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秦皇岛市(海港区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、山海关区)

汉中市(略阳县、留坝县、汉台区、佛坪县、镇巴县、勉县、西乡县、城固县、宁强县、洋县、南郑区)

淮安市(涟水县、盱眙县、金湖县、淮安区、洪泽区、清江浦区、淮阴区)

凉山彝族自治州(冕宁县、雷波县、盐源县、宁南县、会东县、布拖县、美姑县、昭觉县、木里藏族自治县、金阳县、会理市、甘洛县、越西县、普格县、西昌市、喜德县、德昌县)  巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区)

洛阳市(孟津区、嵩县、汝阳县、宜阳县、洛宁县、老城区、偃师区、栾川县、瀍河回族区、涧西区、西工区、伊川县、新安县、洛龙区)

成都市(简阳市、武侯区、蒲江县、邛崃市、温江区、新都区、龙泉驿区、大邑县、都江堰市、郫都区、崇州市、金堂县、青羊区、青白江区、锦江区、新津区、双流区、金牛区、成华区、彭州市)

许昌市(长葛市、禹州市、鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区)

龙岩市(漳平市、长汀县、连城县、永定区、武平县、上杭县、新罗区)  丹东市(振兴区、凤城市、东港市、振安区、宽甸满族自治县、元宝区)

菏泽市(牡丹区、单县、曹县、郓城县、定陶区、东明县、成武县、巨野县、鄄城县)

芜湖市(镜湖区、湾沚区、南陵县、繁昌区、无为市、弋江区、鸠江区)

儋州市

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

广元市(苍溪县、利州区、朝天区、旺苍县、昭化区、剑阁县、青川县)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

临沂市(费县、沂水县、罗庄区、郯城县、兰陵县、河东区、临沭县、莒南县、平邑县、沂南县、蒙阴县、兰山区)

佳木斯市(同江市、向阳区、抚远市、富锦市、桦川县、东风区、汤原县、桦南县、前进区、郊区)

扬州市(高邮市、仪征市、宝应县、广陵区、邗江区、江都区)

济源市

锡林郭勒盟(太仆寺旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、镶黄旗、正镶白旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、都兰县、茫崖市、格尔木市、乌兰县)

百色市(乐业县、右江区、靖西市、田东县、西林县、隆林各族自治县、那坡县、田林县、田阳区、平果市、凌云县、德保县)

枣庄市(市中区、台儿庄区、山亭区、峄城区、滕州市、薛城区)

驻马店市(驿城区、西平县、确山县、平舆县、正阳县、新蔡县、遂平县、上蔡县、汝南县、泌阳县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、额尔古纳市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、扎赉诺尔区、根河市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市)

苏州市(昆山市、张家港市、吴中区、姑苏区、太仓市、常熟市、虎丘区、相城区、吴江区)

广州市(黄埔区、从化区、南沙区、荔湾区、白云区、海珠区、越秀区、增城区、天河区、番禺区、花都区)

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鞍山市(铁西区、千山区、海城市、铁东区、立山区、台安县、岫岩满族自治县)

黑河市(嫩江市、孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县、爱辉区)

泰州市(兴化市、泰兴市、高港区、姜堰区、海陵区、靖江市)

河池市(天峨县、罗城仫佬族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区、东兰县、环江毛南族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县)  金昌市(金川区、永昌县)

泰安市(新泰市、岱岳区、泰山区、肥城市、东平县、宁阳县)

抚州市(资溪县、广昌县、金溪县、崇仁县、南丰县、东乡区、宜黄县、黎川县、乐安县、临川区、南城县)

衢州市(开化县、龙游县、江山市、衢江区、常山县、柯城区)杭州市(萧山区、富阳区、滨江区、临安区、桐庐县、淳安县、钱塘区、余杭区、建德市、拱墅区、上城区、西湖区、临平区)

安康市(宁陕县、镇坪县、旬阳市、紫阳县、汉滨区、汉阴县、石泉县、白河县、岚皋县、平利县)  怀化市(鹤城区、新晃侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、辰溪县、洪江市、芷江侗族自治县、中方县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、会同县、通道侗族自治县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、柯桥区、越城区、诸暨市、新昌县)

梅州市(蕉岭县、兴宁市、平远县、梅江区、梅县区、丰顺县、五华县、大埔县)

通化市(梅河口市、集安市、二道江区、柳河县、辉南县、通化县、东昌区)天津市(和平区、河东区、西青区、南开区、宝坻区、津南区、红桥区、静海区、宁河区、北辰区、蓟州区、滨海新区、武清区、东丽区、河西区、河北区)

桂林市(恭城瑶族自治县、临桂区、雁山区、阳朔县、全州县、永福县、叠彩区、兴安县、象山区、秀峰区、龙胜各族自治县、平乐县、七星区、灵川县、灌阳县、荔浦市、资源县)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、云安区、罗定市)

昭通市(威信县、水富市、盐津县、巧家县、彝良县、镇雄县、绥江县、鲁甸县、昭阳区、大关县、永善县)

延安市(延川县、子长市、黄陵县、黄龙县、延长县、志丹县、吴起县、甘泉县、宜川县、富县、宝塔区、安塞区、洛川县)

韶关市(武江区、新丰县、乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县、始兴县、翁源县、曲江区、仁化县、南雄市)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、昌吉市)

新余市(渝水区、分宜县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、龙里县、福泉市、平塘县、贵定县、瓮安县、荔波县、都匀市、独山县、惠水县、长顺县、三都水族自治县)

滁州市(全椒县、琅琊区、来安县、南谯区、定远县、天长市、凤阳县、明光市)

沈阳市(苏家屯区、于洪区、新民市、法库县、沈北新区、皇姑区、沈河区、辽中区、大东区、铁西区、浑南区、康平县、和平区)

商丘市(永城市、柘城县、虞城县、睢县、梁园区、宁陵县、夏邑县、睢阳区、民权县)

烟台市(龙口市、海阳市、招远市、栖霞市、蓬莱区、牟平区、莱阳市、芝罘区、莱州市、福山区、莱山区)

辽阳市(辽阳县、文圣区、灯塔市、太子河区、宏伟区、白塔区、弓长岭区)

郑州市(新郑市、二七区、巩义市、上街区、新密市、中原区、金水区、惠济区、管城回族区、荥阳市、中牟县、登封市)

香港特别行政区

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。