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衡阳市(祁东县、石鼓区、珠晖区、耒阳市、衡山县、常宁市、衡南县、蒸湘区、衡阳县、南岳区、雁峰区、衡东县)

娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、娄星区、双峰县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

北京市(海淀区、顺义区、怀柔区、昌平区、平谷区、门头沟区、延庆区、通州区、丰台区、密云区、东城区、大兴区、西城区、石景山区、朝阳区、房山区)  株洲市(茶陵县、芦淞区、醴陵市、攸县、渌口区、荷塘区、炎陵县、天元区、石峰区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

肇庆市(怀集县、四会市、高要区、端州区、鼎湖区、德庆县、封开县、广宁县)

江门市(蓬江区、恩平市、新会区、江海区、台山市、开平市、鹤山市)

韶关市(曲江区、翁源县、始兴县、仁化县、南雄市、乐昌市、浈江区、武江区、乳源瑶族自治县、新丰县)  长春市(德惠市、绿园区、农安县、九台区、南关区、双阳区、二道区、榆树市、宽城区、朝阳区、公主岭市)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

丽水市(遂昌县、庆元县、缙云县、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、云和县、莲都区、松阳县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

常州市(天宁区、钟楼区、武进区、溧阳市、金坛区、新北区)

信阳市(平桥区、息县、罗山县、新县、固始县、商城县、淮滨县、潢川县、浉河区、光山县)

拉萨市(当雄县、达孜区、堆龙德庆区、林周县、墨竹工卡县、曲水县、城关区、尼木县)

益阳市(沅江市、赫山区、资阳区、南县、桃江县、安化县)

德州市(庆云县、夏津县、德城区、临邑县、平原县、乐陵市、齐河县、武城县、禹城市、宁津县、陵城区)

廊坊市(大城县、永清县、三河市、安次区、广阳区、文安县、香河县、霸州市、固安县、大厂回族自治县)

昭通市(绥江县、盐津县、昭阳区、永善县、威信县、水富市、巧家县、大关县、彝良县、镇雄县、鲁甸县)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、明山区、南芬区、溪湖区)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、电白区、信宜市)

台州市(三门县、玉环市、温岭市、椒江区、黄岩区、路桥区、仙居县、临海市、天台县)

泰安市(肥城市、新泰市、东平县、宁阳县、岱岳区、泰山区)

宜昌市(夷陵区、宜都市、当阳市、伍家岗区、五峰土家族自治县、秭归县、兴山县、长阳土家族自治县、西陵区、点军区、枝江市、猇亭区、远安县)

眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、青神县、洪雅县、仁寿县)

楚雄彝族自治州(元谋县、南华县、禄丰市、武定县、牟定县、姚安县、大姚县、永仁县、楚雄市、双柏县)

青岛市(城阳区、即墨区、崂山区、平度市、市北区、莱西市、黄岛区、李沧区、市南区、胶州市)

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延安市(宝塔区、宜川县、吴起县、黄龙县、洛川县、安塞区、延长县、黄陵县、甘泉县、子长市、延川县、富县、志丹县)

鹤岗市(南山区、萝北县、工农区、兴山区、绥滨县、东山区、兴安区、向阳区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县)

大同市(新荣区、云州区、浑源县、云冈区、左云县、灵丘县、平城区、阳高县、天镇县、广灵县)  佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、同德县、兴海县、贵南县)

济源市喀什地区(巴楚县、疏勒县、泽普县、疏附县、岳普湖县、喀什市、叶城县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、英吉沙县、伽师县)

秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、抚宁区、山海关区、北戴河区)  武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

上饶市(铅山县、弋阳县、横峰县、玉山县、广丰区、婺源县、信州区、德兴市、广信区、万年县、余干县、鄱阳县)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、弋江区、南陵县、无为市、鸠江区、镜湖区)锦州市(古塔区、太和区、黑山县、凌海市、义县、北镇市、凌河区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

宣城市(宁国市、郎溪县、绩溪县、宣州区、广德市、旌德县、泾县)

张掖市(临泽县、高台县、山丹县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县)

无锡市(江阴市、惠山区、宜兴市、锡山区、新吴区、滨湖区、梁溪区)

济宁市(鱼台县、梁山县、任城区、汶上县、邹城市、金乡县、嘉祥县、曲阜市、微山县、兖州区、泗水县)

新余市(渝水区、分宜县)

山南市(加查县、乃东区、扎囊县、琼结县、洛扎县、错那市、隆子县、贡嘎县、浪卡子县、措美县、桑日县、曲松县)

盐城市(建湖县、大丰区、响水县、滨海县、盐都区、东台市、阜宁县、亭湖区、射阳县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

广元市(朝天区、利州区、苍溪县、昭化区、青川县、旺苍县、剑阁县)

大庆市(红岗区、龙凤区、让胡路区、大同区、肇州县、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)

大连市(中山区、金州区、瓦房店市、甘井子区、西岗区、旅顺口区、长海县、沙河口区、庄河市、普兰店区)

商丘市(民权县、夏邑县、睢阳区、永城市、睢县、宁陵县、梁园区、虞城县、柘城县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、蒙自市、泸西县、绿春县、元阳县、河口瑶族自治县、建水县、个旧市、屏边苗族自治县、弥勒市)

南充市(高坪区、西充县、营山县、蓬安县、南部县、阆中市、嘉陵区、仪陇县、顺庆区)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”

　　谷歌母公司Alphabet第一季度营收和利润均超过分析师预期，得益于搜索广告业务持续强劲的表现。

　　Alphabet第一季度扣除合作伙伴分成后的营收为765亿美元，高于分析师平均预估754亿美元。每股收益2.81美元，远超华尔街预期的2.01美元。

　　财报发布后，Alphabet股价在盘后交易中上涨4.6%。今年以来，公司股价已下跌16%。

　　为证明其在人工智能（AI）领域加大投资的合理性，Alphabet需要保持互联网搜索广告和云业务的增长势头。面对日益激烈的竞争，该公司及其竞争对手正在基础设施、研发和人才方面投入巨资。虽然谷歌得益于AI初创公司对云服务和商业工具的支出，但它也在加快推出能够抗衡热门AI聊天机器人的自家产品。消费者已经开始将这些AI工具视为谷歌搜索的替代品。

　　谷歌应对这一威胁的初步方案是在搜索结果中推出“AI摘要”和“AI模式”，即利用生成式AI在搜索结果前提供总结性答案，这一方式获得的市场反响褒贬不一。同时，谷歌搜索的AI化改造也导致许多独立网站的流量大幅减少。

　　谷歌云业务第一季度营业利润21.8亿美元，高于分析师预期的19.4亿美元，不过营收略低于预期。这一结果表明，即使云业务的销售增速放缓，谷歌仍可能从中获得更多利润。

　　Alphabet仍在大举投资人工智能。今年第一季度资本支出达172亿美元，略高于分析师预期的171亿美元。

　　投资收益

　　Alphabet一季度利润增至345亿美元，其中包含对一家非上市公司投资带来的80亿美元未实现收益。据知情人士透露，这家企业正是马斯克创立的SpaceX公司。

　　Alphabet自2015年以来一直是SpaceX的重要投资者。当时，它与富达投资共同向SpaceX投资10亿美元，合计获得约10%的股份。去年12月，SpaceX及其投资者达成购买内部股份的交易，该交易对SpaceX的估值达到约3500亿美元。