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焦作市(博爱县、山阳区、温县、孟州市、武陟县、沁阳市、修武县、马村区、解放区、中站区)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

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大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

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河源市(源城区、和平县、紫金县、龙川县、连平县、东源县)铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

玉溪市(江川区、峨山彝族自治县、澄江市、通海县、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县)  梅州市(兴宁市、平远县、大埔县、梅县区、丰顺县、蕉岭县、五华县、梅江区)

衡阳市(耒阳市、南岳区、衡山县、常宁市、祁东县、衡阳县、石鼓区、衡南县、蒸湘区、衡东县、珠晖区、雁峰区)

塔城地区(额敏县、乌苏市、塔城市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

三门峡市(卢氏县、陕州区、灵宝市、渑池县、湖滨区、义马市)

自贡市(贡井区、富顺县、大安区、自流井区、沿滩区、荣县)

咸阳市(三原县、淳化县、兴平市、武功县、杨陵区、乾县、长武县、秦都区、泾阳县、彬州市、永寿县、旬邑县、渭城区、礼泉县)

株洲市(茶陵县、芦淞区、天元区、醴陵市、炎陵县、荷塘区、石峰区、攸县、渌口区)

安康市(镇坪县、宁陕县、紫阳县、汉阴县、白河县、石泉县、平利县、旬阳市、汉滨区、岚皋县)

渭南市(蒲城县、华州区、富平县、潼关县、澄城县、白水县、合阳县、华阴市、大荔县、韩城市、临渭区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

永州市(宁远县、江华瑶族自治县、江永县、东安县、蓝山县、道县、双牌县、祁阳市、冷水滩区、新田县、零陵区)

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怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

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张家口市(张北县、沽源县、蔚县、阳原县、涿鹿县、崇礼区、尚义县、宣化区、怀安县、赤城县、下花园区、万全区、康保县、桥西区、桥东区、怀来县)

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江门市(鹤山市、恩平市、江海区、蓬江区、台山市、新会区、开平市)

楚雄彝族自治州(楚雄市、南华县、永仁县、大姚县、双柏县、禄丰市、姚安县、牟定县、武定县、元谋县)

苏州市(相城区、吴中区、太仓市、虎丘区、常熟市、昆山市、张家港市、姑苏区、吴江区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)  遵义市(正安县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、绥阳县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、播州区、红花岗区、桐梓县、习水县、仁怀市)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、囊谦县、杂多县、治多县、曲麻莱县)

临汾市(大宁县、曲沃县、尧都区、襄汾县、安泽县、浮山县、古县、霍州市、翼城县、侯马市、洪洞县、永和县、汾西县、乡宁县、隰县、吉县、蒲县)

呼和浩特市(清水河县、回民区、新城区、托克托县、赛罕区、武川县、和林格尔县、土默特左旗、玉泉区)贵港市(港南区、桂平市、覃塘区、平南县、港北区)

雅安市(名山区、雨城区、天全县、汉源县、石棉县、芦山县、宝兴县、荥经县)  辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、永顺县、吉首市、泸溪县、花垣县、龙山县、凤凰县、保靖县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、乌兰县、都兰县、天峻县、格尔木市)乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、卓资县、化德县、商都县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼后旗、凉城县、兴和县、察哈尔右翼前旗、四子王旗)

广州市(番禺区、白云区、荔湾区、越秀区、海珠区、花都区、南沙区、增城区、黄埔区、从化区、天河区)

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聊城市(冠县、阳谷县、东阿县、莘县、高唐县、茌平区、东昌府区、临清市)

湛江市(吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、徐闻县、廉江市、遂溪县、赤坎区、雷州市)

金华市(金东区、婺城区、永康市、浦江县、东阳市、武义县、义乌市、磐安县、兰溪市)

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徐州市(沛县、新沂市、睢宁县、云龙区、邳州市、铜山区、贾汪区、鼓楼区、泉山区、丰县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。