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运城市(稷山县、万荣县、闻喜县、芮城县、盐湖区、绛县、新绛县、垣曲县、夏县、永济市、平陆县、临猗县、河津市)

宜宾市(叙州区、江安县、南溪区、屏山县、筠连县、高县、翠屏区、珙县、兴文县、长宁县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、杭锦旗、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗)  营口市(大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、站前区)

洛阳市(孟津区、洛龙区、涧西区、宜阳县、嵩县、瀍河回族区、老城区、汝阳县、偃师区、西工区、洛宁县、伊川县、栾川县、新安县)

九江市(共青城市、德安县、庐山市、浔阳区、修水县、彭泽县、武宁县、都昌县、柴桑区、瑞昌市、永修县、湖口县、濂溪区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

伊春市(嘉荫县、汤旺县、伊美区、乌翠区、大箐山县、铁力市、南岔县、金林区、友好区、丰林县)  南阳市(宛城区、淅川县、西峡县、镇平县、社旗县、邓州市、新野县、唐河县、方城县、卧龙区、桐柏县、内乡县、南召县)

中山市

白城市(洮南市、通榆县、大安市、洮北区、镇赉县)

安阳市(林州市、北关区、安阳县、汤阴县、文峰区、龙安区、滑县、内黄县、殷都区)

凉山彝族自治州(会东县、冕宁县、布拖县、西昌市、甘洛县、木里藏族自治县、普格县、雷波县、美姑县、昭觉县、德昌县、会理市、盐源县、越西县、宁南县、喜德县、金阳县)

宁波市(余姚市、镇海区、慈溪市、象山县、海曙区、宁海县、奉化区、鄞州区、北仑区、江北区)

株洲市(荷塘区、攸县、芦淞区、茶陵县、醴陵市、石峰区、炎陵县、渌口区、天元区)

大理白族自治州(洱源县、宾川县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、云龙县、大理市、弥渡县、鹤庆县、剑川县、祥云县)

朝阳市(建平县、龙城区、凌源市、北票市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

银川市(贺兰县、西夏区、灵武市、永宁县、金凤区、兴庆区)

荆州市(监利市、沙市区、洪湖市、公安县、荆州区、江陵县、石首市、松滋市)

益阳市(资阳区、安化县、赫山区、南县、沅江市、桃江县)

宁德市(周宁县、寿宁县、福安市、霞浦县、屏南县、古田县、蕉城区、柘荣县、福鼎市)

驻马店市(驿城区、西平县、正阳县、确山县、遂平县、上蔡县、泌阳县、新蔡县、汝南县、平舆县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、普安县、贞丰县、兴仁市、晴隆县、安龙县、望谟县)

沈阳市(浑南区、铁西区、辽中区、皇姑区、康平县、沈北新区、新民市、苏家屯区、和平区、大东区、于洪区、法库县、沈河区)

延安市(甘泉县、延川县、黄龙县、黄陵县、志丹县、富县、延长县、宝塔区、吴起县、安塞区、宜川县、洛川县、子长市)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、东区、仁和区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

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赣州市(于都县、寻乌县、信丰县、定南县、赣县区、全南县、瑞金市、章贡区、石城县、上犹县、宁都县、安远县、大余县、龙南市、南康区、崇义县、会昌县、兴国县)

焦作市(中站区、博爱县、修武县、温县、马村区、孟州市、沁阳市、武陟县、解放区、山阳区)

郑州市(荥阳市、新郑市、巩义市、金水区、二七区、惠济区、登封市、中原区、中牟县、上街区、新密市、管城回族区)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)  濮阳市(濮阳县、华龙区、台前县、南乐县、清丰县、范县)

丽水市(莲都区、遂昌县、云和县、青田县、龙泉市、缙云县、庆元县、松阳县、景宁畲族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

西宁市(湟中区、城西区、城北区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城中区)  徐州市(云龙区、丰县、铜山区、鼓楼区、睢宁县、泉山区、沛县、邳州市、贾汪区、新沂市)

吉林市(舒兰市、磐石市、昌邑区、丰满区、永吉县、蛟河市、桦甸市、船营区、龙潭区)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、金沙县、黔西市、纳雍县、七星关区)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、称多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市)池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

西安市(鄠邑区、新城区、雁塔区、阎良区、周至县、蓝田县、碑林区、长安区、莲湖区、临潼区、未央区、灞桥区、高陵区)

兰州市(红古区、皋兰县、榆中县、安宁区、城关区、永登县、七里河区、西固区)

喀什地区(莎车县、巴楚县、叶城县、岳普湖县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、喀什市、疏附县、泽普县、伽师县、麦盖提县)

眉山市(仁寿县、青神县、彭山区、丹棱县、东坡区、洪雅县)

黄石市(铁山区、下陆区、阳新县、黄石港区、大冶市、西塞山区)

泉州市(丰泽区、金门县、安溪县、洛江区、泉港区、惠安县、永春县、石狮市、鲤城区、德化县、晋江市、南安市)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

日喀则市(江孜县、南木林县、岗巴县、聂拉木县、萨迦县、桑珠孜区、萨嘎县、康马县、拉孜县、白朗县、亚东县、吉隆县、昂仁县、谢通门县、仲巴县、定结县、仁布县、定日县)

长沙市(天心区、芙蓉区、浏阳市、雨花区、宁乡市、开福区、长沙县、岳麓区、望城区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、广南县、西畴县、富宁县、麻栗坡县、丘北县、文山市)

塔城地区(乌苏市、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市、裕民县)

金昌市(金川区、永昌县)

怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、会同县、鹤城区、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、通道侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县)

河源市(东源县、紫金县、源城区、和平县、连平县、龙川县)

阿里地区(改则县、日土县、札达县、普兰县、革吉县、措勤县、噶尔县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续

　　在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。

　　数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。

　　财务顾问业务净收入整体同比下滑

　　2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

　　不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。

　　对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。

　　具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。

　　在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

　　由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

　　前八强券商抢走更多“蛋糕”

　　从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。

　　财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

　　另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。

　　整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。

　　与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

　　值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

　　并购重组活跃度有望持续提升

　　证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

　　比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

　　展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。

　　近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

　　多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。

　　（文章来源：证券时报）