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林芝市(墨脱县、工布江达县、察隅县、波密县、巴宜区、米林市、朗县)

大同市(天镇县、广灵县、灵丘县、左云县、平城区、云州区、新荣区、浑源县、阳高县、云冈区)

焦作市(博爱县、解放区、修武县、山阳区、温县、武陟县、中站区、孟州市、沁阳市、马村区)

衡水市(深州市、冀州区、景县、安平县、桃城区、武强县、武邑县、枣强县、故城县、阜城县、饶阳县)  通化市(梅河口市、集安市、辉南县、柳河县、东昌区、二道江区、通化县)

毕节市(赫章县、纳雍县、黔西市、七星关区、金沙县、织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

绥化市(兰西县、明水县、庆安县、海伦市、青冈县、肇东市、望奎县、安达市、绥棱县、北林区)

雅安市(石棉县、芦山县、天全县、名山区、荥经县、雨城区、宝兴县、汉源县)

鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗)  博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

商丘市(宁陵县、民权县、永城市、柘城县、虞城县、夏邑县、睢阳区、梁园区、睢县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、二连浩特市、正蓝旗)

大理白族自治州(鹤庆县、云龙县、洱源县、南涧彝族自治县、大理市、永平县、宾川县、巍山彝族回族自治县、剑川县、祥云县、弥渡县、漾濞彝族自治县)

呼和浩特市(土默特左旗、托克托县、和林格尔县、回民区、清水河县、赛罕区、新城区、玉泉区、武川县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

临沂市(郯城县、兰陵县、费县、蒙阴县、沂水县、临沭县、沂南县、罗庄区、兰山区、平邑县、莒南县、河东区)

天津市(和平区、津南区、西青区、武清区、北辰区、蓟州区、红桥区、河东区、南开区、河北区、宁河区、河西区、静海区、滨海新区、宝坻区、东丽区)

开封市(龙亭区、杞县、顺河回族区、鼓楼区、通许县、尉氏县、禹王台区、祥符区、兰考县)

益阳市(资阳区、赫山区、安化县、沅江市、桃江县、南县)

朔州市(右玉县、怀仁市、山阴县、应县、平鲁区、朔城区)

延安市(洛川县、子长市、黄龙县、黄陵县、延川县、吴起县、富县、延长县、甘泉县、志丹县、安塞区、宜川县、宝塔区)

新乡市(新乡县、原阳县、获嘉县、延津县、凤泉区、牧野区、卫滨区、红旗区、卫辉市、封丘县、辉县市、长垣市)

苏州市(吴江区、张家港市、相城区、姑苏区、虎丘区、太仓市、吴中区、昆山市、常熟市)

东莞市

岳阳市(华容县、湘阴县、云溪区、君山区、岳阳楼区、汨罗市、岳阳县、平江县、临湘市)

肇庆市(封开县、德庆县、高要区、四会市、鼎湖区、端州区、广宁县、怀集县)

德阳市(中江县、旌阳区、罗江区、广汉市、绵竹市、什邡市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、玉门市、金塔县)

白山市(抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、临江市)

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宜宾市(翠屏区、江安县、兴文县、珙县、屏山县、叙州区、筠连县、长宁县、高县、南溪区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

承德市(丰宁满族自治县、宽城满族自治县、平泉市、兴隆县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、滦平县、承德县、双桥区)

上饶市(余干县、玉山县、万年县、鄱阳县、横峰县、弋阳县、铅山县、婺源县、德兴市、信州区、广丰区、广信区)  沈阳市(法库县、皇姑区、苏家屯区、沈北新区、于洪区、浑南区、辽中区、新民市、沈河区、康平县、和平区、铁西区、大东区)

吉林市(永吉县、丰满区、昌邑区、舒兰市、桦甸市、龙潭区、磐石市、船营区、蛟河市)

哈尔滨市(尚志市、木兰县、呼兰区、依兰县、双城区、松北区、道外区、通河县、阿城区、道里区、香坊区、延寿县、南岗区、平房区、巴彦县、五常市、方正县、宾县)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、镇赉县、洮北区)大连市(西岗区、普兰店区、中山区、沙河口区、庄河市、旅顺口区、长海县、金州区、甘井子区、瓦房店市)

咸阳市(彬州市、长武县、旬邑县、淳化县、礼泉县、泾阳县、兴平市、乾县、永寿县、三原县、渭城区、武功县、杨陵区、秦都区)  商洛市(丹凤县、洛南县、商南县、柞水县、镇安县、商州区、山阳县)

松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市)

延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、龙井市、安图县、珲春市、延吉市、敦化市、图们市)

广州市(天河区、南沙区、番禺区、黄埔区、增城区、白云区、荔湾区、花都区、从化区、海珠区、越秀区)齐齐哈尔市(建华区、富裕县、拜泉县、泰来县、克山县、甘南县、克东县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、富拉尔基区、依安县、讷河市、铁锋区、龙沙区、龙江县、昂昂溪区)

常德市(安乡县、鼎城区、澧县、武陵区、汉寿县、石门县、津市市、桃源县、临澧县)

扬州市(广陵区、江都区、高邮市、仪征市、邗江区、宝应县)

宣城市(旌德县、宁国市、泾县、宣州区、郎溪县、绩溪县、广德市)

连云港市(连云区、赣榆区、海州区、东海县、灌云县、灌南县)

济南市(市中区、章丘区、天桥区、平阴县、莱芜区、历城区、商河县、钢城区、济阳区、历下区、长清区、槐荫区)

无锡市(惠山区、滨湖区、新吴区、宜兴市、锡山区、江阴市、梁溪区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、凤凰县、永顺县、古丈县、花垣县、吉首市、龙山县)

中山市

南充市(西充县、南部县、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、顺庆区、阆中市、营山县、高坪区)

汉中市(略阳县、西乡县、留坝县、南郑区、勉县、洋县、佛坪县、宁强县、汉台区、城固县、镇巴县)

襄阳市(老河口市、宜城市、襄城区、谷城县、保康县、襄州区、枣阳市、樊城区、南漳县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

菏泽市(定陶区、东明县、郓城县、曹县、鄄城县、巨野县、单县、牡丹区、成武县)

济宁市(鱼台县、任城区、嘉祥县、微山县、曲阜市、梁山县、兖州区、汶上县、邹城市、金乡县、泗水县)

三明市(沙县区、泰宁县、大田县、明溪县、建宁县、尤溪县、三元区、永安市、清流县、宁化县、将乐县)

信阳市(罗山县、潢川县、固始县、新县、淮滨县、光山县、平桥区、息县、商城县、浉河区)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”