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丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

大同市(浑源县、灵丘县、阳高县、平城区、云州区、天镇县、云冈区、广灵县、左云县、新荣区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、普安县、贞丰县、兴仁市、望谟县、安龙县、晴隆县)

黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、下陆区、阳新县、黄石港区)  塔城地区(额敏县、乌苏市、塔城市、沙湾市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

泰安市(新泰市、东平县、泰山区、肥城市、岱岳区、宁阳县)

南宁市(马山县、青秀区、宾阳县、横州市、兴宁区、上林县、武鸣区、西乡塘区、邕宁区、隆安县、江南区、良庆区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、南票区、龙港区、连山区、绥中县)天水市(麦积区、清水县、甘谷县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、武山县)

芜湖市(繁昌区、南陵县、无为市、鸠江区、弋江区、湾沚区、镜湖区)  海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、玛多县、甘德县、玛沁县)

澳门特别行政区

济宁市(曲阜市、兖州区、任城区、嘉祥县、梁山县、微山县、邹城市、泗水县、金乡县、汶上县、鱼台县)

长春市(公主岭市、德惠市、九台区、双阳区、二道区、南关区、宽城区、榆树市、农安县、朝阳区、绿园区)

巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、通江县、南江县)

吕梁市(孝义市、离石区、临县、交城县、柳林县、中阳县、方山县、汾阳市、交口县、石楼县、文水县、岚县、兴县)

南昌市(南昌县、红谷滩区、青山湖区、新建区、青云谱区、东湖区、安义县、进贤县、西湖区)

驻马店市(上蔡县、新蔡县、确山县、正阳县、汝南县、遂平县、泌阳县、驿城区、平舆县、西平县)

雅安市(荥经县、芦山县、宝兴县、石棉县、天全县、汉源县、名山区、雨城区)

广州市(黄埔区、番禺区、越秀区、花都区、荔湾区、白云区、增城区、海珠区、天河区、南沙区、从化区)

淄博市(张店区、临淄区、淄川区、桓台县、沂源县、周村区、高青县、博山区)

忻州市(繁峙县、神池县、宁武县、岢岚县、静乐县、偏关县、忻府区、五寨县、五台县、定襄县、保德县、代县、河曲县、原平市)

自贡市(沿滩区、自流井区、荣县、大安区、富顺县、贡井区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

抚州市(黎川县、资溪县、南丰县、南城县、乐安县、金溪县、东乡区、临川区、崇仁县、广昌县、宜黄县)

濮阳市(清丰县、范县、南乐县、濮阳县、台前县、华龙区)

临汾市(安泽县、蒲县、洪洞县、尧都区、永和县、翼城县、侯马市、霍州市、曲沃县、隰县、浮山县、大宁县、汾西县、古县、吉县、襄汾县、乡宁县)

青岛市(市南区、市北区、莱西市、李沧区、胶州市、即墨区、城阳区、平度市、崂山区、黄岛区)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、头屯河区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、米东区、水磨沟区)

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昆明市(宜良县、石林彝族自治县、富民县、呈贡区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、西山区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、东川区、五华区、嵩明县、安宁市)

合肥市(庐江县、包河区、蜀山区、长丰县、巢湖市、瑶海区、庐阳区、肥西县、肥东县)

庆阳市(庆城县、环县、宁县、华池县、合水县、西峰区、正宁县、镇原县)

德州市(陵城区、德城区、庆云县、夏津县、禹城市、平原县、乐陵市、齐河县、宁津县、临邑县、武城县)  怀化市(芷江侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、会同县、中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、辰溪县、洪江市、鹤城区、通道侗族自治县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

五指山市(文昌市、临高县、陵水黎族自治县、东方市、屯昌县、琼海市、定安县、万宁市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县)

衡阳市(蒸湘区、祁东县、石鼓区、衡南县、珠晖区、耒阳市、衡东县、雁峰区、衡阳县、衡山县、南岳区、常宁市)玉林市(玉州区、北流市、兴业县、福绵区、陆川县、博白县、容县)

贵阳市(修文县、南明区、开阳县、观山湖区、清镇市、白云区、息烽县、乌当区、云岩区、花溪区)  萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

昭通市(彝良县、鲁甸县、盐津县、昭阳区、威信县、永善县、大关县、水富市、绥江县、巧家县、镇雄县)海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

徐州市(新沂市、邳州市、铜山区、泉山区、丰县、贾汪区、云龙区、睢宁县、鼓楼区、沛县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

大庆市(肇州县、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区、肇源县、红岗区、龙凤区)

邯郸市(复兴区、临漳县、邱县、大名县、魏县、成安县、馆陶县、广平县、肥乡区、邯山区、峰峰矿区、磁县、丛台区、永年区、曲周县、武安市、鸡泽县、涉县)

阿里地区(普兰县、噶尔县、改则县、札达县、措勤县、革吉县、日土县)

十堰市(竹山县、房县、丹江口市、张湾区、茅箭区、郧西县、郧阳区、竹溪县)

龙岩市(漳平市、上杭县、连城县、长汀县、永定区、武平县、新罗区)

东莞市

广安市(武胜县、广安区、岳池县、前锋区、华蓥市、邻水县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

绵阳市(游仙区、安州区、三台县、梓潼县、涪城区、平武县、盐亭县、北川羌族自治县、江油市)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、碌曲县、卓尼县、临潭县、夏河县、合作市、迭部县)

陇南市(成县、两当县、礼县、康县、文县、徽县、宕昌县、西和县、武都区)

新余市(分宜县、渝水区)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。