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江门市(台山市、江海区、鹤山市、开平市、蓬江区、新会区、恩平市)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

武汉市(江岸区、黄陂区、青山区、汉南区、新洲区、硚口区、江汉区、洪山区、蔡甸区、东西湖区、武昌区、汉阳区、江夏区)

安阳市(林州市、滑县、安阳县、殷都区、龙安区、北关区、汤阴县、文峰区、内黄县)  三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

菏泽市(成武县、郓城县、东明县、巨野县、曹县、单县、鄄城县、牡丹区、定陶区)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)乌兰察布市(兴和县、化德县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、集宁区、丰镇市)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、新市区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区)  汉中市(略阳县、西乡县、洋县、留坝县、宁强县、城固县、佛坪县、勉县、汉台区、镇巴县、南郑区)

泸州市(古蔺县、纳溪区、江阳区、泸县、合江县、龙马潭区、叙永县)

三沙市(南沙区、西沙区)

丽水市(遂昌县、青田县、龙泉市、庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、莲都区、松阳县、云和县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县)

喀什地区(英吉沙县、叶城县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、泽普县、莎车县、疏勒县、岳普湖县、巴楚县、喀什市、伽师县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

唐山市(遵化市、滦州市、古冶区、乐亭县、滦南县、路南区、丰润区、迁安市、路北区、曹妃甸区、玉田县、丰南区、迁西县、开平区)

聊城市(茌平区、莘县、阳谷县、临清市、东昌府区、冠县、高唐县、东阿县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区)

益阳市(沅江市、桃江县、安化县、南县、资阳区、赫山区)

泰安市(东平县、岱岳区、新泰市、宁阳县、肥城市、泰山区)

临汾市(汾西县、尧都区、安泽县、乡宁县、翼城县、曲沃县、大宁县、隰县、霍州市、古县、洪洞县、吉县、永和县、浮山县、襄汾县、蒲县、侯马市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区、九原区)

常州市(天宁区、新北区、金坛区、钟楼区、溧阳市、武进区)

牡丹江市(海林市、东安区、绥芬河市、穆棱市、阳明区、宁安市、西安区、林口县、爱民区、东宁市)

临沧市(沧源佤族自治县、永德县、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)

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湛江市(赤坎区、徐闻县、坡头区、廉江市、霞山区、吴川市、麻章区、遂溪县、雷州市)

渭南市(华阴市、临渭区、蒲城县、韩城市、合阳县、白水县、澄城县、富平县、华州区、潼关县、大荔县)

台州市(临海市、黄岩区、玉环市、仙居县、椒江区、三门县、路桥区、温岭市、天台县)

岳阳市(临湘市、平江县、湘阴县、华容县、岳阳县、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、君山区)  南昌市(青云谱区、安义县、红谷滩区、南昌县、青山湖区、东湖区、西湖区、进贤县、新建区)

九江市(濂溪区、彭泽县、共青城市、修水县、永修县、柴桑区、武宁县、都昌县、德安县、浔阳区、庐山市、湖口县、瑞昌市)

锦州市(黑山县、古塔区、凌海市、凌河区、太和区、北镇市、义县)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区)娄底市(涟源市、双峰县、新化县、冷水江市、娄星区)

合肥市(庐江县、长丰县、巢湖市、蜀山区、瑶海区、包河区、庐阳区、肥东县、肥西县)  石家庄市(正定县、新乐市、行唐县、新华区、赞皇县、灵寿县、藁城区、晋州市、平山县、桥西区、深泽县、无极县、鹿泉区、栾城区、裕华区、高邑县、元氏县、井陉县、辛集市、井陉矿区、长安区、赵县)

南阳市(方城县、新野县、镇平县、唐河县、桐柏县、西峡县、淅川县、卧龙区、社旗县、南召县、宛城区、邓州市、内乡县)

鹤岗市(南山区、向阳区、绥滨县、萝北县、东山区、兴山区、工农区、兴安区)

铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、思南县、碧江区、万山区)西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城东区、城中区、城西区、城北区、湟源县)

青岛市(市南区、崂山区、李沧区、莱西市、城阳区、胶州市、市北区、平度市、即墨区、黄岛区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

河源市(源城区、东源县、连平县、龙川县、和平县、紫金县)

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、托克托县、武川县、新城区、回民区)

长治市(潞城区、上党区、屯留区、黎城县、沁源县、平顺县、襄垣县、潞州区、长子县、沁县、武乡县、壶关县)

南通市(海安市、通州区、崇川区、启东市、如东县、海门区、如皋市)

宝鸡市(太白县、千阳县、陈仓区、岐山县、凤县、麟游县、金台区、陇县、扶风县、凤翔区、渭滨区、眉县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、平南县、港北区)

山南市(措美县、曲松县、加查县、贡嘎县、桑日县、浪卡子县、隆子县、错那市、琼结县、洛扎县、乃东区、扎囊县)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、抚宁区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县)

惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区、惠东县)

平顶山市(郏县、叶县、卫东区、汝州市、宝丰县、鲁山县、舞钢市、石龙区、湛河区、新华区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

徐州市(鼓楼区、泉山区、铜山区、贾汪区、新沂市、丰县、邳州市、沛县、睢宁县、云龙区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金