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鹤岗市(东山区、绥滨县、兴安区、向阳区、兴山区、南山区、工农区、萝北县)
韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、南雄市、武江区、仁化县、始兴县、翁源县、浈江区、乐昌市)
阿里地区(革吉县、改则县、普兰县、措勤县、噶尔县、札达县、日土县)
济南市(市中区、历下区、商河县、长清区、济阳区、历城区、章丘区、天桥区、槐荫区、莱芜区、钢城区、平阴县)
儋州市
营口市(西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、老边区、盖州市)
宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县)
白银市(靖远县、白银区、景泰县、平川区、会宁县)
资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)
驻马店市(上蔡县、西平县、确山县、汝南县、新蔡县、泌阳县、驿城区、正阳县、平舆县、遂平县)
永州市(新田县、零陵区、宁远县、双牌县、江永县、蓝山县、东安县、道县、祁阳市、冷水滩区、江华瑶族自治县)
白城市(洮北区、镇赉县、大安市、洮南市、通榆县)
大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、洱源县、永平县、大理市、祥云县、弥渡县、剑川县、宾川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、云龙县、南涧彝族自治县)
晋中市(祁县、介休市、太谷区、榆次区、昔阳县、平遥县、寿阳县、榆社县、左权县、灵石县、和顺县)
安庆市(宜秀区、宿松县、怀宁县、潜山市、迎江区、太湖县、岳西县、大观区、桐城市、望江县)
黑河市(孙吴县、五大连池市、嫩江市、逊克县、爱辉区、北安市)
丹东市(东港市、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区)
新余市(分宜县、渝水区)
福州市(闽侯县、晋安区、福清市、平潭县、马尾区、永泰县、连江县、罗源县、鼓楼区、闽清县、仓山区、台江区、长乐区)
潍坊市(昌乐县、寿光市、奎文区、潍城区、坊子区、诸城市、寒亭区、安丘市、青州市、高密市、昌邑市、临朐县)
巴中市(恩阳区、南江县、平昌县、通江县、巴州区)
东营市(垦利区、东营区、河口区、利津县、广饶县)
宜春市(高安市、上高县、樟树市、铜鼓县、万载县、靖安县、袁州区、丰城市、奉新县、宜丰县)
保定市(顺平县、满城区、定兴县、莲池区、曲阳县、竞秀区、安新县、阜平县、涞水县、安国市、高阳县、容城县、蠡县、清苑区、唐县、雄县、博野县、定州市、涿州市、高碑店市、涞源县、望都县、易县、徐水区)
吉林市(桦甸市、船营区、磐石市、昌邑区、龙潭区、丰满区、舒兰市、永吉县、蛟河市)
泰安市(肥城市、岱岳区、新泰市、东平县、泰山区、宁阳县)
张家口市(赤城县、蔚县、涿鹿县、张北县、下花园区、沽源县、万全区、康保县、桥东区、崇礼区、怀来县、桥西区、尚义县、怀安县、阳原县、宣化区)
枣庄市(台儿庄区、山亭区、市中区、峄城区、薛城区、滕州市)
承德市(平泉市、隆化县、丰宁满族自治县、双桥区、承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、双滦区、宽城满族自治县、兴隆县)
广安市(邻水县、广安区、武胜县、华蓥市、岳池县、前锋区)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、新源县、巩留县、昭苏县、奎屯市、伊宁市、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县)
葫芦岛市(绥中县、连山区、建昌县、兴城市、南票区、龙港区)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)
丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、遂昌县、松阳县、缙云县、庆元县、云和县、莲都区、青田县)
张掖市(甘州区、山丹县、民乐县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县)
荆州市(公安县、松滋市、荆州区、江陵县、沙市区、洪湖市、监利市、石首市)
中山市
齐齐哈尔市(龙沙区、建华区、克东县、富拉尔基区、泰来县、依安县、碾子山区、克山县、龙江县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、甘南县、讷河市、昂昂溪区、富裕县)
洛阳市(宜阳县、嵩县、汝阳县、洛宁县、偃师区、孟津区、新安县、涧西区、老城区、西工区、栾川县、瀍河回族区、伊川县、洛龙区)
贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县、昭平县)
唐山市(路北区、迁西县、丰南区、遵化市、曹妃甸区、路南区、开平区、玉田县、丰润区、滦南县、滦州市、乐亭县、迁安市、古冶区)
德阳市(旌阳区、中江县、罗江区、什邡市、绵竹市、广汉市)
白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、临江市、抚松县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县)
娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、涟源市、双峰县)
平凉市(泾川县、华亭市、静宁县、崇信县、庄浪县、崆峒区、灵台县)
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗)
漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、源汇区、舞阳县)
遂宁市(安居区、大英县、射洪市、蓬溪县、船山区)
安阳市(殷都区、汤阴县、北关区、龙安区、文峰区、安阳县、林州市、滑县、内黄县)
攀枝花市(东区、米易县、西区、盐边县、仁和区)
南阳市(桐柏县、西峡县、方城县、南召县、邓州市、宛城区、卧龙区、新野县、内乡县、社旗县、淅川县、镇平县、唐河县)
澳门特别行政区
苏州市(虎丘区、太仓市、姑苏区、常熟市、相城区、吴江区、张家港市、昆山市、吴中区)
广州市(增城区、天河区、越秀区、从化区、花都区、番禺区、南沙区、白云区、黄埔区、海珠区、荔湾区)
忻州市(静乐县、繁峙县、代县、偏关县、五台县、保德县、原平市、定襄县、五寨县、宁武县、忻府区、神池县、河曲县、岢岚县)
安顺市(西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)
山南市(加查县、错那市、洛扎县、贡嘎县、隆子县、曲松县、桑日县、乃东区、扎囊县、浪卡子县、琼结县、措美县)
廊坊市(霸州市、永清县、安次区、香河县、三河市、固安县、广阳区、大厂回族自治县、大城县、文安县)
百色市(那坡县、田东县、平果市、西林县、靖西市、隆林各族自治县、乐业县、右江区、德保县、凌云县、田阳区、田林县)
商丘市(民权县、睢县、虞城县、睢阳区、梁园区、柘城县、夏邑县、宁陵县、永城市)
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、博湖县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县、库尔勒市、尉犁县、轮台县)
舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)
海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)
衢州市(常山县、开化县、柯城区、龙游县、衢江区、江山市)
随州市(曾都区、随县、广水市)
广西壮族自治区
淄博市(沂源县、博山区、周村区、淄川区、临淄区、张店区、桓台县、高青县)
自贡市(富顺县、沿滩区、荣县、贡井区、自流井区、大安区)
成都市(彭州市、金堂县、邛崃市、蒲江县、崇州市、温江区、新都区、龙泉驿区、郫都区、青羊区、大邑县、新津区、成华区、双流区、简阳市、青白江区、武侯区、锦江区、金牛区、都江堰市)
揭阳市(揭西县、普宁市、榕城区、揭东区、惠来县)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
达州市(达川区、开江县、大竹县、渠县、通川区、宣汉县、万源市)
无锡市(江阴市、宜兴市、滨湖区、新吴区、梁溪区、锡山区、惠山区)
济源市
内江市(资中县、市中区、威远县、东兴区、隆昌市)
绥化市(望奎县、肇东市、明水县、安达市、兰西县、北林区、绥棱县、青冈县、海伦市、庆安县)
银川市(永宁县、贺兰县、兴庆区、灵武市、西夏区、金凤区)
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内蒙古自治区
阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、温宿县、新和县、乌什县、阿瓦提县、拜城县、沙雅县、库车市)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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