第一滴血女版满天星-重温那些感动心灵的经典角色与剧情各观看《今日汇总》
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维修过程客户监督平台：我们建立了客户监督平台，方便您随时了解维修进度和情况。
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全国服务区域：
中山市
北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)
银川市(金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县、贺兰县、西夏区)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、雷山县、锦屏县、施秉县、榕江县、天柱县、岑巩县、黄平县、丹寨县、黎平县、凯里市、从江县、台江县、剑河县、麻江县、三穗县)
绍兴市(诸暨市、越城区、柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县)
楚雄彝族自治州(武定县、禄丰市、大姚县、姚安县、双柏县、永仁县、元谋县、牟定县、南华县、楚雄市)
铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)
益阳市(赫山区、资阳区、安化县、沅江市、南县、桃江县)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市)
德州市(平原县、禹城市、夏津县、临邑县、乐陵市、齐河县、庆云县、德城区、武城县、陵城区、宁津县)
黄石市(阳新县、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区)
晋中市(祁县、灵石县、榆社县、左权县、寿阳县、太谷区、昔阳县、榆次区、平遥县、和顺县、介休市)
澳门特别行政区
池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)
保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)
松原市(宁江区、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)
抚州市(南城县、临川区、资溪县、广昌县、金溪县、南丰县、崇仁县、宜黄县、黎川县、乐安县、东乡区)
雅安市(雨城区、天全县、荥经县、汉源县、芦山县、石棉县、宝兴县、名山区)
深圳市(宝安区、龙岗区、龙华区、坪山区、盐田区、光明区、罗湖区、福田区、南山区)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、平南县、港北区)
青岛市(李沧区、城阳区、莱西市、市南区、胶州市、即墨区、崂山区、市北区、平度市、黄岛区)
安庆市(大观区、望江县、怀宁县、潜山市、宜秀区、宿松县、迎江区、太湖县、桐城市、岳西县)
黑河市(嫩江市、五大连池市、逊克县、北安市、爱辉区、孙吴县)
汉中市(留坝县、汉台区、佛坪县、城固县、洋县、南郑区、勉县、西乡县、宁强县、略阳县、镇巴县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
陇南市(文县、宕昌县、康县、礼县、西和县、成县、徽县、两当县、武都区)
丽江市(华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)
平顶山市(石龙区、郏县、汝州市、叶县、宝丰县、舞钢市、鲁山县、湛河区、新华区、卫东区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和静县、焉耆回族自治县、轮台县、库尔勒市、且末县、博湖县、和硕县、尉犁县)
阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、海州区、细河区、新邱区、太平区)
舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)
阿里地区(革吉县、改则县、札达县、日土县、措勤县、噶尔县、普兰县)
渭南市(潼关县、临渭区、华州区、合阳县、韩城市、白水县、澄城县、大荔县、富平县、华阴市、蒲城县)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、特克斯县、奎屯市、尼勒克县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁县、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县)
大同市(广灵县、新荣区、灵丘县、浑源县、阳高县、云州区、平城区、左云县、云冈区、天镇县)
开封市(顺河回族区、祥符区、杞县、尉氏县、禹王台区、兰考县、通许县、龙亭区、鼓楼区)
盐城市(阜宁县、建湖县、响水县、射阳县、滨海县、东台市、盐都区、大丰区、亭湖区)
西安市(新城区、蓝田县、高陵区、周至县、莲湖区、碑林区、临潼区、长安区、雁塔区、未央区、鄠邑区、阎良区、灞桥区)
云浮市(云城区、罗定市、云安区、郁南县、新兴县)
河源市(龙川县、东源县、连平县、源城区、和平县、紫金县)
淄博市(临淄区、高青县、淄川区、沂源县、博山区、周村区、桓台县、张店区)
宿州市(萧县、灵璧县、埇桥区、砀山县、泗县)
邯郸市(魏县、邯山区、永年区、峰峰矿区、成安县、鸡泽县、广平县、武安市、馆陶县、丛台区、邱县、肥乡区、曲周县、临漳县、大名县、磁县、复兴区、涉县)
三沙市(西沙区、南沙区)
宣城市(广德市、绩溪县、郎溪县、泾县、旌德县、宣州区、宁国市)
商洛市(商州区、柞水县、商南县、洛南县、镇安县、山阳县、丹凤县)
营口市(站前区、盖州市、大石桥市、老边区、西市区、鲅鱼圈区)
贺州市(平桂区、钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)
衢州市(衢江区、开化县、江山市、柯城区、龙游县、常山县)
安阳市(安阳县、林州市、文峰区、北关区、汤阴县、殷都区、龙安区、滑县、内黄县)
吉安市(吉水县、安福县、永丰县、永新县、峡江县、吉安县、青原区、新干县、万安县、井冈山市、遂川县、泰和县、吉州区)
五指山市(定安县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、万宁市、琼海市、澄迈县、文昌市、乐东黎族自治县、东方市、屯昌县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县)
