巅峰小保姆,揭露那些不为人知的黑幕，娱乐圈的另一面！

更新时间：2025-04-25 07:39:00　浏览次数： 721

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曲靖市(陆良县、富源县、罗平县、麒麟区、宣威市、马龙区、师宗县、沾益区、会泽县)

三沙市(西沙区、南沙区)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、西市区、站前区、盖州市、大石桥市)

宝鸡市(凤县、扶风县、千阳县、渭滨区、凤翔区、陇县、麟游县、眉县、陈仓区、太白县、岐山县、金台区) 衢州市(柯城区、常山县、龙游县、江山市、衢江区、开化县)

太原市(清徐县、阳曲县、尖草坪区、晋源区、古交市、小店区、娄烦县、迎泽区、万柏林区、杏花岭区)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、班玛县、玛沁县、久治县、达日县)

昭通市(彝良县、威信县、昭阳区、大关县、绥江县、盐津县、镇雄县、水富市、巧家县、鲁甸县、永善县)文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、富宁县、文山市、丘北县、西畴县、广南县、麻栗坡县)

南通市(崇川区、海门区、通州区、启东市、如皋市、如东县、海安市) 漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区)

白山市(抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、浑江区)

广元市(朝天区、利州区、旺苍县、昭化区、剑阁县、苍溪县、青川县)

广安市(岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、前锋区、邻水县)乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、米东区)

儋州市

九江市(修水县、庐山市、彭泽县、德安县、武宁县、瑞昌市、共青城市、永修县、濂溪区、湖口县、都昌县、浔阳区、柴桑区)

漳州市(南靖县、芗城区、华安县、龙海区、平和县、漳浦县、长泰区、诏安县、东山县、云霄县、龙文区)

安庆市(太湖县、宜秀区、桐城市、大观区、岳西县、望江县、宿松县、迎江区、怀宁县、潜山市)

滨州市(邹平市、滨城区、无棣县、惠民县、沾化区、阳信县、博兴县)

海东市(乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005