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鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗)
西宁市(城西区、城中区、大通回族土族自治县、城东区、城北区、湟源县、湟中区)
果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、达日县、玛多县、久治县、班玛县)
贺州市(平桂区、八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)
淮安市(涟水县、金湖县、淮阴区、清江浦区、盱眙县、洪泽区、淮安区)
达州市(通川区、宣汉县、开江县、大竹县、渠县、达川区、万源市)
吉林市(龙潭区、磐石市、蛟河市、舒兰市、船营区、永吉县、丰满区、桦甸市、昌邑区)
广元市(剑阁县、青川县、利州区、朝天区、旺苍县、昭化区、苍溪县)
株洲市(荷塘区、攸县、茶陵县、醴陵市、炎陵县、渌口区、天元区、石峰区、芦淞区)
三门峡市(湖滨区、渑池县、灵宝市、陕州区、义马市、卢氏县)
福州市(台江区、福清市、平潭县、马尾区、鼓楼区、晋安区、长乐区、连江县、闽侯县、永泰县、罗源县、仓山区、闽清县)
拉萨市(城关区、墨竹工卡县、当雄县、林周县、达孜区、堆龙德庆区、曲水县、尼木县)
湖州市(德清县、长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县)
衢州市(江山市、龙游县、衢江区、常山县、开化县、柯城区)
香港特别行政区
石河子市(新星市、昆玉市、白杨市、五家渠市、铁门关市、双河市、北屯市、阿拉尔市、可克达拉市、图木舒克市、胡杨河市)
固原市(隆德县、彭阳县、原州区、泾源县、西吉县)
乐山市(马边彝族自治县、五通桥区、峨边彝族自治县、犍为县、沙湾区、井研县、沐川县、市中区、峨眉山市、金口河区、夹江县)
三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)
南京市(浦口区、玄武区、六合区、江宁区、鼓楼区、雨花台区、溧水区、秦淮区、建邺区、栖霞区、高淳区)
忻州市(河曲县、宁武县、繁峙县、神池县、五台县、五寨县、静乐县、保德县、代县、偏关县、原平市、岢岚县、定襄县、忻府区)
宁夏回族自治区
白山市(抚松县、江源区、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
重庆市(合川区、长寿区、城口县、璧山区、江津区、忠县、渝中区、荣昌区、巴南区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、开州区、万州区、九龙坡区、丰都县、大渡口区、梁平区、铜梁区、渝北区、垫江县、武隆区、沙坪坝区、南川区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、云阳县、黔江区、綦江区、南岸区、大足区、奉节县、北碚区、石柱土家族自治县、江北区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、潼南区)
临汾市(古县、乡宁县、襄汾县、永和县、大宁县、尧都区、汾西县、曲沃县、侯马市、安泽县、翼城县、霍州市、蒲县、吉县、隰县、洪洞县、浮山县)
洛阳市(孟津区、西工区、洛宁县、栾川县、瀍河回族区、新安县、伊川县、洛龙区、偃师区、嵩县、宜阳县、涧西区、老城区、汝阳县)
丹东市(振安区、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市)
临沂市(罗庄区、郯城县、河东区、兰山区、平邑县、沂南县、兰陵县、蒙阴县、临沭县、费县、莒南县、沂水县)
防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)
昆明市(嵩明县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、石林彝族自治县、晋宁区、呈贡区、盘龙区、西山区、安宁市、东川区、五华区、宜良县、寻甸回族彝族自治县)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、新市区、达坂城区、头屯河区、米东区、天山区)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县、五原县、乌拉特前旗)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、卓资县、集宁区、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、凉城县、兴和县、商都县、察哈尔右翼中旗)
昌都市(江达县、芒康县、贡觉县、洛隆县、八宿县、卡若区、类乌齐县、丁青县、察雅县、边坝县、左贡县)
延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、和龙市、汪清县、安图县、图们市、珲春市、龙井市)
肇庆市(德庆县、封开县、怀集县、端州区、广宁县、鼎湖区、四会市、高要区)
烟台市(福山区、龙口市、栖霞市、牟平区、招远市、莱州市、莱阳市、莱山区、芝罘区、蓬莱区、海阳市)
遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、安居区、大英县)
吕梁市(交城县、文水县、汾阳市、中阳县、孝义市、岚县、石楼县、柳林县、方山县、兴县、交口县、离石区、临县)
襄阳市(樊城区、枣阳市、宜城市、南漳县、老河口市、谷城县、襄城区、保康县、襄州区)
温州市(泰顺县、永嘉县、瑞安市、平阳县、乐清市、文成县、洞头区、龙港市、瓯海区、龙湾区、苍南县、鹿城区)
亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)
南阳市(新野县、西峡县、唐河县、内乡县、邓州市、淅川县、桐柏县、方城县、卧龙区、宛城区、南召县、社旗县、镇平县)
