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娄底市(冷水江市、双峰县、新化县、娄星区、涟源市)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城中区、湟中区、湟源县、城东区、城西区)

常德市(汉寿县、澧县、桃源县、武陵区、鼎城区、石门县、临澧县、津市市、安乡县)  乌兰察布市(集宁区、丰镇市、化德县、商都县、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗)

昌都市(卡若区、芒康县、察雅县、江达县、贡觉县、洛隆县、边坝县、八宿县、左贡县、丁青县、类乌齐县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、凯里市、黄平县、岑巩县、三穗县、榕江县、雷山县、从江县、剑河县、施秉县、镇远县、天柱县、黎平县、麻江县、丹寨县、锦屏县)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、南海区、禅城区)

内江市(隆昌市、资中县、东兴区、威远县、市中区)  毕节市(大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县、赫章县、七星关区、黔西市)

杭州市(余杭区、滨江区、富阳区、钱塘区、拱墅区、西湖区、上城区、临安区、建德市、萧山区、淳安县、桐庐县、临平区)

长春市(南关区、二道区、公主岭市、绿园区、双阳区、宽城区、榆树市、九台区、农安县、德惠市、朝阳区)

鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、淇滨区、山城区)

朝阳市(双塔区、龙城区、朝阳县、凌源市、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

汕头市(澄海区、潮南区、潮阳区、南澳县、濠江区、龙湖区、金平区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

河源市(连平县、源城区、紫金县、龙川县、东源县、和平县)

大同市(阳高县、平城区、广灵县、灵丘县、云冈区、云州区、新荣区、浑源县、天镇县、左云县)

内蒙古自治区

宜昌市(五峰土家族自治县、西陵区、秭归县、点军区、夷陵区、枝江市、猇亭区、当阳市、宜都市、伍家岗区、兴山县、远安县、长阳土家族自治县)

温州市(龙港市、泰顺县、洞头区、鹿城区、乐清市、文成县、永嘉县、苍南县、瓯海区、瑞安市、龙湾区、平阳县)

无锡市(江阴市、梁溪区、惠山区、滨湖区、宜兴市、新吴区、锡山区)

孝感市(孝昌县、大悟县、孝南区、应城市、汉川市、云梦县、安陆市)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

襄阳市(谷城县、宜城市、老河口市、南漳县、襄城区、樊城区、襄州区、枣阳市、保康县)

黄石市(铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区、黄石港区、大冶市)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、赤水市、汇川区、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、湄潭县、正安县、凤冈县、习水县、仁怀市、桐梓县)

延安市(宜川县、吴起县、黄龙县、宝塔区、富县、黄陵县、延川县、甘泉县、子长市、延长县、志丹县、安塞区、洛川县)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、郁南县、新兴县)

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丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区)

黄山市(歙县、休宁县、黟县、祁门县、屯溪区、徽州区、黄山区)

烟台市(栖霞市、莱州市、芝罘区、龙口市、海阳市、蓬莱区、福山区、招远市、牟平区、莱阳市、莱山区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)  广州市(增城区、海珠区、花都区、南沙区、从化区、黄埔区、越秀区、天河区、白云区、荔湾区、番禺区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区)玉溪市(澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、易门县、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区)

西安市(阎良区、碑林区、新城区、鄠邑区、雁塔区、周至县、长安区、临潼区、灞桥区、未央区、高陵区、蓝田县、莲湖区)  漳州市(龙文区、南靖县、云霄县、长泰区、漳浦县、华安县、芗城区、平和县、诏安县、龙海区、东山县)

连云港市(东海县、连云区、赣榆区、灌南县、海州区、灌云县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

龙岩市(上杭县、新罗区、长汀县、永定区、连城县、漳平市、武平县)佳木斯市(郊区、向阳区、前进区、抚远市、桦川县、桦南县、富锦市、东风区、汤原县、同江市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

宜春市(樟树市、万载县、铜鼓县、上高县、丰城市、高安市、宜丰县、袁州区、靖安县、奉新县)

安庆市(大观区、宿松县、潜山市、太湖县、宜秀区、桐城市、怀宁县、迎江区、望江县、岳西县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区、源汇区)

抚州市(广昌县、南丰县、南城县、宜黄县、崇仁县、金溪县、黎川县、资溪县、临川区、乐安县、东乡区)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

徐州市(丰县、泉山区、新沂市、睢宁县、贾汪区、邳州市、铜山区、云龙区、鼓楼区、沛县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵德县、贵南县)

宝鸡市(岐山县、麟游县、凤翔区、眉县、太白县、千阳县、金台区、陇县、陈仓区、扶风县、渭滨区、凤县)

庆阳市(西峰区、合水县、华池县、环县、正宁县、镇原县、宁县、庆城县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

贺州市(平桂区、昭平县、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、新源县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县、霍城县、伊宁市、巩留县、特克斯县、伊宁县、霍尔果斯市)

丽水市(景宁畲族自治县、云和县、庆元县、莲都区、缙云县、松阳县、龙泉市、青田县、遂昌县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。