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南充市(阆中市、高坪区、仪陇县、蓬安县、营山县、南部县、顺庆区、西充县、嘉陵区)

安康市(汉滨区、旬阳市、白河县、宁陕县、汉阴县、石泉县、岚皋县、紫阳县、平利县、镇坪县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

长治市(沁县、上党区、壶关县、长子县、平顺县、沁源县、潞州区、屯留区、潞城区、武乡县、黎城县、襄垣县)  东营市(河口区、垦利区、广饶县、利津县、东营区)

河源市(源城区、东源县、连平县、紫金县、和平县、龙川县)

沧州市(海兴县、沧县、河间市、运河区、肃宁县、吴桥县、泊头市、孟村回族自治县、新华区、献县、南皮县、黄骅市、青县、任丘市、盐山县、东光县)

安庆市(迎江区、望江县、怀宁县、潜山市、太湖县、岳西县、大观区、宿松县、桐城市、宜秀区)张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

玉溪市(易门县、红塔区、澄江市、江川区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县)  成都市(都江堰市、简阳市、邛崃市、新都区、新津区、金牛区、温江区、大邑县、蒲江县、青白江区、龙泉驿区、金堂县、锦江区、彭州市、青羊区、郫都区、崇州市、武侯区、双流区、成华区)

杭州市(滨江区、余杭区、临安区、拱墅区、富阳区、萧山区、临平区、淳安县、桐庐县、西湖区、钱塘区、建德市、上城区)

通化市(东昌区、柳河县、二道江区、集安市、通化县、梅河口市、辉南县)

渭南市(大荔县、蒲城县、白水县、临渭区、潼关县、华阴市、华州区、韩城市、合阳县、澄城县、富平县)

天津市(津南区、滨海新区、东丽区、南开区、红桥区、河西区、河北区、静海区、宝坻区、北辰区、河东区、武清区、和平区、蓟州区、宁河区、西青区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县、布尔津县)

赣州市(于都县、瑞金市、信丰县、定南县、会昌县、安远县、兴国县、赣县区、章贡区、龙南市、崇义县、南康区、全南县、宁都县、寻乌县、上犹县、石城县、大余县)

阿克苏地区(阿瓦提县、柯坪县、新和县、阿克苏市、库车市、沙雅县、温宿县、乌什县、拜城县)

漯河市(郾城区、源汇区、召陵区、临颍县、舞阳县)

衡阳市(雁峰区、衡山县、蒸湘区、祁东县、衡东县、衡南县、耒阳市、珠晖区、衡阳县、南岳区、常宁市、石鼓区)

平顶山市(郏县、汝州市、卫东区、叶县、鲁山县、湛河区、新华区、舞钢市、宝丰县、石龙区)

石家庄市(正定县、辛集市、高邑县、井陉矿区、平山县、元氏县、赞皇县、井陉县、深泽县、新乐市、桥西区、晋州市、鹿泉区、赵县、灵寿县、无极县、新华区、栾城区、行唐县、藁城区、裕华区、长安区)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、五河县、禹会区、怀远县、固镇县、淮上区)

濮阳市(濮阳县、台前县、华龙区、南乐县、清丰县、范县)

喀什地区(疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、莎车县、泽普县、叶城县、巴楚县、疏勒县、麦盖提县、伽师县、英吉沙县、岳普湖县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市、陇川县)

铜仁市(沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、碧江区、万山区、玉屏侗族自治县、石阡县、德江县、思南县)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)

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阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

白银市(会宁县、白银区、靖远县、景泰县、平川区)

吉安市(遂川县、青原区、泰和县、新干县、吉安县、吉州区、永丰县、吉水县、峡江县、万安县、永新县、井冈山市、安福县)

邯郸市(邱县、临漳县、曲周县、鸡泽县、峰峰矿区、馆陶县、肥乡区、武安市、复兴区、大名县、广平县、成安县、涉县、邯山区、丛台区、永年区、魏县、磁县)  四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市、梨树县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、轮台县、和静县、库尔勒市、博湖县)

台州市(黄岩区、椒江区、三门县、天台县、路桥区、温岭市、临海市、仙居县、玉环市)

广元市(旺苍县、朝天区、青川县、利州区、剑阁县、苍溪县、昭化区)石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

湛江市(赤坎区、遂溪县、坡头区、麻章区、雷州市、吴川市、徐闻县、霞山区、廉江市)  七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

鄂尔多斯市(康巴什区、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗)

青岛市(市北区、城阳区、市南区、即墨区、黄岛区、胶州市、崂山区、李沧区、莱西市、平度市)

宜宾市(叙州区、翠屏区、南溪区、屏山县、高县、筠连县、江安县、兴文县、珙县、长宁县)吕梁市(汾阳市、方山县、兴县、交城县、柳林县、岚县、文水县、孝义市、交口县、石楼县、临县、离石区、中阳县)

商洛市(商南县、商州区、镇安县、丹凤县、山阳县、柞水县、洛南县)

西藏自治区

那曲市(比如县、聂荣县、班戈县、巴青县、索县、嘉黎县、尼玛县、安多县、双湖县、色尼区、申扎县)

南通市(如东县、如皋市、海安市、海门区、崇川区、启东市、通州区)

金华市(永康市、磐安县、义乌市、浦江县、金东区、兰溪市、婺城区、东阳市、武义县)

梅州市(兴宁市、梅江区、蕉岭县、梅县区、五华县、大埔县、丰顺县、平远县)

塔城地区(乌苏市、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、塔城市)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县)

桂林市(恭城瑶族自治县、秀峰区、阳朔县、叠彩区、兴安县、雁山区、荔浦市、平乐县、临桂区、七星区、全州县、灵川县、龙胜各族自治县、永福县、灌阳县、象山区、资源县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

内江市(东兴区、隆昌市、威远县、市中区、资中县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

宁波市(奉化区、慈溪市、鄞州区、象山县、北仑区、宁海县、海曙区、镇海区、江北区、余姚市)

北京市(平谷区、昌平区、海淀区、大兴区、朝阳区、石景山区、延庆区、密云区、东城区、通州区、怀柔区、房山区、门头沟区、顺义区、西城区、丰台区)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、海港区、卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。