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黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区、下陆区)
锦州市(太和区、凌河区、古塔区、凌海市、北镇市、义县、黑山县)
清远市(阳山县、英德市、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、清新区)
凉山彝族自治州(雷波县、盐源县、木里藏族自治县、普格县、布拖县、德昌县、甘洛县、宁南县、会理市、冕宁县、美姑县、昭觉县、会东县、越西县、金阳县、西昌市、喜德县)
宜昌市(点军区、当阳市、秭归县、西陵区、长阳土家族自治县、远安县、枝江市、五峰土家族自治县、伍家岗区、宜都市、夷陵区、兴山县、猇亭区)
三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)
滨州市(惠民县、阳信县、无棣县、沾化区、邹平市、滨城区、博兴县)
塔城地区(沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、裕民县、塔城市)
鞍山市(千山区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、铁东区、铁西区)
钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)
南昌市(青山湖区、东湖区、进贤县、南昌县、西湖区、安义县、红谷滩区、新建区、青云谱区)
海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)
延安市(黄陵县、延长县、富县、志丹县、宝塔区、安塞区、洛川县、子长市、延川县、宜川县、甘泉县、黄龙县、吴起县)
怀化市(中方县、辰溪县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、沅陵县、鹤城区、通道侗族自治县)
临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县)
甘南藏族自治州(舟曲县、夏河县、合作市、迭部县、碌曲县、临潭县、卓尼县、玛曲县)
阜阳市(颍泉区、太和县、界首市、阜南县、颍上县、颍州区、临泉县、颍东区)
曲靖市(马龙区、师宗县、罗平县、富源县、沾益区、会泽县、宣威市、陆良县、麒麟区)
邵阳市(邵阳县、武冈市、城步苗族自治县、新邵县、洞口县、大祥区、北塔区、绥宁县、隆回县、双清区、邵东市、新宁县)
常德市(桃源县、临澧县、津市市、石门县、安乡县、汉寿县、澧县、武陵区、鼎城区)
辽阳市(宏伟区、太子河区、灯塔市、文圣区、辽阳县、弓长岭区、白塔区)
克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)
开封市(鼓楼区、禹王台区、龙亭区、祥符区、通许县、尉氏县、顺河回族区、兰考县、杞县)
毕节市(纳雍县、织金县、七星关区、大方县、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市)
铁岭市(开原市、昌图县、西丰县、银州区、调兵山市、铁岭县、清河区)
抚顺市(新抚区、望花区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区、顺城区)
贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区)
廊坊市(安次区、霸州市、固安县、大城县、广阳区、三河市、永清县、文安县、大厂回族自治县、香河县)
合肥市(瑶海区、巢湖市、庐江县、庐阳区、蜀山区、包河区、肥西县、长丰县、肥东县)
晋中市(榆社县、寿阳县、灵石县、和顺县、太谷区、昔阳县、平遥县、祁县、介休市、左权县、榆次区)
淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)
东莞市
河源市(龙川县、连平县、紫金县、和平县、源城区、东源县)
临汾市(隰县、浮山县、大宁县、蒲县、乡宁县、永和县、洪洞县、襄汾县、汾西县、安泽县、尧都区、侯马市、翼城县、曲沃县、吉县、霍州市、古县)
铜仁市(德江县、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县、江口县、石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
山南市(洛扎县、扎囊县、曲松县、错那市、措美县、乃东区、琼结县、浪卡子县、隆子县、贡嘎县、桑日县、加查县)
宜春市(高安市、万载县、丰城市、靖安县、袁州区、上高县、宜丰县、铜鼓县、樟树市、奉新县)
新余市(分宜县、渝水区)
亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)
随州市(广水市、曾都区、随县)
南充市(南部县、蓬安县、仪陇县、高坪区、阆中市、嘉陵区、顺庆区、西充县、营山县)
泸州市(合江县、江阳区、古蔺县、叙永县、泸县、龙马潭区、纳溪区)
吉林市(永吉县、船营区、丰满区、昌邑区、蛟河市、舒兰市、桦甸市、磐石市、龙潭区)
烟台市(莱阳市、招远市、海阳市、蓬莱区、栖霞市、莱山区、龙口市、福山区、牟平区、芝罘区、莱州市)
衡阳市(珠晖区、雁峰区、蒸湘区、衡山县、常宁市、衡南县、衡阳县、石鼓区、衡东县、耒阳市、祁东县、南岳区)
汉中市(城固县、留坝县、宁强县、略阳县、勉县、汉台区、西乡县、镇巴县、佛坪县、南郑区、洋县)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县)
乌兰察布市(卓资县、凉城县、察哈尔右翼中旗、集宁区、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、商都县、化德县)
龙岩市(永定区、武平县、上杭县、漳平市、长汀县、新罗区、连城县)
三沙市(南沙区、西沙区)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)
吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)
茂名市(信宜市、化州市、高州市、电白区、茂南区)
威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)
柳州市(三江侗族自治县、柳南区、融水苗族自治县、城中区、鱼峰区、鹿寨县、柳城县、柳北区、融安县、柳江区)
通辽市(科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)
安庆市(潜山市、桐城市、岳西县、怀宁县、迎江区、宜秀区、望江县、大观区、太湖县、宿松县)
扬州市(江都区、广陵区、宝应县、邗江区、高邮市、仪征市)
广西壮族自治区
吕梁市(临县、兴县、交口县、离石区、中阳县、孝义市、交城县、石楼县、汾阳市、方山县、岚县、柳林县、文水县)
哈尔滨市(巴彦县、道里区、依兰县、呼兰区、阿城区、道外区、通河县、方正县、南岗区、双城区、延寿县、松北区、宾县、尚志市、五常市、香坊区、平房区、木兰县)
临夏回族自治州(广河县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏县、康乐县、永靖县)
长治市(襄垣县、沁源县、潞城区、沁县、潞州区、长子县、平顺县、壶关县、上党区、武乡县、黎城县、屯留区)
淄博市(博山区、沂源县、张店区、淄川区、桓台县、高青县、临淄区、周村区)
梅州市(蕉岭县、平远县、大埔县、梅江区、兴宁市、丰顺县、梅县区、五华县)
青岛市(胶州市、市北区、城阳区、莱西市、李沧区、市南区、即墨区、崂山区、平度市、黄岛区)
温州市(龙港市、龙湾区、洞头区、永嘉县、鹿城区、瑞安市、泰顺县、瓯海区、乐清市、文成县、平阳县、苍南县)
