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清远市(清城区、阳山县、清新区、佛冈县、英德市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市)

鞍山市(立山区、铁东区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、千山区、铁西区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、青神县、彭山区、洪雅县)  茂名市(化州市、茂南区、高州市、电白区、信宜市)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县、临翔区、永德县)

北京市(顺义区、朝阳区、石景山区、东城区、昌平区、平谷区、密云区、丰台区、西城区、通州区、怀柔区、房山区、海淀区、门头沟区、延庆区、大兴区)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、市中区、滕州市、薛城区、山亭区)  中山市

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

宜春市(铜鼓县、靖安县、丰城市、袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、樟树市、高安市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇源县、林甸县、大同区、萨尔图区、红岗区、肇州县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、昭苏县、特克斯县、新源县、伊宁市、奎屯市、巩留县、伊宁县、霍尔果斯市)

呼和浩特市(土默特左旗、赛罕区、新城区、武川县、清水河县、玉泉区、回民区、托克托县、和林格尔县)

嘉峪关市

曲靖市(罗平县、师宗县、沾益区、宣威市、陆良县、会泽县、富源县、麒麟区、马龙区)

安庆市(岳西县、宿松县、望江县、桐城市、迎江区、宜秀区、大观区、太湖县、怀宁县、潜山市)

朝阳市(龙城区、朝阳县、建平县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

晋中市(灵石县、榆次区、太谷区、榆社县、平遥县、和顺县、介休市、昔阳县、祁县、寿阳县、左权县)

楚雄彝族自治州(双柏县、楚雄市、姚安县、南华县、武定县、元谋县、禄丰市、永仁县、牟定县、大姚县)

张家口市(康保县、万全区、赤城县、崇礼区、张北县、下花园区、尚义县、沽源县、桥西区、怀安县、宣化区、蔚县、怀来县、桥东区、阳原县、涿鹿县)

南昌市(南昌县、安义县、红谷滩区、青云谱区、青山湖区、新建区、进贤县、东湖区、西湖区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

南平市(浦城县、武夷山市、政和县、松溪县、建阳区、光泽县、延平区、顺昌县、邵武市、建瓯市)

广州市(白云区、南沙区、荔湾区、番禺区、从化区、花都区、越秀区、增城区、海珠区、黄埔区、天河区)

哈尔滨市(香坊区、松北区、五常市、巴彦县、木兰县、道里区、通河县、呼兰区、道外区、延寿县、方正县、双城区、南岗区、阿城区、宾县、平房区、依兰县、尚志市)

上海市(徐汇区、闵行区、浦东新区、崇明区、宝山区、金山区、嘉定区、虹口区、普陀区、松江区、长宁区、杨浦区、奉贤区、静安区、黄浦区、青浦区)

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咸阳市(杨陵区、泾阳县、永寿县、三原县、礼泉县、渭城区、乾县、淳化县、兴平市、旬邑县、秦都区、彬州市、武功县、长武县)

汉中市(南郑区、西乡县、略阳县、勉县、洋县、镇巴县、城固县、留坝县、汉台区、宁强县、佛坪县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

云浮市(罗定市、新兴县、云安区、郁南县、云城区)  韶关市(南雄市、仁化县、翁源县、武江区、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、曲江区)

鹤岗市(向阳区、工农区、萝北县、兴山区、兴安区、绥滨县、东山区、南山区)

赤峰市(宁城县、翁牛特旗、松山区、林西县、元宝山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、巴林左旗、喀喇沁旗、巴林右旗、敖汉旗)

潍坊市(坊子区、高密市、奎文区、昌邑市、诸城市、寒亭区、寿光市、青州市、安丘市、临朐县、潍城区、昌乐县)迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

乐山市(金口河区、市中区、五通桥区、夹江县、井研县、马边彝族自治县、沐川县、峨眉山市、沙湾区、峨边彝族自治县、犍为县)  许昌市(襄城县、长葛市、魏都区、鄢陵县、建安区、禹州市)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

岳阳市(云溪区、岳阳县、华容县、湘阴县、平江县、岳阳楼区、临湘市、君山区、汨罗市)

滨州市(邹平市、博兴县、惠民县、滨城区、无棣县、沾化区、阳信县)乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、天山区、达坂城区、头屯河区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、贞丰县、兴仁市、普安县、安龙县、册亨县、晴隆县)

新余市(渝水区、分宜县)

南通市(通州区、如东县、海安市、启东市、如皋市、崇川区、海门区)

齐齐哈尔市(讷河市、龙沙区、富裕县、克东县、拜泉县、富拉尔基区、泰来县、建华区、龙江县、甘南县、铁锋区、碾子山区、昂昂溪区、依安县、梅里斯达斡尔族区、克山县)

衡水市(桃城区、故城县、阜城县、安平县、景县、枣强县、冀州区、深州市、武强县、饶阳县、武邑县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、江川区、澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县)

天水市(武山县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、清水县、麦积区)

天津市(红桥区、西青区、河东区、静海区、南开区、武清区、滨海新区、宝坻区、宁河区、和平区、东丽区、津南区、蓟州区、北辰区、河北区、河西区)

崇左市(大新县、凭祥市、扶绥县、天等县、江州区、宁明县、龙州县)

安康市(白河县、汉滨区、平利县、岚皋县、宁陕县、镇坪县、旬阳市、汉阴县、石泉县、紫阳县)

雅安市(天全县、芦山县、荥经县、雨城区、汉源县、名山区、宝兴县、石棉县)

三沙市(南沙区、西沙区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

无锡市(梁溪区、惠山区、江阴市、锡山区、宜兴市、滨湖区、新吴区)

聊城市(东昌府区、阳谷县、莘县、临清市、东阿县、高唐县、冠县、茌平区)

毕节市(纳雍县、大方县、金沙县、七星关区、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。