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葫芦岛市(连山区、龙港区、建昌县、绥中县、南票区、兴城市)

临沂市(兰陵县、沂南县、沂水县、临沭县、郯城县、蒙阴县、河东区、平邑县、兰山区、罗庄区、莒南县、费县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、格尔木市、乌兰县)

商洛市(洛南县、商南县、丹凤县、山阳县、商州区、镇安县、柞水县)  徐州市(丰县、睢宁县、沛县、铜山区、新沂市、鼓楼区、贾汪区、泉山区、邳州市、云龙区)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

邵阳市(武冈市、新宁县、邵阳县、大祥区、双清区、城步苗族自治县、新邵县、绥宁县、隆回县、洞口县、邵东市、北塔区)

雅安市(荥经县、石棉县、名山区、雨城区、汉源县、天全县、芦山县、宝兴县)杭州市(拱墅区、滨江区、临安区、淳安县、建德市、上城区、钱塘区、萧山区、临平区、余杭区、桐庐县、富阳区、西湖区)

青岛市(莱西市、平度市、胶州市、李沧区、市南区、市北区、即墨区、黄岛区、崂山区、城阳区)  甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、合作市、玛曲县、碌曲县、舟曲县、夏河县、临潭县)

咸宁市(通山县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县)

巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、通江县、南江县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

马鞍山市(含山县、花山区、雨山区、和县、博望区、当涂县)

怀化市(溆浦县、通道侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、辰溪县、沅陵县)

泰安市(新泰市、泰山区、肥城市、宁阳县、岱岳区、东平县)

台州市(玉环市、路桥区、温岭市、仙居县、天台县、黄岩区、临海市、三门县、椒江区)

日喀则市(亚东县、康马县、白朗县、岗巴县、聂拉木县、桑珠孜区、仁布县、萨嘎县、吉隆县、定结县、拉孜县、南木林县、谢通门县、江孜县、仲巴县、定日县、萨迦县、昂仁县)

中山市

洛阳市(西工区、汝阳县、栾川县、孟津区、洛宁县、偃师区、伊川县、洛龙区、宜阳县、新安县、嵩县、老城区、瀍河回族区、涧西区)

广西壮族自治区

海东市(平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县)

扬州市(仪征市、高邮市、江都区、邗江区、广陵区、宝应县)

保定市(满城区、唐县、高阳县、清苑区、涿州市、涞水县、雄县、定兴县、徐水区、望都县、蠡县、安新县、安国市、涞源县、曲阳县、博野县、竞秀区、顺平县、莲池区、定州市、阜平县、容城县、易县、高碑店市)

淮南市(寿县、田家庵区、八公山区、谢家集区、潘集区、凤台县、大通区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县、长岭县)

昭通市(绥江县、巧家县、鲁甸县、昭阳区、威信县、盐津县、水富市、大关县、镇雄县、永善县、彝良县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、甘德县、达日县、玛多县、玛沁县)

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甘孜藏族自治州(乡城县、稻城县、炉霍县、雅江县、九龙县、德格县、丹巴县、石渠县、道孚县、新龙县、得荣县、康定市、泸定县、白玉县、甘孜县、巴塘县、色达县、理塘县)

来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县)

陇南市(西和县、武都区、康县、成县、宕昌县、礼县、两当县、文县、徽县)

贵港市(桂平市、平南县、港北区、港南区、覃塘区)  毕节市(赫章县、黔西市、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县、金沙县)

贺州市(八步区、钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县)

河源市(源城区、紫金县、连平县、东源县、龙川县、和平县)

合肥市(瑶海区、蜀山区、巢湖市、肥西县、庐阳区、长丰县、庐江县、肥东县、包河区)达州市(渠县、达川区、大竹县、宣汉县、通川区、开江县、万源市)

芜湖市(弋江区、南陵县、无为市、鸠江区、湾沚区、镜湖区、繁昌区)  榆林市(佳县、神木市、靖边县、米脂县、绥德县、横山区、榆阳区、定边县、清涧县、吴堡县、府谷县、子洲县)

益阳市(资阳区、南县、赫山区、桃江县、沅江市、安化县)

白银市(白银区、景泰县、平川区、靖远县、会宁县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)茂名市(信宜市、电白区、茂南区、高州市、化州市)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

上海市(黄浦区、普陀区、徐汇区、金山区、浦东新区、闵行区、长宁区、杨浦区、嘉定区、宝山区、奉贤区、青浦区、虹口区、静安区、崇明区、松江区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

衡水市(故城县、深州市、枣强县、安平县、饶阳县、武邑县、阜城县、武强县、景县、冀州区、桃城区)

贵阳市(开阳县、云岩区、乌当区、清镇市、花溪区、息烽县、白云区、南明区、观山湖区、修文县)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、莲都区、缙云县、龙泉市、青田县、庆元县)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、杂多县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县)

九江市(永修县、德安县、瑞昌市、都昌县、浔阳区、庐山市、修水县、武宁县、共青城市、柴桑区、湖口县、彭泽县、濂溪区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、安图县、延吉市、汪清县、和龙市、图们市、珲春市)

惠州市(博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区、惠东县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、利川市、恩施市、宣恩县、建始县、巴东县、咸丰县)

白城市(大安市、通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区)

深圳市(坪山区、龙岗区、龙华区、福田区、光明区、南山区、盐田区、罗湖区、宝安区)

大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、龙凤区、肇州县、肇源县、红岗区、让胡路区、萨尔图区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。