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张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、林周县、达孜区、曲水县、城关区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、镇远县、台江县、锦屏县、施秉县、黎平县、麻江县、三穗县、黄平县、从江县、凯里市、雷山县、岑巩县、天柱县、榕江县、丹寨县)

哈尔滨市(宾县、延寿县、平房区、双城区、道里区、木兰县、松北区、香坊区、五常市、方正县、呼兰区、巴彦县、道外区、阿城区、尚志市、南岗区、依兰县、通河县)  玉林市(陆川县、福绵区、容县、玉州区、兴业县、北流市、博白县)

揭阳市(惠来县、揭东区、揭西县、榕城区、普宁市)

赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、红山区、巴林左旗、巴林右旗、翁牛特旗、松山区、宁城县、敖汉旗、林西县、元宝山区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、花垣县、凤凰县、古丈县、泸溪县、龙山县、保靖县)

扬州市(江都区、仪征市、高邮市、广陵区、宝应县、邗江区)  石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、山城区、淇县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、水磨沟区、新市区、沙依巴克区、米东区、达坂城区、头屯河区)

张掖市(民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、临泽县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、汶川县、金川县、若尔盖县、松潘县、理县、九寨沟县、黑水县、阿坝县、马尔康市、壤塘县、茂县、红原县)

阜阳市(颍上县、临泉县、界首市、阜南县、太和县、颍州区、颍泉区、颍东区)

梅州市(丰顺县、蕉岭县、五华县、梅江区、平远县、兴宁市、梅县区、大埔县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

乐山市(犍为县、夹江县、峨眉山市、沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沙湾区、五通桥区、金口河区、市中区、井研县)

新余市(渝水区、分宜县)

大同市(左云县、浑源县、天镇县、新荣区、平城区、阳高县、广灵县、云州区、灵丘县、云冈区)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

嘉峪关市

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、哈巴河县)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、化州市、高州市)

攀枝花市(仁和区、盐边县、西区、米易县、东区)

吉林市(永吉县、蛟河市、磐石市、船营区、桦甸市、舒兰市、昌邑区、丰满区、龙潭区)

新疆维吾尔自治区

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辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

广西壮族自治区

抚州市(宜黄县、临川区、黎川县、广昌县、崇仁县、金溪县、南丰县、南城县、乐安县、资溪县、东乡区)

山南市(措美县、隆子县、琼结县、贡嘎县、乃东区、桑日县、洛扎县、曲松县、加查县、扎囊县、错那市、浪卡子县)  商丘市(虞城县、梁园区、睢阳区、夏邑县、柘城县、永城市、睢县、民权县、宁陵县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

洛阳市(嵩县、洛龙区、洛宁县、汝阳县、宜阳县、偃师区、西工区、老城区、伊川县、新安县、涧西区、栾川县、孟津区、瀍河回族区)

益阳市(安化县、赫山区、桃江县、沅江市、资阳区、南县)黔南布依族苗族自治州(贵定县、瓮安县、平塘县、都匀市、三都水族自治县、独山县、罗甸县、荔波县、福泉市、龙里县、惠水县、长顺县)

滨州市(邹平市、沾化区、滨城区、博兴县、无棣县、惠民县、阳信县)  吕梁市(汾阳市、交口县、兴县、交城县、临县、方山县、孝义市、离石区、石楼县、中阳县、岚县、柳林县、文水县)

株洲市(天元区、石峰区、芦淞区、茶陵县、渌口区、炎陵县、荷塘区、攸县、醴陵市)

宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、泗县、埇桥区)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)儋州市

阿里地区(革吉县、日土县、噶尔县、普兰县、措勤县、改则县、札达县)

黑河市(爱辉区、五大连池市、北安市、嫩江市、逊克县、孙吴县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、罗定市、新兴县)

石家庄市(晋州市、裕华区、赵县、桥西区、行唐县、井陉县、栾城区、赞皇县、辛集市、无极县、长安区、井陉矿区、新乐市、鹿泉区、平山县、灵寿县、深泽县、新华区、正定县、元氏县、高邑县、藁城区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、特克斯县、伊宁市、尼勒克县、霍城县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、霍尔果斯市、巩留县)

朝阳市(凌源市、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、朝阳县)

昌都市(左贡县、江达县、察雅县、卡若区、八宿县、洛隆县、芒康县、边坝县、丁青县、贡觉县、类乌齐县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

长沙市(浏阳市、开福区、长沙县、望城区、雨花区、岳麓区、芙蓉区、天心区、宁乡市)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

广安市(广安区、武胜县、岳池县、华蓥市、邻水县、前锋区)

平顶山市(新华区、卫东区、石龙区、叶县、郏县、湛河区、汝州市、鲁山县、宝丰县、舞钢市)

合肥市(庐阳区、长丰县、巢湖市、瑶海区、肥西县、庐江县、蜀山区、包河区、肥东县)

定西市(渭源县、漳县、临洮县、通渭县、岷县、安定区、陇西县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。