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嘉兴市(海宁市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、海盐县、平湖市、南湖区)

苏州市(常熟市、吴中区、吴江区、昆山市、张家港市、太仓市、相城区、虎丘区、姑苏区)

乐山市(市中区、五通桥区、沐川县、峨眉山市、井研县、沙湾区、金口河区、犍为县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、易门县、华宁县、江川区、红塔区)  岳阳市(临湘市、君山区、岳阳楼区、华容县、汨罗市、岳阳县、平江县、湘阴县、云溪区)

临汾市(乡宁县、汾西县、吉县、永和县、蒲县、霍州市、浮山县、大宁县、翼城县、洪洞县、尧都区、隰县、曲沃县、侯马市、安泽县、古县、襄汾县)

绥化市(望奎县、明水县、海伦市、安达市、青冈县、兰西县、庆安县、绥棱县、北林区、肇东市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

楚雄彝族自治州(牟定县、双柏县、楚雄市、姚安县、禄丰市、大姚县、元谋县、南华县、武定县、永仁县)  鹤岗市(萝北县、向阳区、绥滨县、东山区、兴山区、南山区、工农区、兴安区)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

邢台市(襄都区、南和区、沙河市、任泽区、威县、柏乡县、临城县、广宗县、巨鹿县、隆尧县、新河县、南宫市、内丘县、平乡县、清河县、宁晋县、信都区、临西县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

玉林市(容县、博白县、北流市、玉州区、陆川县、兴业县、福绵区)

荆州市(沙市区、洪湖市、石首市、监利市、松滋市、荆州区、公安县、江陵县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、广南县、麻栗坡县、马关县、文山市、丘北县、富宁县)

黄石市(阳新县、大冶市、下陆区、西塞山区、黄石港区、铁山区)

焦作市(中站区、温县、孟州市、修武县、博爱县、马村区、山阳区、沁阳市、解放区、武陟县)

喀什地区(疏附县、莎车县、疏勒县、麦盖提县、泽普县、伽师县、岳普湖县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、叶城县、喀什市)

吉安市(青原区、泰和县、吉州区、新干县、安福县、永丰县、吉水县、峡江县、永新县、遂川县、万安县、吉安县、井冈山市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、兴仁市、安龙县、普安县、望谟县、晴隆县、册亨县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

昌都市(卡若区、江达县、芒康县、左贡县、洛隆县、丁青县、边坝县、八宿县、察雅县、贡觉县、类乌齐县)

阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、博湖县、和静县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、尉犁县)

永州市(祁阳市、冷水滩区、双牌县、道县、江华瑶族自治县、江永县、零陵区、宁远县、东安县、新田县、蓝山县)

内蒙古自治区

阿里地区(改则县、日土县、噶尔县、措勤县、札达县、普兰县、革吉县)

乌鲁木齐市(新市区、天山区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、水磨沟区)

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三门峡市(陕州区、湖滨区、渑池县、灵宝市、卢氏县、义马市)

三明市(清流县、永安市、沙县区、建宁县、尤溪县、三元区、泰宁县、将乐县、大田县、宁化县、明溪县)

沧州市(青县、黄骅市、吴桥县、肃宁县、新华区、南皮县、献县、东光县、海兴县、沧县、泊头市、运河区、河间市、盐山县、孟村回族自治县、任丘市)

济源市  东莞市

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

塔城地区(裕民县、托里县、乌苏市、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

金昌市(永昌县、金川区)锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特右旗、正蓝旗、多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗)

铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、德江县、碧江区、松桃苗族自治县)  呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、根河市、满洲里市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

赤峰市(喀喇沁旗、元宝山区、林西县、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林右旗、宁城县、克什克腾旗、翁牛特旗、红山区、松山区)

九江市(浔阳区、都昌县、柴桑区、濂溪区、共青城市、庐山市、彭泽县、武宁县、永修县、修水县、湖口县、瑞昌市、德安县)

雅安市(名山区、宝兴县、汉源县、荥经县、芦山县、雨城区、天全县、石棉县)云浮市(云城区、罗定市、郁南县、新兴县、云安区)

沈阳市(法库县、大东区、新民市、康平县、浑南区、铁西区、于洪区、沈河区、皇姑区、辽中区、和平区、沈北新区、苏家屯区)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、平山区、明山区)

甘南藏族自治州(合作市、迭部县、临潭县、玛曲县、夏河县、碌曲县、舟曲县、卓尼县)

衡水市(故城县、冀州区、深州市、饶阳县、安平县、武强县、阜城县、景县、桃城区、枣强县、武邑县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

湛江市(徐闻县、遂溪县、坡头区、麻章区、廉江市、霞山区、吴川市、赤坎区、雷州市)

定西市(临洮县、通渭县、漳县、渭源县、安定区、陇西县、岷县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、三穗县、丹寨县、镇远县、剑河县、从江县、榕江县、黎平县、施秉县、台江县、雷山县、岑巩县、锦屏县、黄平县、天柱县、凯里市)

和田地区(墨玉县、皮山县、民丰县、和田市、洛浦县、策勒县、和田县、于田县)

保定市(涞源县、顺平县、曲阳县、望都县、莲池区、蠡县、阜平县、徐水区、定州市、清苑区、涿州市、雄县、安国市、满城区、安新县、博野县、高碑店市、涞水县、高阳县、定兴县、易县、容城县、唐县、竞秀区)

宜宾市(江安县、兴文县、珙县、叙州区、长宁县、筠连县、南溪区、高县、屏山县、翠屏区)

新疆维吾尔自治区

朝阳市(北票市、龙城区、凌源市、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

晋城市(沁水县、阳城县、城区、陵川县、泽州县、高平市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。