县、石棉县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、新抚区、抚顺县、顺城区、东洲区、清原满族自治县)

南京市(秦淮区、鼓楼区、浦口区、江宁区、栖霞区、六合区、溧水区、高淳区、雨花台区、建邺区、玄武区)  淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

佳木斯市(桦川县、抚远市、同江市、东风区、富锦市、汤原县、桦南县、前进区、向阳区、郊区)

盐城市(射阳县、滨海县、亭湖区、盐都区、东台市、大丰区、阜宁县、响水县、建湖县)

三门峡市(义马市、湖滨区、陕州区、卢氏县、渑池县、灵宝市)海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)  泰安市(泰山区、宁阳县、肥城市、东平县、新泰市、岱岳区)

广安市(前锋区、广安区、岳池县、华蓥市、邻水县、武胜县)

崇左市(大新县、天等县、江州区、龙州县、宁明县、扶绥县、凭祥市)

忻州市(偏关县、五台县、保德县、五寨县、河曲县、繁峙县、宁武县、岢岚县、忻府区、代县、静乐县、定襄县、神池县、原平市)玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、治多县、玉树市、称多县、曲麻莱县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、剑河县、凯里市、锦屏县、天柱县、镇远县、榕江县、施秉县、黎平县、麻江县、三穗县、岑巩县、黄平县、丹寨县、台江县、从江县)

鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗)

邯郸市(永年区、肥乡区、广平县、峰峰矿区、大名县、复兴区、武安市、涉县、临漳县、成安县、邯山区、鸡泽县、曲周县、邱县、磁县、魏县、丛台区、馆陶县)

阜新市(新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、细河区、清河门区)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区、仙游县)

济南市(长清区、章丘区、莱芜区、历城区、商河县、槐荫区、钢城区、平阴县、天桥区、市中区、济阳区、历下区)

伊春市(铁力市、丰林县、友好区、汤旺县、伊美区、乌翠区、南岔县、嘉荫县、大箐山县、金林区)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、鹤山区、淇县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

马鞍山市(雨山区、含山县、博望区、和县、当涂县、花山区)

南充市(营山县、高坪区、南部县、阆中市、仪陇县、嘉陵区、西充县、顺庆区、蓬安县)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

烟台市(莱山区、海阳市、牟平区、栖霞市、福山区、龙口市、莱阳市、招远市、芝罘区、莱州市、蓬莱区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。