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铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

张家口市(桥西区、涿鹿县、蔚县、赤城县、怀来县、沽源县、桥东区、怀安县、康保县、张北县、尚义县、下花园区、宣化区、阳原县、万全区、崇礼区)

铜仁市(碧江区、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、江口县、思南县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县)

北京市(石景山区、顺义区、通州区、平谷区、丰台区、密云区、东城区、延庆区、昌平区、门头沟区、海淀区、怀柔区、房山区、大兴区、西城区、朝阳区)  临汾市(霍州市、永和县、浮山县、曲沃县、襄汾县、蒲县、大宁县、吉县、乡宁县、古县、翼城县、侯马市、隰县、洪洞县、汾西县、安泽县、尧都区)

荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市)

梧州市(藤县、蒙山县、岑溪市、长洲区、苍梧县、龙圩区、万秀区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、玉门市、瓜州县、金塔县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、安居区、大英县)  萍乡市(上栗县、安源区、湘东区、莲花县、芦溪县)

商洛市(洛南县、商州区、丹凤县、镇安县、山阳县、柞水县、商南县)

秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区、海港区、山海关区)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区)

长沙市(天心区、雨花区、芙蓉区、开福区、望城区、浏阳市、宁乡市、长沙县、岳麓区)

贵港市(港南区、港北区、桂平市、覃塘区、平南县)

信阳市(新县、潢川县、平桥区、罗山县、光山县、商城县、淮滨县、固始县、浉河区、息县)

株洲市(醴陵市、石峰区、天元区、荷塘区、渌口区、攸县、茶陵县、芦淞区、炎陵县)

包头市(石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、白云鄂博矿区、青山区)

安阳市(龙安区、文峰区、内黄县、汤阴县、北关区、安阳县、林州市、滑县、殷都区)

衢州市(柯城区、龙游县、江山市、衢江区、常山县、开化县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

达州市(大竹县、渠县、宣汉县、通川区、万源市、开江县、达川区)

娄底市(涟源市、新化县、娄星区、冷水江市、双峰县)

雅安市(宝兴县、芦山县、石棉县、汉源县、名山区、雨城区、荥经县、天全县)

肇庆市(四会市、端州区、广宁县、德庆县、封开县、怀集县、高要区、鼎湖区)

广州市(荔湾区、海珠区、黄埔区、增城区、白云区、越秀区、番禺区、南沙区、从化区、花都区、天河区)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗)

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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

邢台市(清河县、内丘县、新河县、柏乡县、南和区、南宫市、宁晋县、临城县、广宗县、威县、任泽区、隆尧县、平乡县、襄都区、巨鹿县、沙河市、临西县、信都区)

安顺市(平坝区、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

大同市(云冈区、广灵县、左云县、浑源县、云州区、平城区、天镇县、阳高县、新荣区、灵丘县)  韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、浈江区、乐昌市、新丰县、武江区、仁化县、翁源县、始兴县)

遵义市(汇川区、仁怀市、桐梓县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、播州区、习水县、绥阳县、湄潭县、正安县、红花岗区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县)

巴中市(通江县、平昌县、恩阳区、巴州区、南江县)

南通市(启东市、海安市、如东县、海门区、崇川区、通州区、如皋市)台州市(黄岩区、临海市、椒江区、仙居县、路桥区、温岭市、三门县、玉环市、天台县)

保定市(安新县、易县、顺平县、竞秀区、高阳县、安国市、望都县、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、高碑店市、定兴县、博野县、蠡县、涞源县、阜平县、唐县、雄县、涿州市、容城县、莲池区、曲阳县、定州市)  营口市(盖州市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、老边区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县)

石河子市(新星市、图木舒克市、昆玉市、阿拉尔市、铁门关市、北屯市、胡杨河市、双河市、可克达拉市、白杨市、五家渠市)

玉林市(陆川县、博白县、北流市、兴业县、福绵区、玉州区、容县)和田地区(于田县、策勒县、民丰县、墨玉县、洛浦县、和田县、皮山县、和田市)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、兴义市、安龙县、晴隆县、望谟县、册亨县、兴仁市)

固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、原州区、泾源县)

三明市(大田县、清流县、宁化县、泰宁县、将乐县、建宁县、明溪县、沙县区、永安市、尤溪县、三元区)

运城市(永济市、垣曲县、平陆县、芮城县、闻喜县、万荣县、盐湖区、稷山县、新绛县、夏县、河津市、临猗县、绛县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县、象州县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、台安县、海城市、千山区、立山区、铁东区)

内江市(资中县、隆昌市、威远县、市中区、东兴区)

攀枝花市(东区、西区、米易县、仁和区、盐边县)

淄博市(高青县、临淄区、沂源县、桓台县、博山区、淄川区、张店区、周村区)

徐州市(云龙区、沛县、泉山区、新沂市、贾汪区、铜山区、邳州市、睢宁县、鼓楼区、丰县)

平顶山市(叶县、鲁山县、汝州市、湛河区、石龙区、卫东区、舞钢市、新华区、宝丰县、郏县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。