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连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、海州区、东海县、灌南县)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、海盐县、秀洲区、嘉善县、平湖市、海宁市)

南充市(顺庆区、高坪区、营山县、阆中市、南部县、嘉陵区、仪陇县、西充县、蓬安县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、贵德县、兴海县)  楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、楚雄市、武定县、南华县、姚安县、禄丰市、永仁县、元谋县、牟定县)

上海市(奉贤区、闵行区、松江区、虹口区、长宁区、青浦区、杨浦区、金山区、普陀区、徐汇区、浦东新区、嘉定区、静安区、宝山区、黄浦区、崇明区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

长沙市(宁乡市、雨花区、开福区、芙蓉区、望城区、浏阳市、天心区、岳麓区、长沙县)

玉溪市(通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区)  宜宾市(屏山县、南溪区、兴文县、江安县、翠屏区、高县、珙县、筠连县、叙州区、长宁县)

曲靖市(会泽县、陆良县、富源县、麒麟区、罗平县、马龙区、师宗县、宣威市、沾益区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、三都水族自治县、贵定县、荔波县、瓮安县、龙里县、长顺县、罗甸县、惠水县、独山县、平塘县、都匀市)

石家庄市(元氏县、行唐县、赵县、赞皇县、井陉矿区、栾城区、新华区、灵寿县、裕华区、平山县、深泽县、晋州市、鹿泉区、正定县、新乐市、桥西区、高邑县、藁城区、辛集市、井陉县、长安区、无极县)

锦州市(太和区、义县、北镇市、黑山县、古塔区、凌河区、凌海市)

无锡市(江阴市、宜兴市、梁溪区、新吴区、锡山区、惠山区、滨湖区)

三门峡市(渑池县、陕州区、义马市、卢氏县、湖滨区、灵宝市)

许昌市(建安区、长葛市、襄城县、魏都区、禹州市、鄢陵县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

淮南市(潘集区、凤台县、寿县、谢家集区、八公山区、大通区、田家庵区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、格尔木市、乌兰县、德令哈市、天峻县)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、米易县、仁和区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

黄石市(阳新县、铁山区、黄石港区、西塞山区、下陆区、大冶市)

东营市(河口区、利津县、东营区、垦利区、广饶县)

茂名市(信宜市、电白区、化州市、茂南区、高州市)

信阳市(平桥区、淮滨县、浉河区、罗山县、固始县、商城县、息县、光山县、新县、潢川县)

拉萨市(达孜区、尼木县、当雄县、林周县、墨竹工卡县、城关区、曲水县、堆龙德庆区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

福州市(马尾区、罗源县、闽清县、连江县、台江区、晋安区、鼓楼区、福清市、长乐区、永泰县、平潭县、仓山区、闽侯县)

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宜昌市(猇亭区、夷陵区、伍家岗区、点军区、宜都市、枝江市、秭归县、西陵区、五峰土家族自治县、远安县、长阳土家族自治县、兴山县、当阳市)

咸宁市(通山县、通城县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、崇阳县)

烟台市(栖霞市、龙口市、蓬莱区、芝罘区、招远市、莱山区、牟平区、海阳市、莱州市、福山区、莱阳市)

厦门市(海沧区、思明区、翔安区、集美区、同安区、湖里区)  阜阳市(临泉县、界首市、颍州区、颍东区、阜南县、颍上县、颍泉区、太和县)

辽阳市(太子河区、辽阳县、宏伟区、白塔区、灯塔市、弓长岭区、文圣区)

晋中市(平遥县、介休市、和顺县、榆社县、灵石县、祁县、榆次区、左权县、寿阳县、昔阳县、太谷区)

株洲市(渌口区、醴陵市、炎陵县、荷塘区、茶陵县、石峰区、天元区、攸县、芦淞区)临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、康乐县、和政县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县)

忻州市(静乐县、偏关县、河曲县、岢岚县、宁武县、保德县、原平市、忻府区、代县、五台县、定襄县、五寨县、神池县、繁峙县)  鸡西市(梨树区、麻山区、恒山区、鸡冠区、鸡东县、滴道区、虎林市、密山市、城子河区)

金昌市(永昌县、金川区)

菏泽市(鄄城县、成武县、巨野县、单县、牡丹区、定陶区、曹县、郓城县、东明县)

开封市(通许县、祥符区、禹王台区、顺河回族区、兰考县、龙亭区、鼓楼区、杞县、尉氏县)汉中市(汉台区、城固县、佛坪县、洋县、留坝县、西乡县、南郑区、镇巴县、宁强县、勉县、略阳县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

沧州市(青县、孟村回族自治县、泊头市、沧县、任丘市、新华区、东光县、献县、运河区、海兴县、吴桥县、盐山县、黄骅市、南皮县、河间市、肃宁县)

湛江市(徐闻县、遂溪县、霞山区、赤坎区、廉江市、坡头区、吴川市、麻章区、雷州市)

台州市(天台县、玉环市、椒江区、温岭市、路桥区、仙居县、黄岩区、临海市、三门县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、绿春县、建水县、开远市、屏边苗族自治县、石屏县、个旧市、元阳县、河口瑶族自治县、蒙自市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、金坛区、天宁区、溧阳市)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、洱源县、宾川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、祥云县、永平县、大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县)

大同市(左云县、云州区、阳高县、新荣区、浑源县、灵丘县、云冈区、广灵县、天镇县、平城区)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、临泽县、高台县、甘州区)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、上栗县、莲花县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁县、尼勒克县、昭苏县、霍尔果斯市、特克斯县、新源县、奎屯市)

文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、文山市、广南县、麻栗坡县、砚山县、马关县、富宁县)

芜湖市(鸠江区、弋江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区、南陵县、无为市)

巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、南江县、平昌县)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、忻城县、象州县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。