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宜春市(高安市、铜鼓县、丰城市、樟树市、奉新县、袁州区、万载县、宜丰县、上高县、靖安县)

沧州市(新华区、盐山县、东光县、沧县、肃宁县、献县、河间市、南皮县、任丘市、吴桥县、海兴县、泊头市、青县、黄骅市、运河区、孟村回族自治县)

青岛市(胶州市、城阳区、李沧区、崂山区、即墨区、市北区、莱西市、平度市、黄岛区、市南区)

眉山市(青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区、彭山区、洪雅县)  日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

厦门市(同安区、集美区、海沧区、湖里区、思明区、翔安区)

澳门特别行政区

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、咸丰县、巴东县、利川市、恩施市、鹤峰县、建始县)来宾市(忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、合山市)

聊城市(临清市、高唐县、茌平区、冠县、莘县、东昌府区、阳谷县、东阿县)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、莲花县、上栗县)

鹤岗市(向阳区、南山区、绥滨县、工农区、东山区、萝北县、兴安区、兴山区)

鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗)

江门市(鹤山市、台山市、开平市、蓬江区、江海区、恩平市、新会区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、正蓝旗、多伦县、阿巴嘎旗、正镶白旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市)

岳阳市(平江县、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、华容县、汨罗市、云溪区、岳阳县、君山区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

台州市(仙居县、三门县、玉环市、路桥区、温岭市、黄岩区、天台县、临海市、椒江区)

绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、诸暨市、柯桥区、越城区)

张家口市(下花园区、赤城县、桥东区、桥西区、宣化区、阳原县、怀来县、康保县、尚义县、涿鹿县、崇礼区、怀安县、张北县、万全区、沽源县、蔚县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

绵阳市(梓潼县、江油市、涪城区、平武县、三台县、游仙区、安州区、盐亭县、北川羌族自治县)

朔州市(怀仁市、山阴县、右玉县、朔城区、平鲁区、应县)

南京市(雨花台区、玄武区、江宁区、栖霞区、秦淮区、高淳区、浦口区、鼓楼区、建邺区、六合区、溧水区)

临沧市(凤庆县、永德县、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)

保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县)

毕节市(纳雍县、大方县、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市、织金县)

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嘉兴市(南湖区、桐乡市、嘉善县、海盐县、秀洲区、平湖市、海宁市)

汉中市(汉台区、宁强县、西乡县、略阳县、南郑区、城固县、勉县、留坝县、镇巴县、洋县、佛坪县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)  淄博市(高青县、博山区、周村区、张店区、沂源县、淄川区、桓台县、临淄区)

焦作市(武陟县、温县、中站区、孟州市、博爱县、沁阳市、山阳区、马村区、修武县、解放区)

烟台市(蓬莱区、海阳市、招远市、栖霞市、莱山区、芝罘区、龙口市、牟平区、莱州市、莱阳市、福山区)

安康市(宁陕县、平利县、白河县、石泉县、汉滨区、岚皋县、旬阳市、紫阳县、镇坪县、汉阴县)阿克苏地区(柯坪县、拜城县、乌什县、沙雅县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、温宿县、新和县)

香港特别行政区  辽阳市(太子河区、灯塔市、宏伟区、辽阳县、白塔区、文圣区、弓长岭区)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

永州市(道县、东安县、冷水滩区、祁阳市、零陵区、新田县、江永县、江华瑶族自治县、双牌县、宁远县、蓝山县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)内江市(隆昌市、东兴区、威远县、市中区、资中县)

合肥市(包河区、肥西县、肥东县、庐阳区、庐江县、长丰县、巢湖市、蜀山区、瑶海区)

黄冈市(罗田县、黄梅县、麻城市、团风县、浠水县、蕲春县、英山县、黄州区、武穴市、红安县)

蚌埠市(淮上区、怀远县、禹会区、固镇县、五河县、龙子湖区、蚌山区)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、镇赉县、洮南市)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、电白区、茂南区)

乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、天山区、达坂城区、头屯河区)

天津市(河北区、滨海新区、武清区、河东区、宝坻区、红桥区、西青区、津南区、南开区、河西区、宁河区、蓟州区、东丽区、静海区、北辰区、和平区)

连云港市(赣榆区、海州区、东海县、灌云县、连云区、灌南县)

盐城市(响水县、射阳县、大丰区、盐都区、建湖县、阜宁县、亭湖区、东台市、滨海县)

南通市(通州区、启东市、海门区、崇川区、海安市、如东县、如皋市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、福海县、青河县、布尔津县、吉木乃县)

大同市(浑源县、天镇县、阳高县、云州区、新荣区、平城区、广灵县、云冈区、灵丘县、左云县)

杭州市(滨江区、临平区、建德市、淳安县、上城区、萧山区、西湖区、拱墅区、钱塘区、临安区、富阳区、余杭区、桐庐县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

西藏自治区

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。