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濮阳市(濮阳县、南乐县、台前县、华龙区、范县、清丰县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎兰屯市、海拉尔区、满洲里市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、根河市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗)

桂林市(永福县、叠彩区、灌阳县、秀峰区、灵川县、荔浦市、七星区、全州县、平乐县、阳朔县、象山区、临桂区、资源县、兴安县、雁山区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县)  安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区)

汕头市(金平区、澄海区、濠江区、潮南区、南澳县、龙湖区、潮阳区)

惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县)

衡阳市(石鼓区、常宁市、南岳区、衡南县、衡东县、珠晖区、雁峰区、衡山县、祁东县、耒阳市、蒸湘区、衡阳县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)  临夏回族自治州(和政县、广河县、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市、临夏县)

玉林市(陆川县、玉州区、博白县、容县、福绵区、兴业县、北流市)

日喀则市(南木林县、白朗县、亚东县、昂仁县、仁布县、定结县、定日县、岗巴县、江孜县、聂拉木县、康马县、桑珠孜区、拉孜县、吉隆县、萨嘎县、谢通门县、仲巴县、萨迦县)

普洱市(思茅区、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、龙山县、保靖县、永顺县、吉首市、花垣县、古丈县)

常德市(石门县、临澧县、津市市、澧县、汉寿县、安乡县、鼎城区、桃源县、武陵区)

泰安市(肥城市、新泰市、宁阳县、东平县、泰山区、岱岳区)

沧州市(孟村回族自治县、东光县、盐山县、黄骅市、河间市、任丘市、运河区、肃宁县、新华区、沧县、吴桥县、青县、南皮县、泊头市、献县、海兴县)

乌兰察布市(商都县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、集宁区、兴和县、凉城县、化德县、四子王旗、察哈尔右翼中旗)

衢州市(开化县、龙游县、常山县、柯城区、江山市、衢江区)

黄山市(黟县、黄山区、休宁县、歙县、祁门县、屯溪区、徽州区)

东营市(利津县、广饶县、东营区、垦利区、河口区)

三明市(明溪县、泰宁县、永安市、尤溪县、大田县、宁化县、建宁县、三元区、清流县、沙县区、将乐县)

广元市(剑阁县、利州区、昭化区、苍溪县、旺苍县、青川县、朝天区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、贞丰县、安龙县、册亨县、望谟县、普安县、兴仁市)

黄冈市(浠水县、罗田县、黄梅县、麻城市、蕲春县、黄州区、红安县、英山县、团风县、武穴市)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗)

福州市(马尾区、闽侯县、罗源县、连江县、长乐区、晋安区、福清市、仓山区、平潭县、永泰县、台江区、闽清县、鼓楼区)

滨州市(无棣县、滨城区、惠民县、阳信县、沾化区、邹平市、博兴县)

庆阳市(正宁县、环县、西峰区、华池县、宁县、庆城县、合水县、镇原县)

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天津市(和平区、滨海新区、河西区、河东区、静海区、津南区、东丽区、宁河区、红桥区、河北区、北辰区、南开区、宝坻区、武清区、西青区、蓟州区)

清远市(英德市、清新区、连南瑶族自治县、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、佛冈县)

大同市(平城区、云冈区、云州区、广灵县、灵丘县、左云县、浑源县、新荣区、阳高县、天镇县)

宜宾市(兴文县、屏山县、南溪区、翠屏区、筠连县、叙州区、高县、长宁县、珙县、江安县)  乐山市(夹江县、峨边彝族自治县、金口河区、井研县、犍为县、沙湾区、五通桥区、峨眉山市、市中区、沐川县、马边彝族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、理县、若尔盖县、红原县、松潘县、茂县、九寨沟县、金川县、阿坝县、汶川县、黑水县、马尔康市、壤塘县)

来宾市(兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、忻城县)

烟台市(海阳市、蓬莱区、莱阳市、栖霞市、莱山区、牟平区、福山区、招远市、龙口市、芝罘区、莱州市)菏泽市(牡丹区、东明县、定陶区、单县、曹县、鄄城县、成武县、巨野县、郓城县)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、东洲区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、望花区)  盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

通化市(东昌区、通化县、二道江区、柳河县、梅河口市、辉南县、集安市)

定西市(通渭县、临洮县、漳县、岷县、渭源县、陇西县、安定区)

嘉兴市(海宁市、平湖市、桐乡市、秀洲区、海盐县、嘉善县、南湖区)吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

邯郸市(肥乡区、复兴区、武安市、磁县、曲周县、丛台区、成安县、涉县、鸡泽县、广平县、大名县、临漳县、魏县、邱县、邯山区、永年区、峰峰矿区、馆陶县)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、镇赉县、洮南市)

朔州市(朔城区、平鲁区、怀仁市、右玉县、山阴县、应县)

赤峰市(喀喇沁旗、松山区、克什克腾旗、巴林左旗、翁牛特旗、巴林右旗、宁城县、林西县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、红山区)

临沂市(兰陵县、平邑县、沂水县、临沭县、罗庄区、郯城县、莒南县、蒙阴县、兰山区、河东区、费县、沂南县)

安庆市(太湖县、大观区、岳西县、望江县、潜山市、宜秀区、宿松县、怀宁县、迎江区、桐城市)

滁州市(定远县、明光市、天长市、凤阳县、南谯区、琅琊区、全椒县、来安县)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、诸暨市、越城区、上虞区、新昌县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

平凉市(崇信县、华亭市、泾川县、静宁县、灵台县、庄浪县、崆峒区)

香港特别行政区

黄石市(铁山区、西塞山区、大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县)

石河子市(可克达拉市、五家渠市、双河市、昆玉市、胡杨河市、新星市、铁门关市、图木舒克市、北屯市、阿拉尔市、白杨市)

德阳市(广汉市、罗江区、中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

阿克苏地区(新和县、沙雅县、库车市、阿瓦提县、乌什县、柯坪县、阿克苏市、温宿县、拜城县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