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更新时间：2025-04-24 01:39:12　浏览次数： 122

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全国服务区域：

澳门特别行政区

牡丹江市(阳明区、爱民区、东安区、穆棱市、绥芬河市、林口县、西安区、东宁市、宁安市、海林市)

桂林市(荔浦市、雁山区、龙胜各族自治县、叠彩区、平乐县、象山区、临桂区、灵川县、恭城瑶族自治县、阳朔县、兴安县、秀峰区、资源县、永福县、全州县、七星区、灌阳县)

三明市(永安市、将乐县、建宁县、尤溪县、宁化县、清流县、明溪县、大田县、沙县区、三元区、泰宁县)

孝感市(孝南区、汉川市、孝昌县、安陆市、应城市、云梦县、大悟县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍尔果斯市、伊宁县、尼勒克县、霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、巩留县、特克斯县、伊宁市)

长沙市(长沙县、天心区、芙蓉区、雨花区、开福区、浏阳市、望城区、岳麓区、宁乡市)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、萧县、灵璧县)

伊春市(伊美区、铁力市、金林区、丰林县、乌翠区、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、南岔县、友好区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

贵港市(港北区、港南区、平南县、覃塘区、桂平市)

芜湖市(弋江区、镜湖区、南陵县、繁昌区、鸠江区、无为市、湾沚区)

衢州市(龙游县、常山县、柯城区、开化县、江山市、衢江区)

保定市(徐水区、阜平县、高碑店市、涿州市、涞源县、雄县、清苑区、望都县、竞秀区、蠡县、涞水县、唐县、莲池区、曲阳县、易县、安新县、定州市、高阳县、定兴县、顺平县、博野县、容城县、安国市、满城区)

阿里地区(革吉县、措勤县、改则县、噶尔县、普兰县、日土县、札达县)

烟台市(莱山区、招远市、龙口市、芝罘区、蓬莱区、福山区、牟平区、莱州市、莱阳市、海阳市、栖霞市)

安阳市(汤阴县、内黄县、文峰区、殷都区、滑县、安阳县、龙安区、林州市、北关区)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、宿城区、沭阳县、泗洪县)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、武宣县、忻城县、象州县)

濮阳市(台前县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县、南乐县)

南充市(西充县、南部县、蓬安县、高坪区、顺庆区、阆中市、嘉陵区、仪陇县、营山县)

锦州市(黑山县、太和区、义县、北镇市、凌河区、凌海市、古塔区)

曲靖市(马龙区、沾益区、师宗县、会泽县、陆良县、罗平县、麒麟区、宣威市、富源县)

安庆市(迎江区、岳西县、宿松县、大观区、宜秀区、潜山市、怀宁县、桐城市、太湖县、望江县)

眉山市(青神县、东坡区、彭山区、丹棱县、洪雅县、仁寿县)

青岛市(市北区、市南区、城阳区、黄岛区、李沧区、平度市、崂山区、即墨区、胶州市、莱西市)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、清水县、秦州区、麦积区、甘谷县、武山县)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区)

绥化市(兰西县、绥棱县、北林区、明水县、望奎县、肇东市、海伦市、庆安县、青冈县、安达市)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

连云港市(连云区、灌云县、赣榆区、海州区、东海县、灌南县)

香港特别行政区

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县)

丹东市(振兴区、凤城市、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、东港市)

武汉市(东西湖区、青山区、蔡甸区、江汉区、洪山区、新洲区、江岸区、黄陂区、汉南区、武昌区、江夏区、汉阳区、硚口区)

定西市(陇西县、安定区、岷县、漳县、通渭县、渭源县、临洮县)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县)

朝阳市(双塔区、凌源市、北票市、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、施甸县)

韶关市(武江区、仁化县、曲江区、乐昌市、南雄市、新丰县、始兴县、乳源瑶族自治县、浈江区、翁源县)

临夏回族自治州(临夏县、广河县、临夏市、永靖县、康乐县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

儋州市

宝鸡市(金台区、麟游县、渭滨区、太白县、凤翔区、凤县、扶风县、陇县、岐山县、眉县、陈仓区、千阳县)

德州市(陵城区、平原县、庆云县、临邑县、武城县、禹城市、夏津县、德城区、乐陵市、宁津县、齐河县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、新市区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、天山区)

河池市(宜州区、都安瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、天峨县、南丹县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、凤山县)

枣庄市(峄城区、滕州市、市中区、台儿庄区、薛城区、山亭区)

崇左市(扶绥县、大新县、江州区、宁明县、凭祥市、龙州县、天等县)

邯郸市(临漳县、永年区、曲周县、鸡泽县、武安市、魏县、成安县、邯山区、复兴区、峰峰矿区、磁县、邱县、大名县、广平县、涉县、馆陶县、肥乡区、丛台区)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区)

呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、清水河县、土默特左旗、回民区、托克托县、新城区、和林格尔县、武川县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

上饶市(铅山县、婺源县、广丰区、广信区、玉山县、信州区、横峰县、万年县、德兴市、余干县、弋阳县、鄱阳县)

宁德市(蕉城区、柘荣县、屏南县、寿宁县、周宁县、福鼎市、福安市、古田县、霞浦县)

漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

汕头市(潮阳区、潮南区、濠江区、澄海区、金平区、南澳县、龙湖区)

乌兰察布市(丰镇市、卓资县、兴和县、商都县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、化德县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、壤塘县、阿坝县、红原县、小金县、松潘县、茂县、九寨沟县、理县、马尔康市、黑水县、金川县、若尔盖县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

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鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

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大同市(阳高县、广灵县、云冈区、新荣区、灵丘县、天镇县、云州区、浑源县、平城区、左云县)

益阳市(南县、资阳区、桃江县、赫山区、安化县、沅江市)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

平顶山市(汝州市、鲁山县、叶县、卫东区、石龙区、湛河区、舞钢市、宝丰县、郏县、新华区)

驻马店市(泌阳县、平舆县、正阳县、汝南县、遂平县、新蔡县、确山县、驿城区、西平县、上蔡县)

黄冈市(武穴市、黄梅县、罗田县、浠水县、蕲春县、英山县、红安县、团风县、麻城市、黄州区)

黄山市(黟县、徽州区、屯溪区、休宁县、歙县、黄山区、祁门县)

株洲市(攸县、醴陵市、炎陵县、石峰区、茶陵县、荷塘区、芦淞区、天元区、渌口区)

上海市(嘉定区、黄浦区、普陀区、杨浦区、宝山区、金山区、虹口区、青浦区、徐汇区、闵行区、松江区、崇明区、静安区、长宁区、浦东新区、奉贤区)

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抚州市(乐安县、资溪县、宜黄县、黎川县、广昌县、东乡区、南丰县、临川区、崇仁县、南城县、金溪县)

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石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

萍乡市(湘东区、安源区、上栗县、莲花县、芦溪县)

荆州市(公安县、石首市、荆州区、洪湖市、江陵县、沙市区、监利市、松滋市)

临沂市(莒南县、郯城县、兰陵县、河东区、临沭县、沂水县、兰山区、蒙阴县、平邑县、沂南县、罗庄区、费县)

绍兴市(上虞区、新昌县、越城区、嵊州市、诸暨市、柯桥区)

　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）

　　耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。

　　耶鲁大学发言人的声明没有提到此次出售的规模或原因。此前集团有报道称，交易规模可能高达60亿美元，相当于该校414亿美元捐赠基金的15%。

　　最近几周，由于美国总统特朗普威胁要削减联邦资金，哈佛大学和普林斯顿大学等其他大学也在探索财政选择。

　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。

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