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保定市(涞源县、涞水县、雄县、蠡县、高阳县、安国市、涿州市、顺平县、容城县、望都县、唐县、徐水区、清苑区、阜平县、定兴县、易县、安新县、满城区、高碑店市、博野县、竞秀区、曲阳县、定州市、莲池区)

信阳市(新县、潢川县、平桥区、光山县、罗山县、固始县、淮滨县、商城县、浉河区、息县)

孝感市(汉川市、应城市、安陆市、大悟县、孝南区、孝昌县、云梦县)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市)  武汉市(洪山区、江夏区、蔡甸区、青山区、汉南区、硚口区、江汉区、新洲区、江岸区、汉阳区、黄陂区、东西湖区、武昌区)

三沙市(西沙区、南沙区)

铁岭市(昌图县、清河区、银州区、西丰县、开原市、调兵山市、铁岭县)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、固镇县、禹会区、淮上区、五河县、龙子湖区)

眉山市(青神县、丹棱县、东坡区、仁寿县、彭山区、洪雅县)  威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

怀化市(中方县、会同县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、洪江市、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、溆浦县、鹤城区、新晃侗族自治县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、山城区、淇县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、水磨沟区、天山区、达坂城区、沙依巴克区、米东区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、荔波县、瓮安县、惠水县、龙里县、福泉市、都匀市、罗甸县、长顺县、贵定县、平塘县、独山县)

南阳市(西峡县、方城县、邓州市、宛城区、桐柏县、唐河县、卧龙区、社旗县、淅川县、内乡县、新野县、镇平县、南召县)

宁德市(古田县、屏南县、福鼎市、柘荣县、霞浦县、寿宁县、蕉城区、福安市、周宁县)

南平市(建阳区、顺昌县、松溪县、光泽县、建瓯市、政和县、武夷山市、浦城县、延平区、邵武市)

郴州市(资兴市、北湖区、临武县、汝城县、安仁县、永兴县、宜章县、苏仙区、嘉禾县、桂阳县、桂东县)

临汾市(尧都区、安泽县、翼城县、大宁县、蒲县、隰县、永和县、古县、曲沃县、吉县、浮山县、汾西县、霍州市、侯马市、乡宁县、襄汾县、洪洞县)

伊春市(南岔县、友好区、铁力市、汤旺县、大箐山县、丰林县、金林区、伊美区、嘉荫县、乌翠区)

平顶山市(叶县、鲁山县、石龙区、舞钢市、新华区、宝丰县、湛河区、卫东区、汝州市、郏县)

十堰市(郧阳区、郧西县、房县、张湾区、丹江口市、竹山县、竹溪县、茅箭区)

沈阳市(沈河区、皇姑区、于洪区、沈北新区、和平区、苏家屯区、辽中区、法库县、康平县、大东区、新民市、浑南区、铁西区)

肇庆市(封开县、端州区、鼎湖区、四会市、高要区、德庆县、怀集县、广宁县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、咸丰县、恩施市、巴东县、鹤峰县、建始县、来凤县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

中山市

龙岩市(连城县、长汀县、武平县、漳平市、上杭县、永定区、新罗区)

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北京市(房山区、顺义区、延庆区、石景山区、西城区、密云区、朝阳区、大兴区、丰台区、平谷区、怀柔区、门头沟区、海淀区、昌平区、东城区、通州区)

郑州市(惠济区、中牟县、巩义市、金水区、新密市、中原区、上街区、二七区、荥阳市、新郑市、登封市、管城回族区)

昭通市(永善县、鲁甸县、绥江县、镇雄县、昭阳区、盐津县、巧家县、水富市、彝良县、威信县、大关县)

松原市(乾安县、扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)  河源市(源城区、龙川县、东源县、和平县、紫金县、连平县)

上海市(宝山区、嘉定区、闵行区、虹口区、徐汇区、杨浦区、崇明区、长宁区、青浦区、静安区、金山区、黄浦区、普陀区、奉贤区、浦东新区、松江区)

白城市(大安市、洮南市、通榆县、镇赉县、洮北区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县)鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

宜春市(高安市、万载县、上高县、奉新县、铜鼓县、袁州区、靖安县、樟树市、丰城市、宜丰县)  齐齐哈尔市(依安县、克山县、拜泉县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、富拉尔基区、建华区、泰来县、龙江县、甘南县、克东县、铁锋区、昂昂溪区、龙沙区、富裕县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振安区、东港市、元宝区、振兴区)

常州市(钟楼区、天宁区、武进区、溧阳市、金坛区、新北区)

阿里地区(革吉县、改则县、普兰县、噶尔县、日土县、措勤县、札达县)安顺市(西秀区、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、红河县、开远市、建水县、绿春县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、泸西县、蒙自市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、弥勒市)

成都市(金牛区、邛崃市、温江区、武侯区、郫都区、大邑县、都江堰市、成华区、新都区、龙泉驿区、简阳市、锦江区、彭州市、蒲江县、双流区、崇州市、金堂县、青羊区、新津区、青白江区)

遵义市(习水县、赤水市、红花岗区、汇川区、绥阳县、播州区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、湄潭县、凤冈县、仁怀市)

泉州市(丰泽区、泉港区、惠安县、永春县、南安市、金门县、晋江市、鲤城区、洛江区、石狮市、安溪县、德化县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、乌审旗)

随州市(随县、曾都区、广水市)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

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北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

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锦州市(凌河区、黑山县、义县、凌海市、古塔区、太和区、北镇市)

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吕梁市(柳林县、岚县、石楼县、交城县、交口县、汾阳市、孝义市、方山县、临县、文水县、离石区、兴县、中阳县)

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　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。