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安康市(汉滨区、旬阳市、宁陕县、白河县、岚皋县、镇坪县、平利县、汉阴县、石泉县、紫阳县)

石河子市(阿拉尔市、五家渠市、新星市、双河市、昆玉市、白杨市、北屯市、胡杨河市、铁门关市、图木舒克市、可克达拉市)

白山市(靖宇县、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区)

曲靖市(马龙区、会泽县、罗平县、麒麟区、富源县、沾益区、师宗县、宣威市、陆良县)  固原市(泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县、原州区)

河池市(天峨县、南丹县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、凤山县、东兰县、罗城仫佬族自治县、金城江区)

上饶市(铅山县、德兴市、横峰县、弋阳县、玉山县、广丰区、广信区、万年县、余干县、鄱阳县、婺源县、信州区)

绥化市(安达市、青冈县、庆安县、肇东市、海伦市、北林区、望奎县、绥棱县、明水县、兰西县)

那曲市(申扎县、比如县、聂荣县、巴青县、索县、班戈县、色尼区、嘉黎县、双湖县、尼玛县、安多县)  池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、兴城市、南票区、连山区、绥中县)

茂名市(电白区、化州市、高州市、茂南区、信宜市)

天津市(河东区、东丽区、和平区、武清区、南开区、滨海新区、西青区、红桥区、宁河区、宝坻区、北辰区、津南区、河北区、静海区、河西区、蓟州区)

丽江市(古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县、英德市、清新区、清城区、连州市、阳山县)

郴州市(桂阳县、永兴县、桂东县、安仁县、嘉禾县、北湖区、苏仙区、临武县、宜章县、汝城县、资兴市)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

平凉市(崆峒区、泾川县、崇信县、灵台县、华亭市、庄浪县、静宁县)

青岛市(胶州市、李沧区、市南区、崂山区、市北区、黄岛区、城阳区、莱西市、即墨区、平度市)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、普宁市、揭西县)

新余市(渝水区、分宜县)

阜新市(彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、海州区、新邱区)

运城市(临猗县、绛县、新绛县、盐湖区、芮城县、夏县、平陆县、垣曲县、万荣县、稷山县、河津市、闻喜县、永济市)

宜昌市(远安县、点军区、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市、伍家岗区、夷陵区、秭归县、兴山县、宜都市、当阳市、西陵区、五峰土家族自治县)

黄冈市(英山县、浠水县、团风县、麻城市、罗田县、武穴市、红安县、黄梅县、黄州区、蕲春县)

塔城地区(裕民县、沙湾市、额敏县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

成都市(成华区、金牛区、金堂县、大邑县、锦江区、都江堰市、温江区、双流区、简阳市、青羊区、崇州市、新津区、新都区、彭州市、邛崃市、龙泉驿区、郫都区、蒲江县、武侯区、青白江区)

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雅安市(名山区、雨城区、天全县、芦山县、宝兴县、石棉县、汉源县、荥经县)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、芦溪县、湘东区)

鞍山市(铁西区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、立山区、台安县、千山区)

澳门特别行政区  新疆维吾尔自治区

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

永州市(新田县、道县、双牌县、江华瑶族自治县、东安县、蓝山县、零陵区、冷水滩区、宁远县、江永县、祁阳市)

吕梁市(柳林县、离石区、临县、孝义市、汾阳市、石楼县、文水县、交城县、中阳县、交口县、兴县、岚县、方山县)玉树藏族自治州(杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县)

承德市(双桥区、滦平县、平泉市、兴隆县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、承德县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双滦区)  南平市(政和县、建瓯市、浦城县、顺昌县、光泽县、延平区、武夷山市、建阳区、邵武市、松溪县)

西藏自治区

临汾市(洪洞县、霍州市、侯马市、隰县、翼城县、汾西县、尧都区、襄汾县、浮山县、乡宁县、蒲县、安泽县、永和县、古县、曲沃县、大宁县、吉县)

益阳市(沅江市、赫山区、桃江县、南县、安化县、资阳区)襄阳市(保康县、襄城区、南漳县、枣阳市、樊城区、襄州区、宜城市、谷城县、老河口市)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

三门峡市(渑池县、湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市、陕州区)

大连市(瓦房店市、普兰店区、庄河市、长海县、沙河口区、西岗区、甘井子区、中山区、金州区、旅顺口区)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区、平桂区)

邵阳市(新宁县、绥宁县、城步苗族自治县、洞口县、大祥区、北塔区、双清区、新邵县、隆回县、邵东市、武冈市、邵阳县)

湖州市(安吉县、南浔区、德清县、吴兴区、长兴县)

昭通市(盐津县、彝良县、巧家县、昭阳区、绥江县、威信县、鲁甸县、镇雄县、大关县、水富市、永善县)

莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区、荔城区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、保靖县、吉首市、凤凰县、龙山县、古丈县、泸溪县)

渭南市(富平县、澄城县、华州区、华阴市、韩城市、临渭区、合阳县、白水县、潼关县、蒲城县、大荔县)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

梅州市(五华县、梅县区、梅江区、平远县、大埔县、蕉岭县、兴宁市、丰顺县)

泸州市(江阳区、古蔺县、叙永县、泸县、合江县、纳溪区、龙马潭区)

鸡西市(城子河区、虎林市、鸡冠区、滴道区、麻山区、鸡东县、恒山区、梨树区、密山市)

乐山市(峨眉山市、市中区、沐川县、井研县、五通桥区、峨边彝族自治县、金口河区、夹江县、犍为县、马边彝族自治县、沙湾区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金