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宿州市(砀山县、萧县、泗县、灵璧县、埇桥区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、集宁区、商都县、凉城县、卓资县、四子王旗、兴和县、化德县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区、龙门县)  山南市(浪卡子县、错那市、措美县、洛扎县、曲松县、扎囊县、加查县、乃东区、琼结县、隆子县、桑日县、贡嘎县)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

青岛市(即墨区、崂山区、平度市、李沧区、胶州市、莱西市、城阳区、市南区、市北区、黄岛区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛沁县、久治县、班玛县、玛多县)  临夏回族自治州(临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、和政县、广河县)

三明市(将乐县、大田县、建宁县、尤溪县、沙县区、宁化县、三元区、泰宁县、明溪县、清流县、永安市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

吕梁市(中阳县、临县、交城县、柳林县、文水县、兴县、交口县、孝义市、离石区、石楼县、岚县、汾阳市、方山县)

信阳市(浉河区、新县、平桥区、淮滨县、罗山县、固始县、息县、潢川县、光山县、商城县)

哈尔滨市(延寿县、阿城区、五常市、香坊区、巴彦县、呼兰区、松北区、木兰县、平房区、南岗区、通河县、依兰县、道里区、尚志市、双城区、方正县、宾县、道外区)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、海盐县、秀洲区、海宁市、嘉善县、南湖区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

广西壮族自治区

运城市(临猗县、万荣县、稷山县、绛县、河津市、新绛县、盐湖区、夏县、芮城县、平陆县、永济市、闻喜县、垣曲县)

铜仁市(思南县、德江县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、万山区、碧江区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)

拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、达孜区、城关区、林周县、曲水县)

平顶山市(舞钢市、鲁山县、湛河区、新华区、汝州市、卫东区、石龙区、叶县、宝丰县、郏县)

泰州市(靖江市、海陵区、姜堰区、兴化市、泰兴市、高港区)

龙岩市(武平县、漳平市、新罗区、连城县、长汀县、上杭县、永定区)

无锡市(惠山区、江阴市、锡山区、梁溪区、滨湖区、宜兴市、新吴区)

新乡市(牧野区、获嘉县、封丘县、原阳县、辉县市、红旗区、长垣市、凤泉区、卫滨区、卫辉市、新乡县、延津县)

澳门特别行政区

抚州市(乐安县、临川区、东乡区、资溪县、崇仁县、南丰县、宜黄县、广昌县、黎川县、金溪县、南城县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县)

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大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、龙凤区、红岗区、肇州县、让胡路区、萨尔图区)

邵阳市(城步苗族自治县、大祥区、双清区、邵东市、隆回县、绥宁县、新宁县、洞口县、邵阳县、武冈市、北塔区、新邵县)

包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、九原区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、土默特右旗)

银川市(兴庆区、贺兰县、金凤区、灵武市、永宁县、西夏区)  西藏自治区

新疆维吾尔自治区

中山市

衢州市(柯城区、江山市、龙游县、开化县、常山县、衢江区)眉山市(洪雅县、丹棱县、东坡区、青神县、彭山区、仁寿县)

天津市(宝坻区、河西区、东丽区、红桥区、河北区、河东区、蓟州区、西青区、和平区、南开区、宁河区、北辰区、滨海新区、武清区、津南区、静海区)  巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、且末县、和静县、博湖县、库尔勒市、轮台县、尉犁县、若羌县)

临沂市(兰山区、沂水县、费县、罗庄区、兰陵县、临沭县、平邑县、河东区、郯城县、莒南县、蒙阴县、沂南县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县、七星关区、黔西市、赫章县、大方县、织金县)

衡阳市(衡南县、雁峰区、石鼓区、衡阳县、祁东县、南岳区、蒸湘区、珠晖区、衡山县、衡东县、耒阳市、常宁市)锡林郭勒盟(苏尼特右旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、二连浩特市、正镶白旗)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、九寨沟县、松潘县、若尔盖县、黑水县、阿坝县、理县、红原县、小金县、茂县、马尔康市、金川县、汶川县)

达州市(宣汉县、开江县、万源市、大竹县、渠县、达川区、通川区)

广元市(苍溪县、昭化区、旺苍县、朝天区、利州区、青川县、剑阁县)

大同市(云冈区、平城区、灵丘县、浑源县、阳高县、天镇县、新荣区、左云县、云州区、广灵县)

咸阳市(兴平市、淳化县、泾阳县、彬州市、礼泉县、三原县、永寿县、渭城区、秦都区、杨陵区、武功县、旬邑县、乾县、长武县)

丽水市(庆元县、缙云县、遂昌县、云和县、青田县、松阳县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县)

锦州市(太和区、凌河区、凌海市、古塔区、北镇市、黑山县、义县)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、文圣区、辽阳县、太子河区、白塔区、弓长岭区)

通化市(通化县、柳河县、梅河口市、辉南县、集安市、东昌区、二道江区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

梧州市(龙圩区、万秀区、藤县、长洲区、苍梧县、蒙山县、岑溪市)

肇庆市(封开县、端州区、德庆县、怀集县、广宁县、鼎湖区、高要区、四会市)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

新余市(分宜县、渝水区)

牡丹江市(阳明区、宁安市、东宁市、东安区、林口县、海林市、西安区、绥芬河市、爱民区、穆棱市)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。