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南昌市(南昌县、东湖区、红谷滩区、安义县、进贤县、西湖区、青云谱区、新建区、青山湖区)

双鸭山市(四方台区、友谊县、饶河县、宝清县、宝山区、集贤县、岭东区、尖山区)

白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、江源区)

定西市(漳县、陇西县、通渭县、临洮县、安定区、岷县、渭源县)  黔南布依族苗族自治州(龙里县、惠水县、都匀市、独山县、瓮安县、福泉市、荔波县、三都水族自治县、贵定县、平塘县、长顺县、罗甸县)

济源市

大理白族自治州(云龙县、剑川县、大理市、洱源县、鹤庆县、南涧彝族自治县、宾川县、永平县、弥渡县、祥云县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县)

晋中市(灵石县、介休市、祁县、太谷区、榆社县、平遥县、和顺县、昔阳县、左权县、榆次区、寿阳县)

张家口市(沽源县、桥西区、涿鹿县、下花园区、阳原县、张北县、万全区、尚义县、崇礼区、康保县、蔚县、怀安县、桥东区、宣化区、怀来县、赤城县)  汉中市(西乡县、略阳县、留坝县、汉台区、洋县、宁强县、佛坪县、城固县、南郑区、镇巴县、勉县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

黄山市(休宁县、屯溪区、祁门县、徽州区、黄山区、黟县、歙县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、弥勒市、泸西县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、元阳县、个旧市、屏边苗族自治县、蒙自市、绿春县、开远市、红河县)

新疆维吾尔自治区

安康市(石泉县、岚皋县、旬阳市、平利县、汉滨区、宁陕县、白河县、紫阳县、汉阴县、镇坪县)

眉山市(东坡区、青神县、彭山区、丹棱县、仁寿县、洪雅县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、永靖县、广河县、康乐县、临夏市)

淄博市(淄川区、博山区、张店区、临淄区、沂源县、周村区、高青县、桓台县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、盖州市、站前区)

赣州市(赣县区、南康区、龙南市、定南县、宁都县、石城县、信丰县、安远县、于都县、大余县、寻乌县、上犹县、兴国县、会昌县、全南县、章贡区、瑞金市、崇义县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

上海市(宝山区、崇明区、奉贤区、普陀区、嘉定区、浦东新区、虹口区、徐汇区、黄浦区、闵行区、长宁区、静安区、杨浦区、青浦区、松江区、金山区)

庆阳市(宁县、正宁县、西峰区、环县、合水县、镇原县、庆城县、华池县)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、甘州区、高台县)

西安市(新城区、莲湖区、长安区、临潼区、高陵区、蓝田县、灞桥区、碑林区、鄠邑区、周至县、未央区、阎良区、雁塔区)

德阳市(旌阳区、广汉市、中江县、罗江区、绵竹市、什邡市)

榆林市(神木市、定边县、清涧县、绥德县、佳县、米脂县、府谷县、子洲县、横山区、吴堡县、榆阳区、靖边县)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、新城区、武川县、清水河县、和林格尔县、托克托县、回民区、赛罕区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、道孚县、巴塘县、丹巴县、白玉县、甘孜县、康定市、色达县、泸定县、得荣县、新龙县、雅江县、乡城县、九龙县、理塘县、石渠县、稻城县、德格县)

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白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市、大安市)

青岛市(市北区、黄岛区、即墨区、平度市、莱西市、胶州市、城阳区、市南区、李沧区、崂山区)

郑州市(惠济区、中牟县、二七区、荥阳市、新郑市、登封市、管城回族区、金水区、巩义市、中原区、新密市、上街区)

佳木斯市(汤原县、桦川县、前进区、东风区、抚远市、桦南县、富锦市、郊区、同江市、向阳区)  晋城市(城区、泽州县、沁水县、陵川县、高平市、阳城县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

济宁市(微山县、嘉祥县、梁山县、邹城市、汶上县、金乡县、鱼台县、泗水县、兖州区、任城区、曲阜市)

东莞市临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、永德县、云县、沧源佤族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)  南阳市(卧龙区、社旗县、宛城区、邓州市、唐河县、淅川县、桐柏县、西峡县、南召县、内乡县、镇平县、新野县、方城县)

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区)

兰州市(七里河区、西固区、永登县、红古区、安宁区、榆中县、城关区、皋兰县)

宁波市(宁海县、海曙区、江北区、慈溪市、奉化区、镇海区、北仑区、鄞州区、象山县、余姚市)呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、扎兰屯市、满洲里市、海拉尔区、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗)

肇庆市(广宁县、高要区、德庆县、封开县、怀集县、鼎湖区、四会市、端州区)

通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、浚县、淇县)

温州市(泰顺县、乐清市、平阳县、苍南县、龙港市、鹿城区、瓯海区、永嘉县、龙湾区、瑞安市、文成县、洞头区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、巩留县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县、伊宁县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁市、新源县)

衢州市(龙游县、开化县、柯城区、江山市、衢江区、常山县)

桂林市(雁山区、临桂区、永福县、恭城瑶族自治县、叠彩区、灵川县、阳朔县、象山区、龙胜各族自治县、平乐县、七星区、荔浦市、秀峰区、兴安县、全州县、资源县、灌阳县)

宜昌市(夷陵区、西陵区、长阳土家族自治县、兴山县、当阳市、远安县、宜都市、点军区、伍家岗区、猇亭区、五峰土家族自治县、枝江市、秭归县)

苏州市(张家港市、姑苏区、相城区、吴中区、虎丘区、常熟市、吴江区、昆山市、太仓市)

内蒙古自治区

石河子市(图木舒克市、胡杨河市、白杨市、双河市、北屯市、昆玉市、可克达拉市、阿拉尔市、铁门关市、新星市、五家渠市)

茂名市(信宜市、茂南区、高州市、化州市、电白区)

福州市(平潭县、罗源县、福清市、长乐区、鼓楼区、台江区、永泰县、仓山区、连江县、闽清县、闽侯县、晋安区、马尾区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、镇远县、榕江县、雷山县、锦屏县、丹寨县、麻江县、黎平县、剑河县、岑巩县、从江县、三穗县、凯里市、施秉县、黄平县、台江县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。