南昌市(南昌县、西湖区、安义县、东湖区、青山湖区、新建区、青云谱区、红谷滩区、进贤县)
内蒙古自治区
辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市)
宁夏回族自治区
西藏自治区
漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区)
鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗)
贵阳市(南明区、花溪区、息烽县、乌当区、清镇市、修文县、开阳县、白云区、观山湖区、云岩区)
广州市(增城区、天河区、越秀区、番禺区、从化区、花都区、黄埔区、海珠区、南沙区、荔湾区、白云区)
绵阳市(涪城区、江油市、平武县、北川羌族自治县、三台县、游仙区、安州区、盐亭县、梓潼县)
厦门市(湖里区、翔安区、思明区、海沧区、同安区、集美区)
宜春市(上高县、丰城市、铜鼓县、高安市、樟树市、靖安县、宜丰县、袁州区、万载县、奉新县)
郴州市(宜章县、资兴市、永兴县、汝城县、桂东县、嘉禾县、桂阳县、北湖区、临武县、安仁县、苏仙区)
平凉市(灵台县、庄浪县、崇信县、泾川县、华亭市、静宁县、崆峒区)
株洲市(炎陵县、醴陵市、茶陵县、天元区、石峰区、荷塘区、渌口区、芦淞区、攸县)
东莞市
荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区、京山市)
桂林市(荔浦市、平乐县、全州县、临桂区、叠彩区、象山区、雁山区、龙胜各族自治县、永福县、兴安县、灵川县、秀峰区、七星区、灌阳县、阳朔县、恭城瑶族自治县、资源县)
天津市(北辰区、静海区、武清区、西青区、河北区、蓟州区、滨海新区、宝坻区、宁河区、河西区、河东区、红桥区、津南区、和平区、东丽区、南开区)
汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)
三明市(沙县区、永安市、大田县、三元区、建宁县、宁化县、明溪县、尤溪县、清流县、将乐县、泰宁县)
黔南布依族苗族自治州(荔波县、龙里县、长顺县、惠水县、独山县、平塘县、三都水族自治县、贵定县、福泉市、都匀市、罗甸县、瓮安县)
唐山市(路北区、曹妃甸区、滦南县、迁安市、路南区、滦州市、丰南区、遵化市、开平区、乐亭县、丰润区、迁西县、玉田县、古冶区)
宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗阳县、宿城区、泗洪县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
南通市(崇川区、通州区、海门区、启东市、如东县、海安市、如皋市)
宜昌市(宜都市、秭归县、长阳土家族自治县、兴山县、点军区、伍家岗区、枝江市、西陵区、远安县、当阳市、五峰土家族自治县、猇亭区、夷陵区)
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济源市
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
通化市(集安市、梅河口市、二道江区、东昌区、柳河县、辉南县、通化县)
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眉山市(洪雅县、彭山区、东坡区、青神县、丹棱县、仁寿县)
伊春市(乌翠区、丰林县、汤旺县、金林区、大箐山县、南岔县、铁力市、嘉荫县、伊美区、友好区)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)
遵义市(红花岗区、仁怀市、正安县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、湄潭县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、赤水市、汇川区、凤冈县、余庆县)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市)
滨州市(无棣县、博兴县、滨城区、阳信县、邹平市、沾化区、惠民县)
北京市(平谷区、顺义区、通州区、房山区、延庆区、门头沟区、密云区、丰台区、朝阳区、昌平区、东城区、西城区、石景山区、怀柔区、海淀区、大兴区)
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未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。
成一虫/文
4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。
按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。
笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。
短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。
先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。
截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。
展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。
再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？
中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。
中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。
新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。
金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。
如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》
新闻结尾
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