锡林郭勒盟(正蓝旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市)
新疆维吾尔自治区
白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、浑江区、抚松县)
吉安市(遂川县、吉水县、安福县、吉安县、吉州区、永新县、青原区、峡江县、井冈山市、新干县、万安县、永丰县、泰和县)
甘孜藏族自治州(丹巴县、色达县、乡城县、道孚县、九龙县、石渠县、泸定县、稻城县、白玉县、得荣县、甘孜县、巴塘县、理塘县、炉霍县、新龙县、德格县、雅江县、康定市)
九江市(永修县、湖口县、武宁县、浔阳区、濂溪区、都昌县、瑞昌市、修水县、彭泽县、共青城市、德安县、柴桑区、庐山市)
石河子市(昆玉市、新星市、五家渠市、铁门关市、白杨市、图木舒克市、双河市、北屯市、胡杨河市、阿拉尔市、可克达拉市)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
云浮市(云城区、云安区、郁南县、罗定市、新兴县)
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大庆市(肇州县、萨尔图区、肇源县、林甸县、让胡路区、大同区、红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)
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长沙市(望城区、芙蓉区、浏阳市、天心区、岳麓区、宁乡市、长沙县、雨花区、开福区)
4月17日,睿远基金旗下基金发布2025年一季报,傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。
傅鹏博表示,一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股;加大了恒生科技板块的个股配置;在医药板块,以“多品种多赛道”的策略,在原有个股基础上增加了部分公司,如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为,未来,房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复,工业企业利润增长或重拾向上趋势,资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。
赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股,加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为,经过一季度的估值回升后,市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长,相对其他资产类别回报,权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司,其估值已经很难用基本面评估,出现了相当的估值泡沫。
此外,几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法,傅鹏博认为,今年,新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露,将寻找基本面触底反转,以及景气度向上的公司。
赵枫认为,伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动,二季度市场表现也许会比较颠簸,但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间,中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观。
饶刚表示,外部冲击既是挑战,也是我国调整国内经济结构的重要机遇,消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国,当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间,政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。
傅鹏博:资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面
作为睿远基金的明星产品,傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值,截至一季度末,基金规模为184.3亿元。
一季度,该基金保持高仓位运行,前十大重仓股中,新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u,舜宇光学科技、新宙邦退出,此外,中国移动、巨星科技被大幅减持,腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末,该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。
“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股,公司的高阶产品量产、制造良率不断提高,对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置,有稳健的品种,也有弹性大的品种,对组合净值有不小的正贡献。在医药板块,以多品种多赛道的策略,在原有个股基础上增加了部分公司,如医疗器械龙头公司,如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司,如有特色的创新药公司。国产替代方面,如涉及芯片领域的个股,也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列,依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳,对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。
一季报中,傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看,宏观经济方面,从已公布的3月经济数据看,PMI平稳向上,暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期,春节错月是主要影响因素,且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%,隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段,有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看,居民贷款意愿不高,储蓄意愿偏高,制约了下游需求的好转。未来,房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复,工业企业利润增长或重拾向上趋势,资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。
从资本市场表现看,科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚,DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能,推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪,提升了风险偏好。此外,各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情,虽然持续性远不如科技板块,但也为春季躁动行情添上一丝亮色。
