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梅州市(蕉岭县、梅县区、梅江区、丰顺县、五华县、平远县、兴宁市、大埔县)

聊城市(冠县、高唐县、莘县、茌平区、阳谷县、东阿县、东昌府区、临清市)

德阳市(中江县、绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市、旌阳区)

长沙市(浏阳市、雨花区、长沙县、岳麓区、开福区、天心区、宁乡市、望城区、芙蓉区)  广州市(番禺区、黄埔区、从化区、南沙区、花都区、白云区、天河区、荔湾区、越秀区、增城区、海珠区)

镇江市(扬中市、润州区、丹徒区、丹阳市、京口区、句容市)

佛山市(高明区、南海区、禅城区、顺德区、三水区)

三明市(沙县区、泰宁县、大田县、尤溪县、宁化县、建宁县、清流县、明溪县、将乐县、三元区、永安市)

江门市(蓬江区、江海区、新会区、鹤山市、恩平市、台山市、开平市)  云浮市(云安区、郁南县、新兴县、云城区、罗定市)

来宾市(合山市、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县)

营口市(盖州市、西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)

宁夏回族自治区

天津市(河东区、河西区、武清区、红桥区、东丽区、宝坻区、西青区、河北区、南开区、津南区、宁河区、蓟州区、和平区、北辰区、静海区、滨海新区)

晋城市(城区、陵川县、阳城县、泽州县、沁水县、高平市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、泸溪县、永顺县、凤凰县、古丈县、保靖县、龙山县)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

和田地区(于田县、策勒县、墨玉县、皮山县、和田县、民丰县、洛浦县、和田市)

内蒙古自治区

商丘市(永城市、睢县、虞城县、夏邑县、睢阳区、梁园区、宁陵县、柘城县、民权县)

中山市

宜昌市(猇亭区、五峰土家族自治县、兴山县、远安县、宜都市、伍家岗区、西陵区、当阳市、枝江市、点军区、夷陵区、长阳土家族自治县、秭归县)

黑河市(五大连池市、逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市、嫩江市)

肇庆市(封开县、鼎湖区、四会市、端州区、德庆县、广宁县、高要区、怀集县)

天水市(张家川回族自治县、武山县、麦积区、秦安县、甘谷县、清水县、秦州区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、壤塘县、若尔盖县、茂县、马尔康市、九寨沟县、黑水县、金川县、汶川县、松潘县、理县、小金县、红原县)

沈阳市(新民市、于洪区、和平区、辽中区、浑南区、沈河区、苏家屯区、康平县、大东区、皇姑区、法库县、铁西区、沈北新区)

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平顶山市(鲁山县、石龙区、舞钢市、汝州市、新华区、卫东区、宝丰县、郏县、湛河区、叶县)

南昌市(红谷滩区、新建区、青山湖区、安义县、西湖区、进贤县、东湖区、南昌县、青云谱区)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、芦溪县、上栗县)

安庆市(岳西县、大观区、迎江区、望江县、潜山市、宿松县、宜秀区、桐城市、太湖县、怀宁县)  苏州市(太仓市、姑苏区、吴江区、张家港市、常熟市、相城区、虎丘区、吴中区、昆山市)

三沙市(南沙区、西沙区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、习水县、桐梓县、播州区、赤水市、湄潭县、凤冈县、仁怀市、余庆县、汇川区、绥阳县)

南充市(顺庆区、南部县、营山县、嘉陵区、仪陇县、高坪区、阆中市、蓬安县、西充县)日喀则市(拉孜县、江孜县、康马县、谢通门县、聂拉木县、亚东县、白朗县、南木林县、吉隆县、萨嘎县、昂仁县、岗巴县、仁布县、定结县、萨迦县、桑珠孜区、仲巴县、定日县)

山南市(扎囊县、加查县、错那市、曲松县、乃东区、洛扎县、隆子县、贡嘎县、琼结县、桑日县、浪卡子县、措美县)  福州市(仓山区、鼓楼区、平潭县、马尾区、永泰县、长乐区、晋安区、罗源县、连江县、福清市、台江区、闽侯县、闽清县)

吉林市(丰满区、桦甸市、龙潭区、磐石市、蛟河市、舒兰市、昌邑区、船营区、永吉县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

忻州市(岢岚县、河曲县、静乐县、五台县、偏关县、代县、繁峙县、神池县、原平市、定襄县、保德县、忻府区、宁武县、五寨县)南宁市(西乡塘区、兴宁区、青秀区、江南区、上林县、横州市、邕宁区、宾阳县、良庆区、隆安县、武鸣区、马山县)

赣州市(宁都县、瑞金市、章贡区、定南县、上犹县、大余县、于都县、会昌县、龙南市、赣县区、崇义县、南康区、信丰县、寻乌县、安远县、全南县、石城县、兴国县)

雅安市(雨城区、石棉县、宝兴县、荥经县、天全县、芦山县、汉源县、名山区)

济宁市(邹城市、曲阜市、汶上县、任城区、兖州区、嘉祥县、金乡县、梁山县、鱼台县、微山县、泗水县)

襄阳市(樊城区、保康县、南漳县、谷城县、襄城区、襄州区、老河口市、宜城市、枣阳市)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、万宁市、文昌市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、屯昌县、澄迈县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、琼海市、东方市)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、玛多县、班玛县、甘德县、达日县)

厦门市(翔安区、湖里区、海沧区、同安区、集美区、思明区)

淮南市(大通区、谢家集区、田家庵区、寿县、凤台县、潘集区、八公山区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、花山区、含山县、和县、博望区)

太原市(清徐县、迎泽区、娄烦县、万柏林区、阳曲县、小店区、尖草坪区、晋源区、古交市、杏花岭区)

信阳市(淮滨县、新县、商城县、固始县、潢川县、光山县、罗山县、平桥区、息县、浉河区)

白银市(景泰县、平川区、会宁县、白银区、靖远县)

沧州市(吴桥县、河间市、新华区、南皮县、泊头市、黄骅市、青县、肃宁县、东光县、沧县、孟村回族自治县、海兴县、盐山县、任丘市、运河区、献县)

汉中市(南郑区、镇巴县、西乡县、洋县、勉县、汉台区、城固县、留坝县、佛坪县、宁强县、略阳县)

崇左市(大新县、扶绥县、江州区、凭祥市、天等县、龙州县、宁明县)

梧州市(长洲区、龙圩区、藤县、岑溪市、苍梧县、蒙山县、万秀区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。