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晋中市(昔阳县、祁县、介休市、榆社县、平遥县、寿阳县、和顺县、榆次区、灵石县、太谷区、左权县)

绥化市(北林区、望奎县、兰西县、青冈县、肇东市、绥棱县、庆安县、安达市、明水县、海伦市)

河源市(龙川县、东源县、和平县、源城区、连平县、紫金县)

石家庄市(藁城区、新华区、井陉县、灵寿县、深泽县、元氏县、栾城区、晋州市、裕华区、无极县、井陉矿区、辛集市、桥西区、平山县、长安区、鹿泉区、高邑县、新乐市、赵县、赞皇县、行唐县、正定县)  东营市(广饶县、河口区、东营区、利津县、垦利区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区、石拐区、青山区、土默特右旗、固阳县、九原区)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)  衡阳市(衡阳县、雁峰区、耒阳市、衡山县、祁东县、南岳区、珠晖区、蒸湘区、常宁市、石鼓区、衡南县、衡东县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

苏州市(太仓市、张家港市、姑苏区、吴中区、常熟市、相城区、吴江区、昆山市、虎丘区)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

昌都市(贡觉县、左贡县、洛隆县、边坝县、丁青县、卡若区、江达县、八宿县、芒康县、类乌齐县、察雅县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、阜康市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

崇左市(凭祥市、大新县、扶绥县、江州区、天等县、龙州县、宁明县)

赤峰市(翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、元宝山区、巴林左旗、红山区、巴林右旗、林西县、松山区、敖汉旗、宁城县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、汪清县、安图县、敦化市、和龙市、延吉市、珲春市、图们市)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、曲麻莱县、治多县、玉树市、称多县)

昆明市(官渡区、五华区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、石林彝族自治县、宜良县、西山区、嵩明县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、盘龙区、东川区、富民县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

杭州市(临平区、建德市、西湖区、萧山区、桐庐县、临安区、钱塘区、上城区、拱墅区、淳安县、滨江区、余杭区、富阳区)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、海盐县、秀洲区、南湖区、嘉善县、海宁市)

淄博市(周村区、临淄区、沂源县、高青县、张店区、桓台县、淄川区、博山区)

商洛市(山阳县、商南县、洛南县、商州区、镇安县、丹凤县、柞水县)

长沙市(开福区、宁乡市、岳麓区、芙蓉区、天心区、长沙县、浏阳市、望城区、雨花区)

大连市(旅顺口区、西岗区、沙河口区、金州区、中山区、庄河市、甘井子区、普兰店区、瓦房店市、长海县)

广元市(旺苍县、利州区、苍溪县、昭化区、朝天区、青川县、剑阁县)

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随州市(广水市、随县、曾都区)

自贡市(自流井区、富顺县、沿滩区、大安区、荣县、贡井区)

上饶市(广丰区、信州区、横峰县、德兴市、万年县、弋阳县、余干县、鄱阳县、广信区、婺源县、铅山县、玉山县)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)  锡林郭勒盟(正镶白旗、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、镶黄旗、正蓝旗)

张家口市(怀来县、尚义县、康保县、沽源县、怀安县、赤城县、张北县、万全区、桥东区、宣化区、桥西区、蔚县、阳原县、涿鹿县、下花园区、崇礼区)

丹东市(元宝区、振安区、振兴区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县)

天水市(秦安县、麦积区、清水县、秦州区、武山县、甘谷县、张家川回族自治县)许昌市(魏都区、禹州市、鄢陵县、建安区、襄城县、长葛市)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、榕城区、揭东区)  商丘市(永城市、柘城县、民权县、睢阳区、夏邑县、梁园区、虞城县、宁陵县、睢县)

延安市(宝塔区、宜川县、洛川县、志丹县、安塞区、黄龙县、延川县、延长县、子长市、黄陵县、富县、吴起县、甘泉县)

梧州市(岑溪市、长洲区、蒙山县、苍梧县、万秀区、龙圩区、藤县)

惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区)雅安市(名山区、石棉县、汉源县、雨城区、天全县、宝兴县、荥经县、芦山县)

宁波市(江北区、奉化区、宁海县、余姚市、北仑区、镇海区、象山县、鄞州区、海曙区、慈溪市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

新余市(分宜县、渝水区)

宜宾市(兴文县、叙州区、珙县、江安县、长宁县、高县、翠屏区、筠连县、屏山县、南溪区)

郑州市(上街区、新郑市、荥阳市、惠济区、巩义市、登封市、中牟县、中原区、金水区、管城回族区、二七区、新密市)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区)

伊春市(丰林县、乌翠区、汤旺县、铁力市、大箐山县、嘉荫县、伊美区、金林区、南岔县、友好区)

吉安市(万安县、青原区、吉安县、遂川县、泰和县、吉水县、安福县、吉州区、新干县、永丰县、井冈山市、峡江县、永新县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

郴州市(苏仙区、永兴县、宜章县、嘉禾县、桂东县、汝城县、桂阳县、安仁县、北湖区、临武县、资兴市)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)

阳泉市(城区、矿区、平定县、郊区、盂县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

滁州市(来安县、全椒县、明光市、天长市、琅琊区、南谯区、定远县、凤阳县)

长春市(南关区、农安县、双阳区、二道区、九台区、公主岭市、榆树市、德惠市、宽城区、绿园区、朝阳区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。