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滁州市(南谯区、琅琊区、凤阳县、天长市、全椒县、定远县、明光市、来安县)
开封市(禹王台区、祥符区、龙亭区、顺河回族区、通许县、杞县、鼓楼区、尉氏县、兰考县)
泰州市(泰兴市、姜堰区、靖江市、海陵区、兴化市、高港区)
澳门特别行政区
汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)
曲靖市(沾益区、宣威市、师宗县、陆良县、富源县、马龙区、会泽县、罗平县、麒麟区)
三明市(沙县区、建宁县、清流县、大田县、永安市、三元区、泰宁县、明溪县、尤溪县、宁化县、将乐县)
安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县)
西藏自治区
荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区)
通化市(梅河口市、东昌区、柳河县、集安市、二道江区、辉南县、通化县)
自贡市(荣县、贡井区、大安区、沿滩区、富顺县、自流井区)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍城县、新源县、昭苏县、奎屯市、伊宁县、尼勒克县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁市)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
十堰市(竹山县、丹江口市、房县、茅箭区、张湾区、郧阳区、竹溪县、郧西县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区、荔城区)
萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县、安源区)
攀枝花市(米易县、西区、仁和区、盐边县、东区)
楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、大姚县、永仁县、姚安县、双柏县、禄丰市、楚雄市、元谋县、武定县)
桂林市(资源县、荔浦市、叠彩区、秀峰区、永福县、全州县、灌阳县、灵川县、临桂区、象山区、七星区、龙胜各族自治县、平乐县、恭城瑶族自治县、兴安县、雁山区、阳朔县)
宁德市(周宁县、蕉城区、屏南县、古田县、福鼎市、寿宁县、霞浦县、柘荣县、福安市)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
遂宁市(大英县、安居区、船山区、蓬溪县、射洪市)
怀化市(靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、鹤城区、会同县、沅陵县、辰溪县、新晃侗族自治县、中方县、溆浦县)
晋城市(陵川县、泽州县、沁水县、高平市、阳城县、城区)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县)
德阳市(罗江区、什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市、广汉市)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、乌审旗、达拉特旗、东胜区)
铁岭市(调兵山市、清河区、昌图县、西丰县、银州区、铁岭县、开原市)
固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、原州区、西吉县)
大庆市(大同区、红岗区、让胡路区、龙凤区、肇源县、萨尔图区、肇州县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)
临夏回族自治州(和政县、广河县、临夏县、永靖县、临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)
渭南市(临渭区、华阴市、潼关县、华州区、韩城市、白水县、蒲城县、澄城县、富平县、大荔县、合阳县)
滨州市(沾化区、惠民县、邹平市、无棣县、滨城区、阳信县、博兴县)
吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、红寺堡区、同心县)
鞍山市(铁西区、铁东区、立山区、台安县、岫岩满族自治县、千山区、海城市)
廊坊市(安次区、固安县、文安县、霸州市、广阳区、大厂回族自治县、香河县、大城县、永清县、三河市)
潍坊市(昌邑市、潍城区、高密市、奎文区、临朐县、寒亭区、安丘市、寿光市、青州市、昌乐县、坊子区、诸城市)
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绍兴市(柯桥区、新昌县、诸暨市、越城区、上虞区、嵊州市)
临汾市(襄汾县、尧都区、乡宁县、洪洞县、吉县、隰县、安泽县、蒲县、大宁县、侯马市、霍州市、永和县、古县、翼城县、浮山县、曲沃县、汾西县)
内江市(隆昌市、市中区、东兴区、威远县、资中县)
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湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县)
达州市(渠县、大竹县、宣汉县、开江县、通川区、万源市、达川区)
德州市(德城区、乐陵市、庆云县、陵城区、齐河县、临邑县、武城县、平原县、禹城市、夏津县、宁津县)
三沙市(西沙区、南沙区)
镇江市(丹徒区、京口区、润州区、扬中市、丹阳市、句容市)
呼伦贝尔市(满洲里市、额尔古纳市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、根河市、扎兰屯市、牙克石市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗)
铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、德江县)
徐州市(鼓楼区、丰县、云龙区、贾汪区、睢宁县、铜山区、邳州市、沛县、新沂市、泉山区)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
白山市(浑江区、江源区、靖宇县、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县)
宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县)
呼和浩特市(武川县、和林格尔县、清水河县、新城区、赛罕区、托克托县、土默特左旗、回民区、玉泉区)
湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、德清县、吴兴区)
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丽水市(遂昌县、青田县、龙泉市、莲都区、庆元县、松阳县、景宁畲族自治县、云和县、缙云县)
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文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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