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渭南市(蒲城县、澄城县、韩城市、潼关县、白水县、华州区、大荔县、合阳县、临渭区、华阴市、富平县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

泰安市(宁阳县、岱岳区、新泰市、泰山区、肥城市、东平县)

泰州市(靖江市、泰兴市、兴化市、海陵区、高港区、姜堰区)  黄石市(西塞山区、铁山区、大冶市、阳新县、黄石港区、下陆区)

山南市(乃东区、隆子县、错那市、贡嘎县、措美县、扎囊县、加查县、琼结县、洛扎县、桑日县、曲松县、浪卡子县)

马鞍山市(和县、博望区、当涂县、含山县、雨山区、花山区)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、萧县、灵璧县)乌兰察布市(集宁区、兴和县、商都县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、化德县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)  上饶市(铅山县、鄱阳县、万年县、弋阳县、广信区、横峰县、德兴市、玉山县、信州区、婺源县、余干县、广丰区)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

辽阳市(文圣区、太子河区、宏伟区、辽阳县、白塔区、灯塔市、弓长岭区)

昌都市(贡觉县、察雅县、丁青县、芒康县、左贡县、洛隆县、类乌齐县、八宿县、边坝县、卡若区、江达县)

桂林市(象山区、七星区、永福县、兴安县、灵川县、叠彩区、全州县、阳朔县、灌阳县、荔浦市、秀峰区、平乐县、雁山区、资源县、恭城瑶族自治县、临桂区、龙胜各族自治县)

黄冈市(团风县、浠水县、罗田县、黄梅县、英山县、麻城市、武穴市、蕲春县、黄州区、红安县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

内蒙古自治区

伊春市(乌翠区、铁力市、友好区、嘉荫县、丰林县、汤旺县、伊美区、金林区、南岔县、大箐山县)

济南市(历下区、章丘区、长清区、天桥区、市中区、历城区、槐荫区、平阴县、莱芜区、钢城区、济阳区、商河县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

河池市(宜州区、金城江区、罗城仫佬族自治县、凤山县、南丹县、东兰县、大化瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县)

厦门市(同安区、翔安区、海沧区、湖里区、思明区、集美区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、共和县、兴海县、贵南县)

滨州市(沾化区、博兴县、惠民县、阳信县、无棣县、滨城区、邹平市)

梅州市(五华县、平远县、大埔县、梅县区、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、梅江区)

抚州市(宜黄县、金溪县、资溪县、黎川县、乐安县、崇仁县、南城县、南丰县、东乡区、广昌县、临川区)

丽水市(松阳县、云和县、青田县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、庆元县、缙云县、遂昌县)

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武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

太原市(阳曲县、小店区、娄烦县、杏花岭区、清徐县、晋源区、迎泽区、古交市、万柏林区、尖草坪区)

芜湖市(湾沚区、南陵县、镜湖区、繁昌区、鸠江区、弋江区、无为市)

南宁市(兴宁区、江南区、隆安县、西乡塘区、宾阳县、邕宁区、良庆区、武鸣区、马山县、上林县、横州市、青秀区)  南昌市(青山湖区、西湖区、东湖区、新建区、青云谱区、红谷滩区、南昌县、进贤县、安义县)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

滁州市(全椒县、来安县、南谯区、琅琊区、凤阳县、明光市、定远县、天长市)

连云港市(海州区、连云区、灌云县、东海县、灌南县、赣榆区)昆明市(西山区、呈贡区、晋宁区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、石林彝族自治县、宜良县、嵩明县、富民县、安宁市、盘龙区)

包头市(石拐区、土默特右旗、九原区、固阳县、昆都仑区、青山区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)  北京市(延庆区、西城区、房山区、石景山区、密云区、海淀区、通州区、大兴区、昌平区、东城区、平谷区、朝阳区、丰台区、顺义区、怀柔区、门头沟区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

邢台市(威县、信都区、柏乡县、临城县、南宫市、新河县、任泽区、南和区、广宗县、襄都区、清河县、平乡县、隆尧县、宁晋县、内丘县、沙河市、临西县、巨鹿县)

酒泉市(敦煌市、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、根河市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、牙克石市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗)

徐州市(铜山区、丰县、贾汪区、新沂市、睢宁县、沛县、泉山区、鼓楼区、云龙区、邳州市)

潍坊市(潍城区、临朐县、寒亭区、坊子区、安丘市、诸城市、青州市、奎文区、寿光市、昌乐县、昌邑市、高密市)

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、平南县、港南区)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

陇南市(宕昌县、两当县、文县、康县、礼县、西和县、徽县、武都区、成县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

晋城市(高平市、陵川县、城区、泽州县、沁水县、阳城县)

银川市(金凤区、永宁县、灵武市、西夏区、兴庆区、贺兰县)

岳阳市(岳阳县、临湘市、华容县、云溪区、平江县、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区、君山区)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、通山县、崇阳县、咸安区、通城县)

金昌市(永昌县、金川区)

哈尔滨市(松北区、巴彦县、方正县、阿城区、南岗区、通河县、呼兰区、五常市、道里区、双城区、宾县、尚志市、依兰县、香坊区、道外区、平房区、延寿县、木兰县)

鞍山市(海城市、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、立山区、千山区)

广西壮族自治区

十堰市(丹江口市、郧阳区、竹溪县、茅箭区、张湾区、房县、竹山县、郧西县)

吉林市(龙潭区、磐石市、桦甸市、丰满区、昌邑区、蛟河市、舒兰市、船营区、永吉县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。