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甘孜藏族自治州(得荣县、康定市、炉霍县、新龙县、巴塘县、石渠县、色达县、理塘县、白玉县、稻城县、泸定县、甘孜县、雅江县、九龙县、德格县、丹巴县、道孚县、乡城县)

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六安市(舒城县、霍山县、叶集区、裕安区、霍邱县、金安区、金寨县)  宜春市(奉新县、丰城市、宜丰县、万载县、高安市、靖安县、铜鼓县、上高县、樟树市、袁州区)

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济源市

梅州市(大埔县、梅江区、兴宁市、五华县、丰顺县、蕉岭县、梅县区、平远县)  周口市(西华县、郸城县、扶沟县、淮阳区、太康县、鹿邑县、沈丘县、商水县、川汇区、项城市)

内蒙古自治区

双鸭山市(宝山区、友谊县、四方台区、饶河县、集贤县、岭东区、尖山区、宝清县)

淮安市(淮阴区、淮安区、盱眙县、洪泽区、清江浦区、涟水县、金湖县)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

陇南市(成县、两当县、康县、西和县、武都区、徽县、文县、宕昌县、礼县)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、达日县、甘德县、班玛县、玛多县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

衡水市(故城县、武强县、深州市、冀州区、武邑县、安平县、景县、饶阳县、枣强县、阜城县、桃城区)

宣城市(郎溪县、广德市、泾县、宣州区、宁国市、绩溪县、旌德县)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县)

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随州市(随县、曾都区、广水市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

常州市(金坛区、武进区、新北区、天宁区、钟楼区、溧阳市)

泉州市(洛江区、鲤城区、惠安县、泉港区、德化县、南安市、晋江市、石狮市、丰泽区、永春县、安溪县、金门县)

潍坊市(坊子区、诸城市、安丘市、寒亭区、昌邑市、奎文区、高密市、昌乐县、寿光市、潍城区、青州市、临朐县)

西宁市(城东区、城北区、城西区、湟源县、城中区、湟中区、大通回族土族自治县)

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德州市(德城区、庆云县、禹城市、乐陵市、齐河县、武城县、平原县、临邑县、夏津县、陵城区、宁津县)

衢州市(常山县、柯城区、江山市、开化县、龙游县、衢江区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、荔波县、独山县、贵定县、都匀市、平塘县、三都水族自治县、福泉市、长顺县、瓮安县、罗甸县、龙里县)

平顶山市(鲁山县、汝州市、叶县、石龙区、卫东区、舞钢市、郏县、湛河区、宝丰县、新华区)  资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

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黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、望谟县、贞丰县、普安县、安龙县、兴仁市、册亨县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、清新区、清城区、佛冈县)扬州市(江都区、广陵区、宝应县、高邮市、邗江区、仪征市)

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香港特别行政区

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恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、咸丰县、来凤县、建始县、利川市、鹤峰县、恩施市)

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本溪市(桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、平山区)

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吉林市(船营区、蛟河市、丰满区、桦甸市、永吉县、龙潭区、舒兰市、昌邑区、磐石市)

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南平市(松溪县、光泽县、顺昌县、浦城县、建瓯市、建阳区、政和县、武夷山市、延平区、邵武市)

新疆维吾尔自治区

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临夏回族自治州(永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、临夏市、广河县、临夏县)

荆州市(洪湖市、江陵县、公安县、松滋市、石首市、沙市区、监利市、荆州区)

阿克苏地区(阿瓦提县、库车市、沙雅县、新和县、拜城县、阿克苏市、温宿县、柯坪县、乌什县)

广元市(苍溪县、利州区、朝天区、青川县、昭化区、旺苍县、剑阁县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。