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克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

金华市(婺城区、义乌市、浦江县、东阳市、金东区、永康市、磐安县、兰溪市、武义县)

宁波市(慈溪市、鄞州区、镇海区、象山县、海曙区、奉化区、北仑区、余姚市、江北区、宁海县)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)  红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、元阳县、个旧市、建水县、开远市、蒙自市、石屏县、绿春县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县)

深圳市(福田区、坪山区、龙华区、宝安区、南山区、光明区、罗湖区、龙岗区、盐田区)

周口市(鹿邑县、沈丘县、商水县、淮阳区、川汇区、太康县、扶沟县、郸城县、项城市、西华县)

宜昌市(宜都市、长阳土家族自治县、当阳市、远安县、点军区、枝江市、秭归县、猇亭区、夷陵区、五峰土家族自治县、兴山县、伍家岗区、西陵区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、泽普县、疏勒县、英吉沙县、岳普湖县、疏附县、莎车县、麦盖提县、巴楚县、叶城县、喀什市)  鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

贵阳市(开阳县、花溪区、观山湖区、清镇市、南明区、息烽县、云岩区、乌当区、白云区、修文县)

乐山市(沐川县、夹江县、五通桥区、峨眉山市、峨边彝族自治县、沙湾区、马边彝族自治县、犍为县、市中区、金口河区、井研县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

漳州市(漳浦县、南靖县、云霄县、东山县、长泰区、平和县、龙文区、诏安县、华安县、龙海区、芗城区)

张掖市(民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、临泽县)

林芝市(米林市、墨脱县、察隅县、工布江达县、朗县、巴宜区、波密县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

佛山市(三水区、南海区、顺德区、禅城区、高明区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、商都县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、兴和县、集宁区、四子王旗)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

绥化市(北林区、庆安县、望奎县、明水县、安达市、海伦市、青冈县、兰西县、绥棱县、肇东市)

玉林市(陆川县、兴业县、容县、玉州区、福绵区、北流市、博白县)

郴州市(临武县、嘉禾县、永兴县、北湖区、桂阳县、苏仙区、汝城县、桂东县、资兴市、安仁县、宜章县)

广元市(苍溪县、剑阁县、利州区、朝天区、旺苍县、昭化区、青川县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、碌曲县、合作市、卓尼县、迭部县、舟曲县、玛曲县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)

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昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市)

那曲市(巴青县、安多县、班戈县、比如县、申扎县、嘉黎县、索县、尼玛县、聂荣县、双湖县、色尼区)

泉州市(丰泽区、泉港区、晋江市、永春县、金门县、惠安县、德化县、石狮市、南安市、安溪县、洛江区、鲤城区)

榆林市(绥德县、米脂县、靖边县、横山区、府谷县、榆阳区、子洲县、定边县、吴堡县、佳县、神木市、清涧县)  攀枝花市(西区、米易县、盐边县、东区、仁和区)

宜宾市(珙县、江安县、高县、屏山县、筠连县、南溪区、长宁县、翠屏区、叙州区、兴文县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

遂宁市(射洪市、安居区、船山区、大英县、蓬溪县)三沙市(西沙区、南沙区)

泰安市(宁阳县、肥城市、新泰市、泰山区、岱岳区、东平县)  楚雄彝族自治州(楚雄市、元谋县、大姚县、南华县、双柏县、武定县、永仁县、姚安县、牟定县、禄丰市)

烟台市(莱州市、莱阳市、海阳市、芝罘区、蓬莱区、栖霞市、莱山区、福山区、招远市、龙口市、牟平区)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城东区、城中区、湟源县、城北区、湟中区)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)合肥市(肥东县、庐阳区、巢湖市、蜀山区、包河区、瑶海区、庐江县、肥西县、长丰县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

包头市(固阳县、东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、青山区、白云鄂博矿区、九原区)

苏州市(张家港市、姑苏区、常熟市、相城区、昆山市、太仓市、吴江区、虎丘区、吴中区)

黑河市(嫩江市、五大连池市、逊克县、北安市、爱辉区、孙吴县)

长春市(朝阳区、绿园区、双阳区、公主岭市、榆树市、二道区、宽城区、农安县、九台区、南关区、德惠市)

济宁市(兖州区、汶上县、微山县、任城区、泗水县、曲阜市、邹城市、鱼台县、嘉祥县、金乡县、梁山县)

新余市(分宜县、渝水区)

怀化市(新晃侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、洪江市、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、会同县、中方县、鹤城区、芷江侗族自治县)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、武山县、秦安县、清水县、秦州区)

渭南市(华州区、华阴市、韩城市、澄城县、蒲城县、合阳县、富平县、白水县、大荔县、临渭区、潼关县)

陇南市(文县、西和县、徽县、礼县、两当县、武都区、宕昌县、康县、成县)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

香港特别行政区

衢州市(柯城区、常山县、衢江区、开化县、江山市、龙游县)

许昌市(魏都区、建安区、长葛市、鄢陵县、禹州市、襄城县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）