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荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

本溪市(明山区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区)

九江市(湖口县、共青城市、浔阳区、武宁县、柴桑区、瑞昌市、濂溪区、德安县、都昌县、彭泽县、永修县、庐山市、修水县)

烟台市(莱山区、芝罘区、莱阳市、栖霞市、海阳市、龙口市、福山区、牟平区、蓬莱区、莱州市、招远市)  宁德市(福鼎市、古田县、福安市、蕉城区、霞浦县、寿宁县、屏南县、周宁县、柘荣县)

郴州市(嘉禾县、桂阳县、汝城县、资兴市、北湖区、宜章县、临武县、桂东县、永兴县、苏仙区、安仁县)

崇左市(大新县、扶绥县、凭祥市、天等县、龙州县、江州区、宁明县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、淇滨区、山城区)

荆州市(松滋市、荆州区、洪湖市、监利市、沙市区、江陵县、石首市、公安县)  雅安市(荥经县、名山区、石棉县、芦山县、雨城区、天全县、汉源县、宝兴县)

安庆市(宜秀区、潜山市、望江县、怀宁县、岳西县、桐城市、宿松县、大观区、迎江区、太湖县)

无锡市(惠山区、宜兴市、锡山区、新吴区、梁溪区、江阴市、滨湖区)

绵阳市(梓潼县、盐亭县、涪城区、三台县、游仙区、江油市、平武县、北川羌族自治县、安州区)

安康市(汉阴县、紫阳县、汉滨区、白河县、平利县、镇坪县、岚皋县、宁陕县、石泉县、旬阳市)

鹤岗市(东山区、萝北县、向阳区、工农区、兴山区、兴安区、绥滨县、南山区)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

厦门市(海沧区、同安区、翔安区、集美区、湖里区、思明区)

驻马店市(泌阳县、汝南县、新蔡县、平舆县、西平县、上蔡县、正阳县、驿城区、确山县、遂平县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

广州市(荔湾区、黄埔区、白云区、增城区、从化区、番禺区、天河区、海珠区、花都区、越秀区、南沙区)

百色市(右江区、靖西市、西林县、那坡县、平果市、田林县、田阳区、田东县、隆林各族自治县、凌云县、乐业县、德保县)

菏泽市(东明县、单县、郓城县、成武县、巨野县、定陶区、曹县、鄄城县、牡丹区)

绥化市(庆安县、肇东市、望奎县、青冈县、兰西县、海伦市、安达市、绥棱县、北林区、明水县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、上虞区、越城区、嵊州市、新昌县)

滁州市(来安县、明光市、全椒县、南谯区、凤阳县、天长市、琅琊区、定远县)

日喀则市(拉孜县、萨迦县、南木林县、仁布县、吉隆县、岗巴县、聂拉木县、定日县、桑珠孜区、昂仁县、谢通门县、定结县、萨嘎县、康马县、亚东县、江孜县、白朗县、仲巴县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

宜春市(丰城市、万载县、高安市、上高县、铜鼓县、樟树市、靖安县、奉新县、宜丰县、袁州区)

陇南市(徽县、宕昌县、西和县、武都区、康县、两当县、成县、文县、礼县)

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铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

唐山市(迁安市、古冶区、丰润区、路北区、丰南区、乐亭县、玉田县、开平区、路南区、滦州市、曹妃甸区、遵化市、滦南县、迁西县)

眉山市(仁寿县、青神县、洪雅县、丹棱县、东坡区、彭山区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)  苏州市(昆山市、太仓市、常熟市、吴江区、相城区、吴中区、张家港市、虎丘区、姑苏区)

嘉兴市(南湖区、嘉善县、海盐县、平湖市、海宁市、桐乡市、秀洲区)

肇庆市(高要区、四会市、端州区、广宁县、德庆县、怀集县、鼎湖区、封开县)

德阳市(什邡市、旌阳区、绵竹市、罗江区、中江县、广汉市)榆林市(榆阳区、横山区、米脂县、子洲县、佳县、府谷县、定边县、绥德县、神木市、靖边县、吴堡县、清涧县)

许昌市(建安区、禹州市、鄢陵县、魏都区、长葛市、襄城县)  汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、玛多县、甘德县、达日县、班玛县)

郑州市(荥阳市、二七区、中牟县、登封市、管城回族区、金水区、巩义市、新密市、新郑市、中原区、惠济区、上街区)蚌埠市(蚌山区、怀远县、淮上区、禹会区、五河县、龙子湖区、固镇县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、根河市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、满洲里市、牙克石市)

怀化市(新晃侗族自治县、洪江市、沅陵县、麻阳苗族自治县、鹤城区、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、中方县、会同县)

新余市(渝水区、分宜县)

遂宁市(大英县、安居区、射洪市、船山区、蓬溪县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区、五原县、杭锦后旗)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

上海市(闵行区、静安区、奉贤区、嘉定区、宝山区、普陀区、崇明区、松江区、黄浦区、虹口区、杨浦区、徐汇区、浦东新区、长宁区、金山区、青浦区)

庆阳市(环县、合水县、庆城县、西峰区、宁县、镇原县、华池县、正宁县)

贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、港南区、平南县)

聊城市(高唐县、东阿县、莘县、冠县、阳谷县、临清市、茌平区、东昌府区)

南宁市(武鸣区、江南区、上林县、宾阳县、兴宁区、青秀区、马山县、隆安县、良庆区、西乡塘区、横州市、邕宁区)

长治市(屯留区、壶关县、潞州区、襄垣县、长子县、沁县、武乡县、潞城区、黎城县、平顺县、沁源县、上党区)

南平市(顺昌县、光泽县、邵武市、延平区、政和县、武夷山市、浦城县、建瓯市、松溪县、建阳区)

西藏自治区

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区)

汕头市(南澳县、濠江区、龙湖区、金平区、澄海区、潮南区、潮阳区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）