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兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)
周口市(西华县、川汇区、商水县、沈丘县、淮阳区、项城市、郸城县、太康县、鹿邑县、扶沟县)
宁波市(象山县、海曙区、奉化区、余姚市、鄞州区、江北区、慈溪市、宁海县、北仑区、镇海区)
株洲市(攸县、石峰区、芦淞区、渌口区、天元区、醴陵市、茶陵县、炎陵县、荷塘区)
山南市(措美县、错那市、洛扎县、贡嘎县、扎囊县、隆子县、琼结县、桑日县、乃东区、曲松县、加查县、浪卡子县)
拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、林周县、尼木县、城关区)
邢台市(临西县、清河县、柏乡县、隆尧县、沙河市、平乡县、内丘县、临城县、广宗县、新河县、巨鹿县、南和区、任泽区、宁晋县、威县、信都区、襄都区、南宫市)
成都市(锦江区、成华区、新都区、蒲江县、龙泉驿区、新津区、郫都区、青白江区、双流区、简阳市、大邑县、金牛区、青羊区、崇州市、都江堰市、温江区、彭州市、金堂县、武侯区、邛崃市)
桂林市(灵川县、龙胜各族自治县、兴安县、平乐县、恭城瑶族自治县、雁山区、荔浦市、临桂区、七星区、象山区、全州县、资源县、叠彩区、阳朔县、秀峰区、永福县、灌阳县)
延安市(宜川县、延川县、黄龙县、安塞区、甘泉县、志丹县、黄陵县、延长县、洛川县、子长市、富县、吴起县、宝塔区)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗)
长春市(南关区、二道区、九台区、农安县、双阳区、德惠市、公主岭市、朝阳区、绿园区、宽城区、榆树市)
广西壮族自治区
深圳市(盐田区、罗湖区、福田区、南山区、龙岗区、坪山区、宝安区、光明区、龙华区)
黔东南苗族侗族自治州(剑河县、雷山县、岑巩县、从江县、台江县、三穗县、施秉县、镇远县、黄平县、锦屏县、麻江县、榕江县、天柱县、黎平县、凯里市、丹寨县)
平凉市(崇信县、静宁县、泾川县、灵台县、庄浪县、崆峒区、华亭市)
防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)
阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县)
绍兴市(上虞区、越城区、新昌县、柯桥区、诸暨市、嵊州市)
泰安市(新泰市、岱岳区、宁阳县、东平县、泰山区、肥城市)
甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、临潭县、卓尼县、夏河县、合作市、舟曲县、迭部县)
聊城市(东阿县、冠县、临清市、高唐县、东昌府区、茌平区、莘县、阳谷县)
大理白族自治州(弥渡县、宾川县、云龙县、南涧彝族自治县、剑川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、祥云县、大理市、永平县、巍山彝族回族自治县、洱源县)
定西市(渭源县、岷县、安定区、陇西县、通渭县、临洮县、漳县)
信阳市(浉河区、光山县、新县、淮滨县、固始县、罗山县、息县、潢川县、平桥区、商城县)
衢州市(常山县、龙游县、柯城区、江山市、开化县、衢江区)
威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)
鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、海城市、台安县、千山区、立山区、铁东区)
南昌市(西湖区、南昌县、青山湖区、安义县、青云谱区、东湖区、红谷滩区、进贤县、新建区)
济宁市(微山县、嘉祥县、汶上县、兖州区、金乡县、任城区、鱼台县、梁山县、曲阜市、邹城市、泗水县)
淮安市(淮阴区、盱眙县、洪泽区、涟水县、清江浦区、淮安区、金湖县)
长治市(壶关县、潞州区、平顺县、襄垣县、长子县、上党区、黎城县、沁县、屯留区、武乡县、沁源县、潞城区)
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玉溪市(新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区、澄江市、红塔区、通海县、易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)
乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、天山区、头屯河区、达坂城区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县)
宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区、萧县)
北京市(延庆区、大兴区、平谷区、房山区、海淀区、西城区、怀柔区、朝阳区、昌平区、密云区、门头沟区、东城区、丰台区、顺义区、通州区、石景山区)
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梧州市(龙圩区、苍梧县、藤县、岑溪市、蒙山县、长洲区、万秀区)
昌都市(左贡县、贡觉县、江达县、察雅县、边坝县、芒康县、丁青县、类乌齐县、卡若区、八宿县、洛隆县)
漳州市(云霄县、芗城区、南靖县、诏安县、龙海区、华安县、龙文区、长泰区、漳浦县、平和县、东山县)
吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区、同心县)
专题：新荷花港股IPO：多次冲刺A股无功而返盈利能力待解
来源：北京商报
三次IPO折戟，四川新荷花中药饮片股份有限公司（以下简称“新荷花”）转战港交所。4月16日，北京商报记者注意到，新荷花再次向资本市场发起冲击，不过这次选择的是港交所。然而，新荷花的上市之路并不顺畅，多次冲击资本市场失败的背后，暴露出诸多亟待解决的问题。此外，中药饮片带量采购扩容，对中药饮片生产企业的质量也提出了更高要求，而新荷花多次因质量问题登上国家药监局通报名单，最近一次是在6个月前。
毛利率下滑
新荷花成立于2001年，总部位于四川成都，是规模较大的中药饮片产品供应商之一，按2023年中药饮片产品收入计算，在中国排名第2位。公司主营产品包括毒性饮片、普通饮片，业务不仅遍布中国境内大部分省份，还拓展到越南、马来西亚等海外地区。
招股书显示，新荷花销售4900种规格的饮片产品。报告期内（2022—2024年），其普通饮片收入占比保持在83%以上，毒性饮片的销售收入则在13.8%—16.8%。从财务数据来看，2022年、2023年及2024年，新荷花收入分别约为7.8亿元、11.46亿元、12.49亿元，同期对应的净利润分别为0.77亿元、1.04亿元和0.89亿元。2024年收入增长约9%，净利润却同比下降14.42%，增收不增利的问题凸显。
不仅如此，新荷花的毛利率也在近几年一路走低，从2022年的21.1%降至2024年的17.1%。其中，毒性饮片的毛利率下滑尤为显著，从2022年的29.7%降至2024年的19.1%，三年内降幅超过10个百分点。新荷花解释称，主要原因是向医疗贸易公司及药店的销售占比增加，而这些客户类型由于市场竞争，利润率通常较低。同时，若干主要品种原材料成本的波动也对毛利率产生了影响。
回顾新荷花的IPO历程，可谓是一波三折。早在2010年，新荷花就首次申报IPO，冲刺创业板。2012年创业板首次IPO过会后，却因员工举报财务造假，证监会终止了其首发上市核准审查。据举报信内容，新荷花存在与主要客户协定，由关联方将大额资金汇入主要客户账户，再由客户将款项汇入新荷花账户，新荷花开出发票但不向客户发货的虚假交易行为，举报称其70%的销售额和营业收入是通过虚假交易、内部交易炮制的。
举报信指出，新荷花当时只有3000平方米左右的厂房，年产能和产值只有4000万—5000万元，而公司年收入却达到3亿元左右，其中约2亿元为虚假交易的结果。尽管时任保荐机构和申报会计师否认了举报内容，但此次事件仍给新荷花的上市之路蒙上了阴影。
2020年，新荷花重整旗鼓，再次冲刺创业板。不过，在深交所的问询中，“举报门”旧事重提。此次，新荷花与保荐人又主动撤回申请，给出的理由包括上市计划调整、前次申报期间核心产品竞争力较弱，以及考虑到上市后对公司核心竞争力、客户稳定性、内部控制及经营业绩等方面的更高要求，实际控制人认为压力较大。
2023年10月，新荷花在四川证监局办理辅导备案登记，计划再次冲击资本市场，然而，2024年4月又自愿终止辅导备案。直至今年4月，转向港股递交招股书，试图在香港资本市场寻求突破。
偿债能力面临考验
IPO屡次失利，新荷花为何这么执着资本市场？对此，北京商报记者联系新荷花方面进行采访，但对方以“不接受任何采访”作为回应。
从新荷花的现金流状况或许可以找到一些线索。记者注意到，2024年新荷花的经营活动现金流净额为-46.7万元，而同期贸易应收款项及应收票据高达5.58亿元，占营收比例44.7%，应收账款周转天数延长，加剧了资金压力，面对1.62亿元的银行借款，偿债能力面临考验。
医药投资人士朱奎告诉北京商报记者，新荷花在经营方面也存在一些隐忧。中药饮片行业本身面临着诸多挑战，例如上游种植产业中药原药材价格波动大，这直接影响到中药饮片的售价及成本。从新荷花自身来看，尽管其在中药饮片领域占据一定市场地位，但产品结构相对单一，对普通饮片和少数毒性饮片的依赖程度较高。一旦这些主要产品的市场需求发生变化，或者原材料供应出现问题，公司的经营业绩将受到显著冲击。
值得注意的是，中药饮片带量采购是大趋势。据新荷花披露，2023年5月，山东等15个省份结成省际联盟，带量采购符合国家药品标准的中药饮片21个品种；2024年，带量采购计划扩大至45种及几乎覆盖所有省份。
集采也对中药饮片质量提出了更高要求，尽管新荷花拥有国家GAP（良好农业规范）认证的种植基地，但公司却多次因产品不合格登上药监局通报名单。
2017年2月，当时的国家食品药品监督管理总局检测出新荷花等企业生产的28批次板蓝根不合格，不合格项目为性状、含量测定；2019年，山东省药监局通告称新荷花2019年生产的紫苏子（炒）质量不符合规定，对不合格产品已采取查封、扣押、暂停销售、产品召回等控制措施；最近的一次在2024年10月31日，国家药监局发布通告（2024年第47号），经河南省药品医疗器械检验院检验，新荷花生产的4批次红花不符合规定，不符合规定项目为含量测定。
新荷花此次冲击港股IPO，是其上市征程中的又一次尝试。然而，过往的财务造假质疑、业绩增长的隐忧以及行业面临的不确定性等问题，都如同高悬的达摩克利斯之剑。资本市场向来严苛，新荷花能否如愿成功登陆港股，仍有待时间给出答案。
北京商报记者王寅浩
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