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眉山市(丹棱县、彭山区、洪雅县、东坡区、仁寿县、青神县)

宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县、萧县)

固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、原州区、泾源县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)  泰安市(肥城市、新泰市、宁阳县、泰山区、岱岳区、东平县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、同心县、盐池县)

新余市(渝水区、分宜县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、易门县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  五指山市(临高县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、万宁市、东方市、陵水黎族自治县、屯昌县、定安县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、宣恩县、来凤县、恩施市、利川市、建始县、巴东县)

南平市(光泽县、建阳区、顺昌县、政和县、浦城县、武夷山市、建瓯市、邵武市、松溪县、延平区)

牡丹江市(宁安市、西安区、阳明区、海林市、林口县、东宁市、穆棱市、绥芬河市、东安区、爱民区)

芜湖市(繁昌区、南陵县、湾沚区、镜湖区、弋江区、鸠江区、无为市)

运城市(新绛县、河津市、绛县、闻喜县、夏县、平陆县、垣曲县、永济市、临猗县、稷山县、芮城县、万荣县、盐湖区)

宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、尉犁县、且末县、若羌县)

莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县)

汉中市(汉台区、西乡县、略阳县、镇巴县、城固县、留坝县、勉县、佛坪县、南郑区、洋县、宁强县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

锦州市(凌海市、北镇市、古塔区、义县、黑山县、太和区、凌河区)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

西安市(蓝田县、莲湖区、鄠邑区、临潼区、阎良区、灞桥区、未央区、新城区、碑林区、长安区、周至县、雁塔区、高陵区)

哈尔滨市(巴彦县、通河县、香坊区、宾县、道里区、尚志市、木兰县、延寿县、依兰县、呼兰区、方正县、双城区、平房区、道外区、南岗区、阿城区、松北区、五常市)

文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、丘北县、马关县、西畴县、砚山县、富宁县、麻栗坡县)

贵阳市(乌当区、南明区、清镇市、花溪区、白云区、修文县、云岩区、开阳县、息烽县、观山湖区)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

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庆阳市(庆城县、宁县、华池县、环县、正宁县、镇原县、合水县、西峰区)

三沙市(西沙区、南沙区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

温州市(龙港市、乐清市、苍南县、永嘉县、文成县、平阳县、瑞安市、洞头区、龙湾区、瓯海区、泰顺县、鹿城区)  营口市(鲅鱼圈区、西市区、老边区、大石桥市、盖州市、站前区)

滁州市(南谯区、明光市、全椒县、来安县、天长市、凤阳县、琅琊区、定远县)

内江市(资中县、威远县、东兴区、隆昌市、市中区)

唐山市(曹妃甸区、开平区、迁安市、滦州市、玉田县、迁西县、丰润区、遵化市、古冶区、乐亭县、路北区、路南区、滦南县、丰南区)徐州市(鼓楼区、铜山区、邳州市、新沂市、云龙区、沛县、睢宁县、泉山区、丰县、贾汪区)

抚顺市(新抚区、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、望花区)  通化市(辉南县、通化县、东昌区、集安市、二道江区、柳河县、梅河口市)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县)

黄冈市(蕲春县、麻城市、团风县、罗田县、浠水县、英山县、黄州区、红安县、武穴市、黄梅县)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、山海关区、昌黎县、抚宁区)大理白族自治州(弥渡县、祥云县、鹤庆县、云龙县、宾川县、南涧彝族自治县、剑川县、大理市、永平县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县)

洛阳市(洛宁县、嵩县、涧西区、宜阳县、洛龙区、新安县、栾川县、伊川县、孟津区、老城区、瀍河回族区、西工区、汝阳县、偃师区)

玉林市(北流市、福绵区、博白县、兴业县、玉州区、容县、陆川县)

南充市(蓬安县、西充县、嘉陵区、顺庆区、南部县、营山县、阆中市、高坪区、仪陇县)

孝感市(孝南区、孝昌县、安陆市、云梦县、汉川市、大悟县、应城市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

枣庄市(市中区、薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、峄城区)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城中区、城东区、城北区)

厦门市(集美区、同安区、湖里区、海沧区、翔安区、思明区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、和龙市、安图县、珲春市、图们市、汪清县、敦化市)

崇左市(天等县、凭祥市、江州区、宁明县、扶绥县、龙州县、大新县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区)

东莞市

那曲市(申扎县、安多县、班戈县、双湖县、索县、嘉黎县、色尼区、比如县、聂荣县、尼玛县、巴青县)

济源市

广州市(荔湾区、增城区、天河区、黄埔区、南沙区、越秀区、番禺区、白云区、从化区、花都区、海珠区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、康乐县、广河县、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金