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丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振兴区、东港市、振安区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、金塔县、瓜州县、敦煌市)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区、泗洪县)

宜昌市(点军区、秭归县、当阳市、西陵区、宜都市、伍家岗区、夷陵区、兴山县、猇亭区、五峰土家族自治县、枝江市、远安县、长阳土家族自治县)  黔南布依族苗族自治州(惠水县、独山县、福泉市、瓮安县、长顺县、罗甸县、三都水族自治县、都匀市、贵定县、龙里县、平塘县、荔波县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、临河区)

绵阳市(涪城区、三台县、平武县、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区、安州区、梓潼县、江油市)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)  淮南市(凤台县、谢家集区、寿县、八公山区、潘集区、大通区、田家庵区)

自贡市(自流井区、富顺县、大安区、荣县、贡井区、沿滩区)

抚顺市(望花区、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、顺城区)

驻马店市(泌阳县、新蔡县、西平县、正阳县、驿城区、平舆县、汝南县、遂平县、确山县、上蔡县)

蚌埠市(蚌山区、淮上区、禹会区、怀远县、五河县、龙子湖区、固镇县)

梅州市(梅县区、丰顺县、蕉岭县、五华县、平远县、梅江区、大埔县、兴宁市)

兰州市(西固区、七里河区、永登县、安宁区、皋兰县、红古区、城关区、榆中县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗)

鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、淇滨区、浚县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

厦门市(海沧区、同安区、集美区、翔安区、湖里区、思明区)

南昌市(进贤县、南昌县、青山湖区、新建区、红谷滩区、西湖区、东湖区、青云谱区、安义县)

淄博市(桓台县、沂源县、临淄区、淄川区、周村区、博山区、高青县、张店区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、兴隆县、平泉市、隆化县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、双桥区、宽城满族自治县、承德县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、武宣县、合山市)

滁州市(天长市、明光市、全椒县、凤阳县、南谯区、定远县、来安县、琅琊区)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、高台县、临泽县)

大连市(庄河市、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、金州区、沙河口区、中山区、普兰店区、长海县、甘井子区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

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齐齐哈尔市(建华区、碾子山区、甘南县、依安县、拜泉县、富裕县、讷河市、泰来县、克东县、铁锋区、昂昂溪区、富拉尔基区、龙沙区、克山县、龙江县、梅里斯达斡尔族区)

茂名市(茂南区、信宜市、高州市、化州市、电白区)

温州市(龙港市、龙湾区、洞头区、平阳县、永嘉县、瓯海区、瑞安市、苍南县、乐清市、泰顺县、文成县、鹿城区)

汉中市(佛坪县、汉台区、勉县、略阳县、留坝县、西乡县、城固县、洋县、南郑区、镇巴县、宁强县)  北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

日喀则市(定日县、亚东县、仲巴县、谢通门县、南木林县、萨迦县、康马县、白朗县、吉隆县、桑珠孜区、聂拉木县、定结县、萨嘎县、江孜县、仁布县、拉孜县、昂仁县、岗巴县)

山南市(措美县、隆子县、曲松县、乃东区、琼结县、浪卡子县、桑日县、贡嘎县、扎囊县、错那市、加查县、洛扎县)

孝感市(安陆市、应城市、孝昌县、汉川市、大悟县、云梦县、孝南区)石家庄市(井陉矿区、新乐市、赞皇县、正定县、鹿泉区、桥西区、高邑县、灵寿县、行唐县、晋州市、深泽县、无极县、新华区、辛集市、井陉县、藁城区、元氏县、平山县、裕华区、赵县、栾城区、长安区)

西藏自治区  泰州市(高港区、靖江市、姜堰区、兴化市、泰兴市、海陵区)

永州市(零陵区、新田县、江华瑶族自治县、道县、蓝山县、双牌县、祁阳市、冷水滩区、东安县、宁远县、江永县)

西安市(莲湖区、未央区、阎良区、高陵区、灞桥区、蓝田县、临潼区、碑林区、长安区、新城区、雁塔区、周至县、鄠邑区)

凉山彝族自治州(会东县、会理市、西昌市、冕宁县、德昌县、美姑县、甘洛县、普格县、宁南县、雷波县、昭觉县、金阳县、木里藏族自治县、盐源县、喜德县、布拖县、越西县)南平市(建瓯市、邵武市、顺昌县、光泽县、建阳区、武夷山市、浦城县、政和县、延平区、松溪县)

德阳市(中江县、广汉市、绵竹市、旌阳区、罗江区、什邡市)

济宁市(金乡县、梁山县、任城区、泗水县、汶上县、邹城市、鱼台县、兖州区、曲阜市、微山县、嘉祥县)

银川市(金凤区、永宁县、灵武市、贺兰县、西夏区、兴庆区)

喀什地区(泽普县、麦盖提县、叶城县、英吉沙县、疏勒县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、喀什市、疏附县)

莆田市(涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区、荔城区)

临沧市(镇康县、云县、沧源佤族自治县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)

吕梁市(交口县、中阳县、交城县、兴县、方山县、文水县、汾阳市、岚县、临县、离石区、石楼县、孝义市、柳林县)

拉萨市(尼木县、当雄县、曲水县、林周县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

辽阳市(灯塔市、白塔区、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、文圣区、太子河区)

郑州市(中牟县、巩义市、惠济区、二七区、荥阳市、金水区、上街区、新密市、新郑市、登封市、管城回族区、中原区)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县)

开封市(尉氏县、兰考县、通许县、杞县、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、祥符区、鼓楼区)

沈阳市(沈北新区、沈河区、辽中区、苏家屯区、和平区、康平县、浑南区、新民市、皇姑区、于洪区、铁西区、法库县、大东区)

定西市(漳县、陇西县、安定区、通渭县、岷县、渭源县、临洮县)

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武汉市(新洲区、洪山区、硚口区、汉阳区、江夏区、汉南区、黄陂区、蔡甸区、江岸区、东西湖区、青山区、江汉区、武昌区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。