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江门市(蓬江区、开平市、江海区、新会区、鹤山市、台山市、恩平市)

三明市(沙县区、三元区、清流县、将乐县、尤溪县、宁化县、永安市、明溪县、泰宁县、大田县、建宁县)

宁波市(江北区、奉化区、镇海区、慈溪市、宁海县、鄞州区、余姚市、海曙区、象山县、北仑区)

德州市(平原县、武城县、夏津县、临邑县、齐河县、庆云县、禹城市、乐陵市、德城区、宁津县、陵城区)  鄂尔多斯市(鄂托克旗、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗、伊金霍洛旗)

大庆市(肇州县、让胡路区、红岗区、龙凤区、萨尔图区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县)

安阳市(汤阴县、文峰区、龙安区、殷都区、林州市、内黄县、北关区、滑县、安阳县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区)

梧州市(龙圩区、蒙山县、苍梧县、岑溪市、万秀区、长洲区、藤县)  衢州市(柯城区、衢江区、开化县、江山市、常山县、龙游县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

郑州市(中牟县、二七区、新密市、中原区、荥阳市、新郑市、上街区、金水区、惠济区、管城回族区、登封市、巩义市)

陇南市(西和县、成县、两当县、礼县、徽县、武都区、康县、宕昌县、文县)

攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、东区、西区)

咸宁市(通山县、咸安区、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、通城县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

西宁市(城北区、城西区、城东区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县)

成都市(新津区、双流区、新都区、金堂县、青白江区、金牛区、简阳市、彭州市、崇州市、邛崃市、大邑县、成华区、蒲江县、龙泉驿区、青羊区、郫都区、都江堰市、武侯区、温江区、锦江区)

大同市(灵丘县、阳高县、云冈区、天镇县、左云县、平城区、新荣区、浑源县、云州区、广灵县)

益阳市(桃江县、赫山区、安化县、沅江市、南县、资阳区)

长治市(黎城县、屯留区、潞城区、潞州区、襄垣县、平顺县、武乡县、壶关县、沁县、沁源县、长子县、上党区)

河池市(宜州区、都安瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、东兰县、罗城仫佬族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、天峨县)

信阳市(潢川县、固始县、淮滨县、光山县、新县、浉河区、商城县、平桥区、息县、罗山县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、保靖县、凤凰县、花垣县、古丈县、永顺县、吉首市、泸溪县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县、兴宾区、忻城县)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、会宁县、白银区)

德阳市(什邡市、旌阳区、广汉市、绵竹市、中江县、罗江区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

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柳州市(柳北区、融水苗族自治县、柳南区、融安县、柳江区、城中区、三江侗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、柳城县)

晋城市(高平市、阳城县、泽州县、沁水县、陵川县、城区)

清远市(英德市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、佛冈县、阳山县、清城区)

南宁市(兴宁区、宾阳县、江南区、邕宁区、横州市、西乡塘区、马山县、良庆区、青秀区、上林县、隆安县、武鸣区)  海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

河源市(连平县、源城区、和平县、紫金县、龙川县、东源县)

昌都市(江达县、丁青县、八宿县、贡觉县、察雅县、洛隆县、左贡县、类乌齐县、卡若区、边坝县、芒康县)嘉兴市(海盐县、嘉善县、桐乡市、秀洲区、海宁市、南湖区、平湖市)

哈尔滨市(木兰县、尚志市、松北区、阿城区、延寿县、道里区、平房区、南岗区、宾县、依兰县、呼兰区、巴彦县、香坊区、双城区、方正县、通河县、五常市、道外区)  伊春市(伊美区、铁力市、嘉荫县、南岔县、乌翠区、汤旺县、丰林县、大箐山县、金林区、友好区)

南昌市(青云谱区、青山湖区、新建区、东湖区、红谷滩区、南昌县、安义县、西湖区、进贤县)

泰安市(泰山区、东平县、新泰市、宁阳县、肥城市、岱岳区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

吴忠市(利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市、盐池县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

临沂市(沂南县、兰陵县、蒙阴县、平邑县、郯城县、临沭县、罗庄区、沂水县、莒南县、兰山区、费县、河东区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、珲春市、敦化市、安图县、图们市、延吉市、龙井市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

绥化市(庆安县、北林区、安达市、望奎县、明水县、兰西县、青冈县、绥棱县、海伦市、肇东市)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、临夏县、和政县、广河县、东乡族自治县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

赤峰市(翁牛特旗、红山区、巴林左旗、喀喇沁旗、敖汉旗、克什克腾旗、林西县、松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、元宝山区、宁城县)

崇左市(大新县、天等县、江州区、宁明县、扶绥县、凭祥市、龙州县)

漳州市(长泰区、平和县、云霄县、龙海区、东山县、龙文区、南靖县、诏安县、华安县、漳浦县、芗城区)

拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、当雄县、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、城关区、林周县)

济宁市(邹城市、任城区、汶上县、曲阜市、泗水县、金乡县、兖州区、鱼台县、梁山县、微山县、嘉祥县)

平顶山市(汝州市、宝丰县、郏县、卫东区、湛河区、石龙区、舞钢市、鲁山县、新华区、叶县)

朔州市(怀仁市、应县、山阴县、平鲁区、右玉县、朔城区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。