黄蓉的邂逅：揭开隐藏在异界中的惊天秘密，角色命运将如何逆转？

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丽水市(云和县、龙泉市、遂昌县、青田县、莲都区、松阳县、庆元县、景宁畲族自治县、缙云县)

本溪市(溪湖区、平山区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、南芬区)

内蒙古自治区

潍坊市(临朐县、诸城市、昌邑市、高密市、青州市、寿光市、奎文区、昌乐县、安丘市、寒亭区、坊子区、潍城区)  黄山市(屯溪区、祁门县、徽州区、歙县、黄山区、休宁县、黟县)

烟台市(蓬莱区、莱山区、莱州市、龙口市、莱阳市、招远市、福山区、海阳市、芝罘区、栖霞市、牟平区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

菏泽市(巨野县、牡丹区、定陶区、鄄城县、郓城县、东明县、成武县、单县、曹县)

清远市(英德市、清新区、清城区、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县)  阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、茂县、红原县、金川县、九寨沟县、阿坝县、壤塘县、汶川县、黑水县、松潘县、理县、若尔盖县、小金县)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、淇县、山城区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗、开鲁县)

江门市(蓬江区、新会区、台山市、恩平市、鹤山市、江海区、开平市)

邢台市(巨鹿县、南宫市、襄都区、广宗县、沙河市、临西县、新河县、内丘县、威县、南和区、平乡县、任泽区、临城县、宁晋县、隆尧县、清河县、信都区、柏乡县)

宝鸡市(渭滨区、岐山县、陇县、麟游县、陈仓区、太白县、千阳县、扶风县、金台区、眉县、凤翔区、凤县)

济南市(济阳区、平阴县、章丘区、历城区、槐荫区、天桥区、莱芜区、商河县、长清区、历下区、钢城区、市中区)

衢州市(开化县、龙游县、常山县、江山市、柯城区、衢江区)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、固镇县、禹会区、五河县、怀远县、龙子湖区)

肇庆市(封开县、德庆县、端州区、怀集县、广宁县、鼎湖区、四会市、高要区)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

喀什地区(泽普县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、英吉沙县、莎车县、疏附县、岳普湖县、麦盖提县、叶城县、喀什市、疏勒县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、恩施市、咸丰县、来凤县、巴东县、利川市、建始县)

泉州市(鲤城区、金门县、丰泽区、石狮市、洛江区、惠安县、泉港区、晋江市、安溪县、南安市、永春县、德化县)

榆林市(靖边县、米脂县、绥德县、横山区、佳县、子洲县、吴堡县、榆阳区、府谷县、神木市、定边县、清涧县)

太原市(迎泽区、尖草坪区、晋源区、阳曲县、古交市、清徐县、杏花岭区、万柏林区、小店区、娄烦县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、瓮安县、福泉市、贵定县、惠水县、长顺县、罗甸县、独山县、龙里县、荔波县、三都水族自治县)

运城市(临猗县、夏县、永济市、万荣县、垣曲县、绛县、盐湖区、平陆县、新绛县、稷山县、芮城县、闻喜县、河津市)

乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、天山区、头屯河区、米东区)

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威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

定西市(临洮县、岷县、渭源县、安定区、通渭县、漳县、陇西县)

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、平武县、江油市、三台县、盐亭县、游仙区、安州区、梓潼县)  广州市(海珠区、黄埔区、番禺区、越秀区、天河区、增城区、从化区、花都区、白云区、南沙区、荔湾区)

信阳市(商城县、浉河区、光山县、平桥区、息县、罗山县、固始县、潢川县、淮滨县、新县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、稻城县、道孚县、乡城县、雅江县、理塘县、康定市、德格县、石渠县、新龙县、炉霍县、得荣县、白玉县、巴塘县、九龙县、色达县、甘孜县、泸定县)果洛藏族自治州(玛多县、达日县、班玛县、久治县、甘德县、玛沁县)

三门峡市(义马市、湖滨区、陕州区、灵宝市、卢氏县、渑池县)  遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、大英县、船山区)

马鞍山市(和县、花山区、雨山区、博望区、含山县、当涂县)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区、博罗县)

焦作市(马村区、解放区、孟州市、温县、博爱县、修武县、中站区、沁阳市、山阳区、武陟县)西藏自治区

济宁市(兖州区、泗水县、曲阜市、金乡县、任城区、鱼台县、嘉祥县、邹城市、汶上县、微山县、梁山县)

伊春市(南岔县、乌翠区、丰林县、大箐山县、嘉荫县、伊美区、汤旺县、金林区、铁力市、友好区)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

大庆市(萨尔图区、龙凤区、让胡路区、肇源县、红岗区、大同区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)

铜仁市(玉屏侗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、思南县、德江县、万山区、碧江区)

东莞市

阜阳市(颍上县、阜南县、颍州区、太和县、颍泉区、临泉县、界首市、颍东区)

荆州市(沙市区、洪湖市、公安县、江陵县、石首市、荆州区、监利市、松滋市)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

玉林市(兴业县、福绵区、北流市、陆川县、容县、玉州区、博白县)

眉山市(彭山区、东坡区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、青神县)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、永顺县、花垣县、保靖县、龙山县、泸溪县、凤凰县、吉首市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。