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滁州市(明光市、琅琊区、来安县、全椒县、凤阳县、定远县、天长市、南谯区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)  甘孜藏族自治州(得荣县、德格县、九龙县、泸定县、炉霍县、色达县、石渠县、白玉县、稻城县、巴塘县、康定市、乡城县、雅江县、道孚县、理塘县、新龙县、丹巴县、甘孜县)

保定市(蠡县、高碑店市、曲阳县、徐水区、定兴县、涞源县、容城县、涿州市、易县、莲池区、阜平县、唐县、竞秀区、顺平县、高阳县、博野县、安新县、定州市、涞水县、清苑区、安国市、望都县、满城区、雄县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

抚州市(宜黄县、广昌县、乐安县、南丰县、东乡区、崇仁县、黎川县、临川区、资溪县、金溪县、南城县)内蒙古自治区

四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区)  牡丹江市(东安区、宁安市、东宁市、林口县、海林市、阳明区、穆棱市、爱民区、西安区、绥芬河市)

林芝市(米林市、波密县、察隅县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、朗县)

沧州市(盐山县、任丘市、孟村回族自治县、海兴县、献县、泊头市、黄骅市、东光县、沧县、新华区、青县、肃宁县、河间市、运河区、南皮县、吴桥县)

百色市(田东县、那坡县、凌云县、西林县、田阳区、田林县、乐业县、平果市、靖西市、德保县、隆林各族自治县、右江区)

大连市(旅顺口区、瓦房店市、长海县、庄河市、金州区、西岗区、中山区、甘井子区、沙河口区、普兰店区)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城中区、城北区、城东区)

葫芦岛市(南票区、绥中县、连山区、建昌县、兴城市、龙港区)

淮南市(潘集区、寿县、谢家集区、凤台县、田家庵区、大通区、八公山区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

六安市(叶集区、舒城县、裕安区、霍邱县、金安区、霍山县、金寨县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区)

达州市(宣汉县、达川区、开江县、大竹县、通川区、渠县、万源市)

聊城市(茌平区、东昌府区、临清市、冠县、阳谷县、高唐县、莘县、东阿县)

焦作市(温县、博爱县、山阳区、修武县、解放区、武陟县、沁阳市、孟州市、中站区、马村区)

包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、土默特右旗、九原区、固阳县、青山区、昆都仑区)

鹤岗市(兴安区、兴山区、萝北县、工农区、向阳区、绥滨县、南山区、东山区)

宜昌市(秭归县、远安县、夷陵区、猇亭区、伍家岗区、当阳市、长阳土家族自治县、西陵区、五峰土家族自治县、枝江市、宜都市、点军区、兴山县)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、秦安县、甘谷县、清水县、武山县、秦州区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市)

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防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

白银市(会宁县、景泰县、靖远县、平川区、白银区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、贞丰县、兴仁市、安龙县、普安县、兴义市、册亨县)

蚌埠市(怀远县、淮上区、蚌山区、固镇县、禹会区、龙子湖区、五河县)  福州市(闽清县、闽侯县、鼓楼区、连江县、福清市、台江区、长乐区、仓山区、永泰县、晋安区、平潭县、罗源县、马尾区)

连云港市(灌南县、东海县、赣榆区、灌云县、海州区、连云区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵南县、贵德县)珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

营口市(老边区、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市)  榆林市(榆阳区、定边县、横山区、佳县、清涧县、子洲县、靖边县、吴堡县、神木市、米脂县、府谷县、绥德县)

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德州市(平原县、宁津县、临邑县、夏津县、武城县、陵城区、齐河县、乐陵市、德城区、庆云县、禹城市)

淮安市(洪泽区、涟水县、盱眙县、金湖县、淮安区、清江浦区、淮阴区)绥化市(青冈县、海伦市、庆安县、北林区、肇东市、绥棱县、明水县、安达市、望奎县、兰西县)

东莞市

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

九江市(都昌县、瑞昌市、永修县、柴桑区、庐山市、湖口县、修水县、濂溪区、德安县、共青城市、武宁县、彭泽县、浔阳区)

长沙市(宁乡市、开福区、雨花区、长沙县、芙蓉区、望城区、天心区、浏阳市、岳麓区)

盐城市(大丰区、亭湖区、建湖县、射阳县、盐都区、滨海县、阜宁县、响水县、东台市)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

杭州市(桐庐县、上城区、西湖区、滨江区、淳安县、余杭区、临平区、萧山区、建德市、钱塘区、临安区、富阳区、拱墅区)

苏州市(张家港市、昆山市、虎丘区、吴中区、常熟市、相城区、太仓市、姑苏区、吴江区)

阜新市(海州区、细河区、新邱区、彰武县、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

南宁市(宾阳县、马山县、良庆区、横州市、武鸣区、西乡塘区、兴宁区、上林县、隆安县、邕宁区、青秀区、江南区)

湛江市(坡头区、麻章区、廉江市、遂溪县、徐闻县、吴川市、霞山区、赤坎区、雷州市)

新乡市(牧野区、新乡县、卫滨区、凤泉区、卫辉市、获嘉县、辉县市、长垣市、红旗区、封丘县、延津县、原阳县)

双鸭山市(宝山区、饶河县、尖山区、四方台区、集贤县、宝清县、岭东区、友谊县)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、覃塘区、港南区)

平顶山市(叶县、湛河区、石龙区、鲁山县、汝州市、新华区、舞钢市、郏县、宝丰县、卫东区)

南通市(海安市、如东县、崇川区、如皋市、海门区、启东市、通州区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！