展望二季度,A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周,全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”,推动一系列改革,如提振内需,以国内消费市场带动经济增长。去年四季度,国内消费补贴政策的推出,带动了消费板块表现。今年,新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露,我们将寻找基本面触底反转,以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合,应对市场短期波动,努力控制好净值的回撤。
赵枫:中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观
赵枫管理的睿远均衡价值三年,截至一季度末,该基金合计规模为120.55亿元。
一季度,赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w,加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末,睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。
赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示,今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平,但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃,市场情绪明显好转。香港市场表现优秀,恒生指数一季度涨幅超过15%,恒生科技指数涨幅超过20%,美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨,既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心,进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低,本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。
经过一季度的估值回升后,市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长,相对其他资产类别回报,权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司,其估值已经很难用基本面评估,出现了相当的估值泡沫。
宏观经济面上,目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓,一线城市房价有所启稳,核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施,在积极的财政政策支持下,宏观经济有望在年内出现积极的变化,从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。
但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球,全球经济出现衰退的概率大幅上升,全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看,美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标,为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定,未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场,经济已有相当的内循环基础,内需仍有较大的增长空间;即使对美出口出现明显下降,中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额,减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动,二季度市场表现也许会比较颠簸,但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间,我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观。
饶刚:当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间
作为一只偏债混合型基金,睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%,权益仓位方面,前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末,该基金规模为54.30亿元。
睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置,其中,股票方面,相对均衡的配置思路依然延续,基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek,在一季度为组合做出了显著的贡献;转债方面,继续持有低估值的债性转债品种为主,例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等,并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益,整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面,考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点,从大类资产比价角度债券资产并不占优,因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆,主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。
展望后市,“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击,并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看,“对等关税”的生效并不是终点,由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势,从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价,将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响,但外部冲击既是挑战,也是我国调整国内经济结构的重要机遇,消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国,当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间,政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。
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