黑河市(孙吴县、五大连池市、北安市、爱辉区、逊克县、嫩江市)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
济宁市(曲阜市、微山县、金乡县、嘉祥县、兖州区、泗水县、梁山县、汶上县、鱼台县、邹城市、任城区)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
常州市(武进区、溧阳市、新北区、钟楼区、天宁区、金坛区)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗、东河区、青山区)
玉林市(兴业县、玉州区、博白县、陆川县、北流市、容县、福绵区)
文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、麻栗坡县、西畴县、文山市、富宁县、广南县、砚山县)
宣城市(郎溪县、宁国市、广德市、泾县、宣州区、绩溪县、旌德县)
铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)
五指山市(屯昌县、东方市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、临高县、琼海市、万宁市、定安县)
莆田市(涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区)
淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)
呼伦贝尔市(阿荣旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、牙克石市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、根河市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、额尔古纳市)
武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)
绍兴市(嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区)
通化市(辉南县、东昌区、柳河县、通化县、梅河口市、集安市、二道江区)
海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)
扬州市(江都区、高邮市、仪征市、宝应县、邗江区、广陵区)
周口市(商水县、川汇区、鹿邑县、西华县、扶沟县、沈丘县、项城市、淮阳区、郸城县、太康县)
佛山市(禅城区、顺德区、南海区、高明区、三水区)
河池市(宜州区、罗城仫佬族自治县、南丹县、金城江区、天峨县、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县)
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湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、永顺县、龙山县、泸溪县、保靖县、花垣县、古丈县)
咸宁市(通山县、嘉鱼县、通城县、崇阳县、赤壁市、咸安区)
石家庄市(深泽县、长安区、藁城区、高邑县、晋州市、井陉县、无极县、灵寿县、行唐县、赵县、元氏县、平山县、裕华区、井陉矿区、栾城区、桥西区、鹿泉区、新乐市、辛集市、正定县、赞皇县、新华区)
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大庆市(萨尔图区、大同区、红岗区、让胡路区、肇州县、龙凤区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)
唐山市(丰润区、迁安市、开平区、滦州市、丰南区、路北区、玉田县、曹妃甸区、滦南县、遵化市、迁西县、路南区、古冶区、乐亭县)
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阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)
湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市)
邯郸市(永年区、涉县、大名县、曲周县、复兴区、邯山区、峰峰矿区、魏县、磁县、临漳县、肥乡区、邱县、成安县、丛台区、武安市、鸡泽县、广平县、馆陶县)
平顶山市(郏县、舞钢市、湛河区、新华区、叶县、卫东区、石龙区、鲁山县、宝丰县、汝州市)
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昭通市(永善县、盐津县、巧家县、鲁甸县、大关县、彝良县、威信县、昭阳区、镇雄县、绥江县、水富市)
益阳市(资阳区、桃江县、赫山区、南县、安化县、沅江市)
宜春市(靖安县、樟树市、宜丰县、袁州区、高安市、铜鼓县、万载县、丰城市、奉新县、上高县)
长沙市(长沙县、芙蓉区、宁乡市、望城区、天心区、雨花区、浏阳市、岳麓区、开福区)
牡丹江市(林口县、东宁市、绥芬河市、爱民区、西安区、宁安市、阳明区、海林市、东安区、穆棱市)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
“老基金”空仓躲过大跌
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
灵活配置属性“加持”
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
择时之辩
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。
新闻结尾
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