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淄博市(高青县、淄川区、周村区、博山区、沂源县、临淄区、张店区、桓台县)

毕节市(赫章县、黔西市、纳雍县、金沙县、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)  梧州市(蒙山县、藤县、长洲区、岑溪市、万秀区、苍梧县、龙圩区)

日喀则市(桑珠孜区、萨迦县、白朗县、定结县、仁布县、亚东县、吉隆县、定日县、仲巴县、江孜县、岗巴县、聂拉木县、谢通门县、萨嘎县、康马县、南木林县、拉孜县、昂仁县)

曲靖市(罗平县、麒麟区、马龙区、师宗县、富源县、陆良县、会泽县、沾益区、宣威市)

邢台市(广宗县、清河县、平乡县、宁晋县、襄都区、南宫市、临城县、信都区、柏乡县、南和区、新河县、隆尧县、临西县、内丘县、巨鹿县、威县、沙河市、任泽区)伊春市(伊美区、乌翠区、汤旺县、铁力市、友好区、嘉荫县、南岔县、金林区、大箐山县、丰林县)

达州市(渠县、万源市、通川区、达川区、大竹县、开江县、宣汉县)  郴州市(临武县、桂阳县、宜章县、永兴县、北湖区、资兴市、嘉禾县、桂东县、苏仙区、安仁县、汝城县)

厦门市(翔安区、同安区、思明区、集美区、海沧区、湖里区)

哈尔滨市(南岗区、木兰县、香坊区、巴彦县、通河县、尚志市、依兰县、五常市、延寿县、宾县、双城区、平房区、松北区、呼兰区、阿城区、道里区、道外区、方正县)

盐城市(建湖县、阜宁县、射阳县、响水县、滨海县、东台市、大丰区、盐都区、亭湖区)

固原市(西吉县、原州区、隆德县、泾源县、彭阳县)

濮阳市(台前县、清丰县、华龙区、濮阳县、南乐县、范县)

河源市(龙川县、源城区、连平县、紫金县、东源县、和平县)

丽水市(云和县、庆元县、遂昌县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、松阳县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

湛江市(霞山区、吴川市、廉江市、遂溪县、徐闻县、雷州市、赤坎区、麻章区、坡头区)

芜湖市(湾沚区、鸠江区、南陵县、无为市、弋江区、镜湖区、繁昌区)

洛阳市(孟津区、老城区、新安县、偃师区、伊川县、嵩县、洛龙区、宜阳县、栾川县、洛宁县、汝阳县、西工区、涧西区、瀍河回族区)

吉安市(井冈山市、吉水县、遂川县、吉安县、万安县、青原区、安福县、永丰县、新干县、峡江县、永新县、吉州区、泰和县)

南京市(雨花台区、栖霞区、六合区、溧水区、鼓楼区、浦口区、建邺区、江宁区、秦淮区、玄武区、高淳区)

渭南市(合阳县、临渭区、大荔县、蒲城县、华阴市、韩城市、澄城县、华州区、白水县、潼关县、富平县)

株洲市(醴陵市、炎陵县、茶陵县、荷塘区、石峰区、天元区、芦淞区、攸县、渌口区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、汪清县、和龙市、图们市、延吉市、安图县、敦化市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

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许昌市(建安区、魏都区、襄城县、长葛市、鄢陵县、禹州市)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、渑池县、湖滨区、陕州区、义马市)

延安市(宜川县、延长县、吴起县、甘泉县、志丹县、黄龙县、宝塔区、黄陵县、安塞区、富县、洛川县、延川县、子长市)

长春市(朝阳区、农安县、德惠市、南关区、榆树市、绿园区、公主岭市、双阳区、九台区、二道区、宽城区)  上海市(虹口区、长宁区、闵行区、徐汇区、奉贤区、杨浦区、崇明区、静安区、嘉定区、松江区、青浦区、金山区、黄浦区、浦东新区、宝山区、普陀区)

肇庆市(怀集县、端州区、封开县、鼎湖区、德庆县、广宁县、高要区、四会市)

衢州市(常山县、龙游县、柯城区、江山市、开化县、衢江区)

儋州市青岛市(黄岛区、崂山区、城阳区、胶州市、李沧区、莱西市、市北区、即墨区、市南区、平度市)

广安市(岳池县、武胜县、邻水县、广安区、前锋区、华蓥市)  新疆维吾尔自治区

呼伦贝尔市(阿荣旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、根河市、鄂温克族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、额尔古纳市)

绥化市(北林区、兰西县、海伦市、绥棱县、青冈县、安达市、望奎县、明水县、庆安县、肇东市)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、浑江区、江源区)甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、临潭县、碌曲县、合作市、舟曲县、卓尼县、迭部县)

漳州市(华安县、南靖县、龙海区、平和县、东山县、诏安县、云霄县、长泰区、漳浦县、龙文区、芗城区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

佳木斯市(抚远市、向阳区、桦川县、郊区、东风区、汤原县、富锦市、前进区、同江市、桦南县)

商洛市(洛南县、山阳县、丹凤县、商南县、镇安县、柞水县、商州区)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

衡水市(故城县、景县、深州市、冀州区、武邑县、枣强县、安平县、武强县、饶阳县、桃城区、阜城县)

台州市(三门县、仙居县、天台县、椒江区、临海市、路桥区、玉环市、温岭市、黄岩区)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

巴中市(南江县、平昌县、巴州区、恩阳区、通江县)

临汾市(霍州市、安泽县、汾西县、侯马市、吉县、洪洞县、乡宁县、曲沃县、隰县、古县、尧都区、蒲县、大宁县、浮山县、襄汾县、永和县、翼城县)

荆州市(石首市、沙市区、江陵县、荆州区、监利市、松滋市、公安县、洪湖市)

九江市(武宁县、濂溪区、瑞昌市、柴桑区、都昌县、庐山市、彭泽县、共青城市、浔阳区、永修县、湖口县、德安县、修水县)

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香港特别行政区

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